Kepunahan Tahunan: Bagaimana Pasar Cryptocurrency Mengalami Titik Balik Sebelum Pemulihan di Tahun 2025

Perusahaan investasi Pantera Capital menyebut tahun 2025 sebagai fase capitulasi besar-besaran di pasar kriptokurensi, ketika sebagian besar aset yang tidak terkait dengan Bitcoin mengalami penurunan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Capitulation di pasar kriptokurensi tidak hanya terlihat dari penurunan harga, tetapi juga dari penyusutan leverage kredit ke level terendah dalam sejarah, saat investor panik melikuidasi posisi mereka.

Berdasarkan laporan kuartalan mereka, Pantera Capital memperkirakan bahwa dengan stabilisasi indikator fundamental dan pemulihan minat terhadap berbagai aset, kondisi di tahun 2026 dapat membaik secara signifikan.

Dispersi Ekstrem: bagaimana penurunan nilai tersebar di antara aset

Tahun 2025 menunjukkan bukan hanya pasar bearish untuk sebagian besar token, tetapi juga diferensiasi yang sangat tajam antar aset. Menurut perhitungan Pantera Capital, kapitalisasi pasar total kriptokurensi kecuali Bitcoin, Ethereum, dan stablecoin turun sekitar 44% dari puncaknya akhir 2024.

Namun, angka penurunan ini hanya sebagian mencerminkan skala sebenarnya dari apa yang terjadi:

• Bitcoin menunjukkan perlindungan modal terbaik, turun sekitar 13% selama setahun (dengan harga saat ini $88,03K), menjadi satu-satunya aset yang mempertahankan keseimbangan relatif.
• Ethereum turun sebesar 4,73% (harga saat ini $2,93K), juga menunjukkan ketahanan yang lebih besar dibandingkan pasar secara umum.
• Solana turun sebesar 45,87% (harga saat ini $122,94), mengungkapkan kerentanan segmen pasar berpenghasilan tinggi terhadap volatilitas.
• Sebagian besar token alternatif, kecuali tiga aset teratas, turun hampir 60%, dan token median kehilangan sekitar 79% dari nilainya.

Pantera mencatat bahwa tahun 2025 menjadi pasar yang sangat sempit, di mana hanya segelintir aset yang menghasilkan keuntungan positif. Dispersi ini menunjukkan bukan koreksi, tetapi pasar bearish sejati bagi sebagian besar peserta.

Di balik layar penurunan: mengapa terjadi capitulasi investor

Analisis mendalam dari Pantera Capital mengungkapkan kekuatan pendorong di balik capitulasi besar ini. Penelitian menunjukkan bahwa harga sebagian besar dipengaruhi bukan oleh faktor fundamental, tetapi oleh kejutan makroekonomi, posisi trader, dan aliran modal.

Sepanjang 2025, pasar mengalami serangkaian fluktuasi suasana hati yang tajam, dipicu oleh keputusan politik, ancaman pengenaan tarif, dan perubahan selera risiko investor. Puncaknya adalah likuidasi besar-besaran pada Oktober yang menghapus posisi senilai lebih dari $20 miliar — sebuah skala yang melebihi kerugian selama kejatuhan Terra/Luna dan FTX.

Selain kejutan makro, Pantera menyoroti masalah struktural fundamental terkait model akumulasi nilai dalam token tata kelola. Banyak token tersebut tidak memberikan hak hukum yang jelas atas aliran kas atau nilai residual, sehingga menarik bagi instrumen keuangan tradisional berbasis aset digital dibandingkan token spekulatif.

Pada paruh kedua tahun, indikator fundamental juga melemah: biaya transaksi di jaringan blockchain menurun, pendapatan dari aplikasi terdesentralisasi turun, dan jumlah alamat aktif berkurang, meskipun penawaran stablecoin terus meningkat.

Kondisi pemulihan di tahun 2026: apa yang diharapkan Pantera Capital

Meskipun penurunan besar di tahun 2025 cukup serius, Pantera mencatat bahwa durasi penurunan ini kini sejalan dengan siklus bearish sebelumnya dalam sejarah pasar kriptokurensi. Pengamatan ini penting: jika siklus mendekati norma historis, maka ada potensi untuk pembalikan siklus menuju pemulihan.

Pantera memandang tahun 2026 bukan sebagai tahun target harga tertentu, tetapi sebagai periode penilaian ulang strategi alokasi modal. Menurut perusahaan, jika minat terhadap risiko kembali dan indikator fundamental stabil, keuntungan akan didapat dari:

• Infrastruktur Bitcoin (sebagai aset paling stabil dengan dukungan institusional terbesar)
• Stablecoin (sebagai alat penyimpanan dan pembayaran)
• Aset kripto yang terkait dengan instrumen keuangan tradisional dan tokenisasi aset nyata

Dalam konteks ini, Pantera memperkirakan bahwa pendorong utama pertumbuhan di tahun 2026 akan menjadi adopsi institusional terhadap kriptokurensi, ekspansi tokenisasi aset nyata, pengembangan keamanan berbasis AI di blockchain, konsolidasi pasar prediksi, dan gelombang IPO kripto, bukan kembali ke rally spekulatif besar-besaran dari token tertentu.

Dengan demikian, tahun 2025, meskipun penuh drama, berakhir dengan mengeluarkan pasar dari fase capitulasi ke kondisi yang berpotensi menguntungkan untuk transisi ke tahap perkembangan baru industri kriptokurensi.