Tahun 2025 menandai titik balik untuk aset kripto, menurut Pantera Capital

Industri cryptocurrency mengalami tahun 2025 yang penuh gejolak di permukaan, tetapi dengan fenomena mendalam yang mendasarinya: sebagian besar token alternatif tetap berada dalam pasar bearish yang berlangsung lebih dari satu tahun, menurut analisis retrospektif Pantera Capital. Apa yang tampak sebagai volatilitas siklus tradisional sebenarnya adalah koreksi struktural dengan magnitudo yang cukup besar yang kini membentuk panorama untuk tahun 2026.

Dispersi ekstrem tahun 2025: Bitcoin bertahan, altcoin mengalami keruntuhan

Tahun 2025 ditandai oleh disosiasi tanpa preseden antar aset. Sementara Bitcoin mengalami penurunan terbatas sekitar 13%, Ethereum turun 4%, dan Solana mengalami kontraksi sebesar 46%. Namun, kehancuran sangat dahsyat di dunia token yang lebih luas: mengecualikan BTC, ETH, dan SOL, portofolio median merosot sekitar 79%, dengan keseluruhan aset ini kehilangan hampir 60% nilainya sejak penutupan tahun 2024.

Total kapitalisasi pasar aset kripto, setelah mengeluarkan bitcoin, ethereum, dan stablecoin dari perhitungan, turun sekitar 44% dari puncak historis akhir 2024 hingga penutupan 2025. Pantera Capital menyebut perilaku ini sebagai “dispersi ekstrem”, di mana hanya sebagian kecil token yang menghasilkan imbal hasil positif, sementara mayoritas berada di wilayah negatif.

Masalah struktural yang memburuk: lebih dari sekadar siklus pasar

Pantera Capital mengidentifikasi bahwa krisis tahun 2025 bukan sekadar siklus, melainkan mengungkapkan kerentanan struktural dari ekosistem. Guncangan makroekonomi, pelepasan leverage yang dipercepat, dan likuidasi massal bersatu menciptakan tekanan yang berkelanjutan, tetapi akar permasalahan lebih dalam lagi.

Pertanyaan utama muncul tentang proposisi nilai banyak token: sebagian besar token tata kelola tidak memiliki klaim hukum yang jelas terkait arus kas dan nilai residual yang tersedia bagi pemegangnya. Ketidaksesuaian mendasar antara penerbitan dan penciptaan nilai ini membantu aset digital tradisional mengungguli kinerja token sepanjang tahun.

Selain itu, fondasi on-chain melemah di paruh kedua 2025. Biaya transaksi jaringan, pendapatan dari aplikasi terdesentralisasi, dan alamat aktif mengalami kontraksi yang signifikan. Secara paralel, penawaran stablecoin terus meningkat, menciptakan ketidakseimbangan dinamis di mana likuiditas tidak terkonversi menjadi permintaan terhadap altcoin.

Puncaknya terjadi pada Oktober 2025 dengan rangkaian likuidasi yang menghapus lebih dari USD 20.000 juta posisi notional, angka yang melampaui keruntuhan Terra/Luna dan FTX secara gabungan.

Dari kepanikan ke capitulation: tanda-tanda kelelahan

Menjelang akhir tahun 2025, indikator sentimen mencapai level yang secara historis terkait dengan capitulation pasar. Leverage menyusut ke level terendah, dan posisi menunjukkan bahwa sebagian besar peserta telah melikuidasi posisi spekulatif mereka atau secara dramatis menyesuaikan eksposur mereka.

Pantera Capital menyoroti parameter penting: durasi siklus bearish ini sekarang mencerminkan panjangnya pasar bearish sebelumnya di cryptocurrency. Data ini relevan karena menunjukkan bahwa siklus ini telah mencapai fase yang sebanding dengan titik balik historis, berpotensi menyiapkan landasan untuk pemulihan jika fondasi stabil.

Dari capitulation ke pemulihan: prospek untuk 2026

Alih-alih memproyeksikan target harga tertentu, Pantera Capital memandang 2026 sebagai tahun reposisi modal dan perubahan narasi. Perusahaan menyatakan bahwa Bitcoin, infrastruktur stablecoin, dan aset kripto terkait aset tradisional berada dalam posisi untuk menangkap arus masuk pertama jika selera risiko kembali.

Paul Veradittakit, mitra di Pantera, menyatakan bahwa 2026 akan ditentukan oleh adopsi institusional yang dipercepat, dengan fokus pada tokenisasi aset dunia nyata, protokol keamanan yang didukung kecerdasan buatan, stablecoin yang didukung bank sentral, dan konsolidasi di pasar prediksi. Kembalinya spekulatif luas ke altcoin, menurut perspektif ini, bukanlah narasi utama.

Strategi reposisi: ke mana arus modal mengalir

Analisis Pantera menyarankan bahwa 2026 bukan sekadar rebound dari 2025, melainkan re-konfigurasi di mana modal institusional mencari fondasi yang jelas dan kasus penggunaan yang terbukti. Token tata kelola tanpa mekanisme pencapaian nilai akan terus menghadapi tekanan struktural.

Secara paralel, proyek seperti Pudgy Penguins muncul sebagai contoh evolusi industri: beralih dari “barang mewah digital” yang spekulatif ke platform kekayaan intelektual multi-vertikal dengan produk fisik (lebih dari USD 13 juta dalam penjualan ritel), game yang diadopsi secara massal, dan distribusi tokenized. Model ini mencerminkan bagaimana beberapa aset berusaha membangun nilai di luar spekulasi murni.

XRP, sementara itu, telah mengalami dinamika menarik: meskipun harga turun pada Januari, ETF spot yang denominasi dalam USD menarik masuk dana bersih sebesar USD 91,72 juta, menunjukkan bahwa minat institusional tetap ada bahkan dalam konteks volatilitas harga.

Kesimpulan: dari penurunan ke recalibrasi

Tahun 2025 bukan sekadar tahun buruk bagi cryptocurrency; ini adalah manifestasi yang dipercepat dari pasar bearish yang mulai terbentuk lebih dari satu tahun lalu. Pantera Capital menyarankan bahwa kontraksi ini, meskipun menyakitkan, telah menciptakan kondisi struktural yang diperlukan untuk pasar 2026 yang berpotensi lebih sehat, asalkan fondasi stabil dan pasar meluas di luar Bitcoin.