Sementara harga emas meningkat, Bitcoin tetap dalam keseimbangan institusional baru menurut CEO XBTO

Pasar kripto menunjukkan persimpangan jalan yang mencolok: sementara harga emas naik ke rekor tertinggi dan investor melarikan diri ke logam mulia secara massal, Bitcoin stagnan di bawah $88.000. Divergensi antara aset safe haven tradisional dan nilai digital ini tidak menandai krisis kepercayaan, melainkan pergeseran mendasar dalam bagaimana pemain institusional utama mendekati Bitcoin, menurut Philippe Bekhazi, CEO pedagang kripto XBTO.

Pergerakan harga Bitcoin baru-baru ini – turun lebih dari 2% dalam 24 jam menjadi $ 88.120 – sangat kontras dengan pasar emas, di mana harga mencapai level tertinggi baru. Divergensi ini menimbulkan pertanyaan: apakah ini menandakan kematangan pasar, atau apakah itu mengindikasikan kesalahan penetapan harga aset digital?

Bitcoin telah meninggalkan fase usahanya

Menurut Bekhazi, hilangnya volatilitas dan potensi ledakan Bitcoin bukanlah kelemahan, tetapi konsekuensi logis dari pelembagaan. “Bitcoin tidak lagi diperdagangkan sebagai aset pasar perbatasan,” katanya dalam sebuah wawancara dengan CoinDesk. “Perbedaan antara Bitcoin dan apa yang kita sebut ‘kripto’ menjadi semakin jelas seiring bertambahnya waktu.”

Transaksi ke pasar pasca-IPO untuk Bitcoin melibatkan perubahan substansial. Di mana Bitcoin pernah didorong oleh pengembalian seperti ventura dan volatilitas refleksif, sekarang bertindak sebagai kendaraan investasi yang terdiversifikasi. Institusi besar memilih stabilitas, likuiditas, dan manajemen risiko daripada pengembalian beta murni.

Pergeseran ini memiliki konsekuensi langsung bagi dinamika pasar. Hari-hari volatilitas satu arah tampaknya telah berakhir. Sebaliknya, kami melihat struktur pasar yang lebih berlapis di mana:

• Arus masuk ETF stabil tetapi dapat diprediksi
• Neraca perusahaan bertindak sebagai penyangga jangka panjang
• Pasar derivatif mendistribusikan risiko alih-alih memusatkannya

Harga emas naik karena investor menghindari ketidakpastian keuangan

Sejajar dengan stabilisasi Bitcoin, emas meroket. Tertinggi baru sepanjang masa di atas $5.500 per ons mencerminkan pergeseran fundamental dalam keputusan investor. Survei LBMA untuk tahun 2026 menunjukkan optimisme yang belum pernah terjadi sebelumnya: analis memperkirakan harga emas rata-rata hampir 40% lebih tinggi daripada pada tahun 2025, sementara perak mungkin hampir dua kali lipat.

Pola ini mengikuti hierarki preferensi klasik ketika ketegangan makroekonomi meningkat. Emas tetap menjadi “mata uang penerbangan global”, terutama bagi bank sentral dan investor skala besar yang kekurangan sumber daya untuk investasi Bitcoin besar yang cepat. Harga emas naik karena aset ini – fisik, terdesentralisasi, dan dapat diandalkan secara historis – memenuhi kebutuhan investor akan pelestarian nilai.

Namun, Bekhazi menekankan bahwa rotasi ini bersifat siklus, bukan sinyal eksistensial. “Rasio bitcoin-ke-emas lebih penting daripada perbandingan harga absolut,” katanya. Ketika investor beralih ke emas dalam jangka pendek, Bitcoin memposisikan dirinya sebagai aset neraca jangka panjang yang proposisi nilainya terungkap selama bertahun-tahun.

Struktur mikro pasar menyembunyikan dinamika yang kompleks

Di balik stabilitas Bitcoin yang tampak ada perubahan pasar yang halus namun signifikan. Trader sekarang menggunakan strategi transfer risiko yang lebih canggih daripada spekulasi harga langsung. Ini terlihat dalam posisi derivatif: pedagang lebih cenderung mengambil posisi pendek daripada menjual spot secara agresif.

Struktur pasar kripto yang terdesentralisasi berperan dalam hal ini. Baru-baru ini, pada bulan Oktober, likuidasi menyebabkan kerusakan yang cukup untuk menghapus lebih dari $ 19 miliar dalam posisi pinjaman. Bekhazi melihat ini sebagai bukti bahwa institusi semakin berfokus pada “generasi alfa dari struktur mikro pasar” – mengambil keuntungan dari perbedaan harga dan pergerakan likuiditas – sambil menjaga fundamental jangka panjang Bitcoin tetap utuh.

Perbedaan ini sangat penting: Proposisi nilai inti Bitcoin – penawaran terbatas versus permintaan yang tumbuh secara struktural – terpisah dari volatilitas harga harian. Manajer institusional bertindak sebagai penyedia likuiditas ketika kekacauan terjadi, mengekstraksi keuntungan dari ketidakcocokan pasar sementara fundamental yang mendasarinya stabil.

Ethereum berkinerja buruk dalam aksi jual yang sama

Ethereum juga merasakan tekanan. Dengan penurunan lebih dari 3% menjadi $2.940, mata uang kripto terbesar ketiga secara signifikan berkinerja buruk dari Bitcoin. Kerugian asimetris ini menunjukkan dukungan institusional yang lebih lemah dan posisi defensif yang lebih sedikit. Sementara Bitcoin dianggap sebagai emas digital, Ethereum diperdagangkan lebih seperti investasi berisiko – lebih rentan terhadap titik kerusakan pasar.

Perbedaan kinerja ini mendukung narasi Bitcoin: ketika investor menjadi menghindari risiko, sumber daya mengalir ke Bitcoin dan aset defensif tradisional seperti emas, bukan posisi kripto yang lebih spekulatif.

Apa yang akan merusak narasi kelembagaan?

Bekhazi menyebutkan beberapa tanda peringatan yang akan mengindikasikan kemunduran pasar daripada kematangan:

1. Perilaku beta tinggi: Jika Bitcoin diperdagangkan sebagai aset teknologi yang bergejolak daripada defensif selama situasi inflasi atau krisis, narasi emas digital gagal.

2. Arus Keluar ETFLikuidasi berkelanjutan di ETF pada koreksi rutin 20% akan mengindikasikan tangan institusional yang lemah daripada investor jangka panjang yang ditentukan.

3. Spekulasi alih-alih kegunaanKenaikan harga dipasangkan dengan penurunan aktivitas on-chain atau penurunan penggunaan stablecoin akan mengindikasikan pembangunan kastil spekulatif daripada pertumbuhan nilai yang mengakar secara fundamental.

Sejauh ini, lonceng alarm ini belum dikibarkan. Aktivitas on-chain tetap kuat, sementara arus kas ETF – meskipun kurang eksplosif dari sebelumnya – terus berlanjut.

Emas dan Bitcoin: Peran Berbeda dalam Portofolio Lindung Nilai

Kenaikan harga emas ke rekor tertinggi dan stabilitas relatif Bitcoin tidak mencerminkan persaingan tetapi saling melengkapi. Emas menyerap risiko makroekonomi akut; Bitcoin mengakumulasi nilai dalam jangka waktu yang lebih lama seiring dengan pertumbuhan penahan institusional.

Investor dengan eksposur Bitcoin terkonsentrasi pantas mendapatkan harga emas naik – ini bertindak sebagai lindung nilai ofensif terhadap volatilitas jangka pendek. Namun, bagi bank sentral dan pemain institusional besar, emas tetap menjadi pilihan yang lebih disukai, terutama karena aset digital masih dipandang berisiko secara yurisdiksi.

Bekhazi menekankan penilaian relatif: “Rasio bitcoin-ke-emas lebih penting daripada perbandingan harga absolut.” Perspektif ini mengalihkan fokus dari “aset mana yang menang” menjadi “bagaimana ini berfungsi bersama dalam alokasi yang terdiversifikasi.”

Data pasar: HK gabung karo gerakan risk-off global

Saat Hong Kong memasuki hari perdagangan di bawah tekanan dari penghindaran risiko global:

• Bitcoin diperdagangkan pada $88,120 (-2,40%)
• Ether diperdagangkan pada $2,940 (-3,42%)
• Emas mencapai level tertinggi baru sepanjang masa
• Nikkei 225 Jepang turun 1,28%

Pola ini mencerminkan ketegangan geopolitik, aksi jual pasar suku bunga, dan ancaman proteksionis baru dari Gedung Putih – pemicu klasik untuk melarikan diri ke aset defensif seperti emas dan investasi yang stabil.

Kesimpulan: Kematangan atau jeda sementara?

Tantangan untuk Bitcoin pada tahun 2026 didefinisikan dengan jelas. Ketika harga emas naik dan investor tradisional mundur ke perlindungan nilai tepercaya, Bitcoin perlu membuktikan bahwa pelembagaan tidak berarti stagnasi.

Fase saat ini – volatilitas yang lebih rendah, arus masuk yang disiplin, perilaku sadar risiko – dapat menjadi tanda kebebasan pasar dan berkurangnya potensi menarik. Apakah kinerja buruk ini menunjukkan jatuh tempo atau kesalahan penetapan harga akan ditentukan oleh bagaimana investor mengevaluasi Bitcoin seiring berkembangnya kondisi makroekonomi.

Untuk saat ini, pasar sedang menguji apakah Bitcoin dapat tetap tenang sementara emas menyerap ketegangan makroekonomi – sebuah tes yang akan memvalidasi atau merelativisasi narasinya sebagai emas digital.