Inflasi Dorongan Permintaan Mengintai: Bagaimana Tekanan Upah dan Pengeluaran Fiskal Bisa Menggagalkan Rally Bitcoin 2026

Ekonom di lembaga riset terkemuka sedang memperingatkan tentang ancaman inflasi yang terus-menerus yang dapat mengubah ekspektasi pasar untuk tahun 2026. Berdasarkan analisis dari Peterson Institute for International Economics dan Lazard, harga konsumen AS mungkin menghadapi tekanan kenaikan yang signifikan tahun ini, berpotensi melebihi 4%—sebuah pembalikan tajam dari lingkungan disinflasi tahun lalu. Kebangkitan inflasi ini menghadirkan tantangan kritis bagi investor cryptocurrency yang telah bertaruh pada suku bunga yang lebih rendah dan pelonggaran ekonomi.

Konvergensi dari beberapa tekanan inflasi—dari kenaikan biaya yang dipicu tarif hingga ketatnya pasar tenaga kerja—mengancam untuk merusak ekspektasi pemotongan suku bunga yang telah mendorong kenaikan aset risiko. Untuk Bitcoin dan pasar crypto yang lebih luas, yang telah berkembang berdasarkan ekspektasi pelonggaran moneter, prospek inflasi yang berkelanjutan berarti Federal Reserve mungkin akan mempertahankan biaya pinjaman yang tinggi lebih lama dari yang diperkirakan pasar.

Beberapa Faktor Penggerak Inflasi Berkumpul: Dari Tarif hingga Pasar Tenaga Kerja yang Lebih Ketat

Peneliti Adam Posen dan Peter R. Orszag mengidentifikasi beberapa faktor struktural yang dapat mengatasi dorongan disinflasi dari peningkatan produktivitas kecerdasan buatan dan penurunan biaya perumahan. Tarif administrasi Trump terhadap barang impor menjadi perhatian utama, karena importir biasanya menunda meneruskan kenaikan biaya ini ke konsumen. Namun, menjelang pertengahan 2026, efek penuh dari penerusan tarif ini dapat menambah sekitar 50 basis poin ke inflasi headline, menurut analisis mereka.

Sama pentingnya adalah pasar tenaga kerja yang semakin ketat, yang menghadapi potensi gangguan dari deportasi migran. Kekurangan tenaga kerja di sektor pertanian, konstruksi, dan perhotelan dapat mendorong upah lebih tinggi, menciptakan siklus yang memperkuat diri sendiri di mana peningkatan kompensasi pekerja mendorong pengeluaran konsumen dan harga.

Defisit fiskal besar—yang berpotensi melebihi 7% dari PDB—menambah lapisan tekanan permintaan lainnya. Dikombinasikan dengan kondisi keuangan yang lebih longgar dan ekspektasi inflasi yang mulai terlepas dari target bank sentral, faktor-faktor ini mengancam untuk mengungguli perkembangan positif dari sisi pasokan yang telah ditekankan oleh para strategis konsensus.

Mengapa Inflasi Tarik Permintaan Adalah Faktor Risiko Utama

Perbedaan antara inflasi tarik permintaan dan inflasi dorongan biaya sangat penting untuk memahami dilema kebijakan yang dihadapi Federal Reserve. Inflasi tarik permintaan—yang didorong oleh pengeluaran konsumsi dan pemerintah yang berlebihan dibandingkan pasokan yang tersedia—tidak dapat dengan mudah diatasi melalui peningkatan produktivitas atau perbaikan rantai pasokan. Berbeda dengan inflasi sisi penawaran yang memudar seiring kemajuan teknologi, inflasi tarik permintaan tetap ada selama tekanan pengeluaran tetap tinggi.

Dalam skenario ini, hubungan tradisional antara inflasi dan valuasi aset menjadi tidak berlaku. Bitcoin, yang melonjak tajam berdasarkan ekspektasi disinflasi dan pemotongan suku bunga Fed, semakin tidak sejalan dengan fundamental ekonomi yang membentuk sentimen pasar. Prospek inflasi tarik permintaan yang berkelanjutan menunjukkan bahwa Fed akan mempertahankan sikap hati-hati terhadap pengurangan suku bunga, mengecewakan baik investor tradisional maupun bulls crypto yang mengantisipasi pelonggaran agresif.

Tantangan Spiral Upah-Harga: Bagaimana Kekurangan Tenaga Kerja Bisa Memicu Permintaan Konsumen

Salah satu mekanisme yang sangat dikhawatirkan ekonom adalah potensi spiral upah-harga. Ketika kekurangan tenaga kerja memaksa pemberi kerja menaikkan kompensasi, pekerja dengan pendapatan yang lebih tinggi meningkatkan pengeluarannya—menggerakkan permintaan di seluruh ekonomi. Permintaan yang lebih tinggi memungkinkan bisnis menaikkan harga, yang pada gilirannya membenarkan kenaikan upah lebih lanjut. Siklus yang terus berlanjut ini secara historis sulit dikendalikan bank sentral tanpa menyebabkan perlambatan ekonomi yang signifikan.

Risiko ini diperkuat oleh penelitian dari Peterson Institute dan Lazard yang menekankan bahwa dinamika ini, dikombinasikan dengan stimulus pemerintah dan dukungan fiskal, menciptakan lingkungan di mana pemotongan suku bunga tradisional mungkin tidak cukup untuk mengendalikan inflasi. Implikasi untuk pasar crypto cukup serius: jika Fed mempertahankan suku bunga tinggi untuk melawan inflasi sisi permintaan yang persist, narasi pelonggaran moneter yang telah mendorong Bitcoin dan aset alternatif kehilangan fondasinya.

Perhitungan Pemotongan Suku Bunga Fed Berubah Seiring Ekspektasi Inflasi Menguat

Pelaku pasar sebelumnya memperkirakan pemotongan suku bunga sebesar 50-75 basis poin untuk tahun 2026, sementara investor cryptocurrency sering mengharapkan pelonggaran moneter yang lebih agresif. Namun, proyeksi inflasi dari Lazard dan Peterson Institute menunjukkan bahwa Fed akan mengambil pendekatan yang lebih hati-hati. Seperti yang dicatat oleh tim analis di bursa crypto Bitunix, risiko kebijakan utama saat ini mungkin bukan pelonggaran terlalu awal, tetapi tetap kurang hati-hati setelah disinflasi struktural mulai berlaku—yang berpotensi membutuhkan “penyesuaian yang mengganggu” di kemudian hari.

Perubahan kalkulasi kebijakan ini sudah terlihat di pasar obligasi. Imbal hasil Treasury 10 tahun baru-baru ini mencapai level tinggi, mengikuti kekuatan obligasi pemerintah global. Imbal hasil yang meningkat ini mencerminkan ekspektasi inflasi yang semakin tertanam dalam harga pasar, mengurangi daya tarik aset tradisional yang bergantung pada durasi.

Posisi Rentan Bitcoin di Tengah Repricing Aset Risiko

Bitcoin telah turun ke sekitar $88.050 dalam perdagangan terakhir, mencerminkan kelemahan yang lebih luas di aset risiko saat ekspektasi inflasi menyesuaikan kembali. Cryptocurrency ini, yang secara historis diperdagangkan dengan korelasi terhadap saham teknologi dan instrumen high-beta lainnya, kini menghadapi hambatan yang berbeda: narasi disinflasi yang mendukung sebagian besar sentimen pasar 2024 dan awal 2025 telah memudar.

Ini sangat kontras dengan logam mulia, yang melonjak di atas $5.500 per ons saat investor mencari perlindungan nilai yang nyata terhadap inflasi yang didorong permintaan. Kemajuan emas mencerminkan logika lindung nilai tradisional—ketika pemerintah menjalankan defisit besar dan bank sentral kesulitan mengendalikan tekanan tarik permintaan, logam mulia fisik menawarkan perlindungan yang sudah teruji waktu. Bitcoin, meskipun posisinya sebagai “aset keras”, tertinggal dari pergerakan ini, menunjukkan bahwa pelaku pasar melihatnya lebih sebagai aset risiko yang bergantung pada pelonggaran moneter daripada sebagai lindung nilai inflasi yang andal.

Melihat ke Depan: Menavigasi Ketidakpastian

Penelitian dari Peterson Institute dan Lazard menyajikan sudut pandang yang menyedihkan terhadap ekspektasi pemotongan suku bunga yang optimistis yang telah mendominasi pasar keuangan. Jika inflasi tarik permintaan menjadi narasi ekonomi utama tahun 2026, implikasinya akan menyebar ke semua kelas aset—tetapi terutama mempengaruhi investasi spekulatif seperti cryptocurrency yang bergantung pada ekspansi moneter.

Investor crypto yang memantau jalur inflasi harus bersiap untuk periode suku bunga yang tinggi, di mana buku panduan tradisional tentang penurunan suku bunga yang mendorong kenaikan crypto perlu direvisi secara substansial. Beberapa bulan ke depan akan menjadi penentu apakah inflasi tarik permintaan tetap menjadi risiko teoretis atau menjadi kenyataan yang melekat.