Apa itu strategi: Strategi pengurangan risiko kredit melalui saham preferen permanen

Strategi (MSTR) adalah perusahaan terbuka yang utamanya bergerak dalam akumulasi aset Bitcoin. Strategi merujuk pada model perusahaan terbuka baru yang menciptakan nilai perusahaan melalui kepemilikan aset digital jangka panjang. Tren terbaru terkait pengelolaan risiko kredit perusahaan ini menjadi topik perhatian dalam strategi keuangan perusahaan di pasar aset kripto.

Strategi akumulasi aset Bitcoin dan evolusi struktur modal perusahaan Strategi

Salah satu alasan mengapa Strategi menarik perhatian adalah karena struktur modal inovatifnya. Nilai nominal saham preferen permanen perusahaan ini mencapai 8,36 miliar dolar AS, melampaui obligasi konversi yang belum jatuh tempo sebesar 8,2 miliar dolar AS. Konversi ini membawa perubahan penting pada profil kredit perusahaan.

Untuk mendukung strategi akumulasi Bitcoin, Strategi mengalihkan struktur modal dari obligasi konversi berjangka ke saham preferen permanen. Perubahan strategis ini secara signifikan mengurangi risiko refinancing dan menekan volatilitas kredit keseluruhan neraca perusahaan.

Konversi ke saham preferen permanen—pergeseran strategis dari obligasi konversi

Obligasi konversi dan saham preferen permanen memiliki peran berbeda dalam struktur modal perusahaan. Obligasi konversi membayar bunga dan akan ditebus pada tanggal jatuh tempo yang telah ditentukan, serta menyertakan opsi konversi menjadi saham biasa di bawah kondisi tertentu. Obligasi konversi Strategi akan jatuh tempo pada akhir 2027, dengan sekitar 1,2 miliar dolar AS yang akan ditebus.

Sebaliknya, saham preferen permanen memiliki karakteristik berbeda. Tidak memiliki jatuh tempo, tidak memiliki kewajiban pengembalian pokok, membayar dividen tetap, dan diprioritaskan atas saham biasa. Peningkatan dominasi saham preferen permanen menunjukkan struktur modal yang lebih stabil dengan volatilitas kredit yang lebih rendah.

Analis industri Dylan LeClair berkomentar, “Ketika tidak ada obligasi konversi yang berada di atas saham preferen, hal ini tidak hanya berkontribusi pada perbaikan spread kredit secara mutlak, tetapi juga menurunkan volatilitas spread kredit.”

Penguatan ketahanan keuangan—cadangan kas sebesar 2,25 miliar dolar AS dan cakupan dividen

Stack preferen Strategi terdiri dari empat instrumen keuangan: Stride (STRD) senilai 1,4 miliar dolar, Strike (STRK) sebesar 1,4 miliar dolar, Stretch (STRC) sebesar 3,4 miliar dolar, dan Strife (STRF) sebesar 1,3 miliar dolar, dengan total dividen tahunan sekitar 860 juta dolar AS.

Selain itu, Strategi memegang cadangan kas sebesar 2,25 miliar dolar AS, yang membantu meningkatkan cakupan dividen dan mengurangi risiko pendanaan jangka pendek. Posisi likuiditas yang kokoh ini menjadi buffer penting dalam menghadapi volatilitas pasar dan menjaga stabilitas perusahaan.

Mekanisme mitigasi risiko dilusi saham

Dalam bentuk saham, dana pembelian Bitcoin diperoleh melalui penerbitan saham di pasar, yang menyebabkan peningkatan signifikan jumlah saham beredar. Dari 76 juta saham di tahun 2020, saat ini terdapat lebih dari 310 juta saham kelas A.

Sekilas, lonjakan jumlah saham tampak seperti dilusi, tetapi sebenarnya mencerminkan perluasan basis aset perusahaan (akumulasi Bitcoin). Bahkan jika obligasi konversi dikonversi menjadi saham di masa depan, jumlah saham yang besar akan mengurangi dampak dilusi secara relatif.

Respon pasar dan korelasi dengan seluruh pasar aset kripto

Harga saham Strategi naik 2,23% terakhir menjadi 163,81 dolar. Pasar menilai positif langkah pengurangan risiko kredit ini.

Di sisi lain, pasar aset kripto secara keseluruhan menunjukkan pergerakan berbeda. Bitcoin (BTC) saat ini berada di 88.030 dolar (volatilitas 24 jam: -2,21%), menunjukkan penyesuaian akibat perilaku risk-off. Optimism (OP) berada di 0,28 dolar (volatilitas 24 jam: -6,10%), meskipun ada rencana buyback ekosistem, tekanan penurunan tetap terjadi.

Di pasar derivatif, terlihat penurunan open interest, volatilitas yang terkendali, dan peningkatan kecenderungan terhadap posisi put dan short yang protektif, menunjukkan sikap hati-hati dari pelaku pasar.

Ekspansi multilateral dalam ekosistem aset kripto

Selain itu, merek NFT native seperti Pudgy Penguins juga menarik perhatian karena evolusi dari “barang mewah digital” menjadi platform IP konsumen yang multilateral. Proyek ini memperoleh pengguna melalui saluran utama dan kemudian mengadopsi pendekatan onboarding ke Web3, dengan penjualan ritel lebih dari 13 juta dolar, lebih dari 500.000 unduhan game, dan airdrop ke lebih dari 6,5 juta dompet.

Strategi ini menjadi contoh bagaimana perusahaan konvensional dapat mengintegrasikan aset Bitcoin dan pengelolaan risiko kredit dalam evolusi pasar aset kripto secara keseluruhan. Optimalisasi struktur modal dan strategi pengurangan risiko kredit perusahaan ini berpotensi menjadi tolok ukur penting bagi investor institusional.