Tahun ini menginvestasikan satu triliun yuan ke AI, Meta bertaruh besar, Microsoft ditekan ke tanah dan digosok-gosok

Meta naik lebih dari 10% setelah jam kerja, dan Microsoft turun 8%.

Penulis: Hadapi AI secara langsung

Pada malam yang sama, dua laporan keuangan, dua emosi.

Segera setelah laporan pendapatan Meta keluar, harga sahamnya naik setelah jam kerja.

Hampir pada saat yang sama, Microsoft jatuh.

Angka-angka buku tidak begitu berbeda, dan yang benar-benar memperlebar kesenjangan adalah sikap pasar terhadap “masa depan”.

01 Zuckerberg benar-benar memancing untuk semua orang

Laporan pendapatan Meta kali ini sangat sengit.

Pada kuartal keempat tahun fiskal 2025, Meta:

· Pendapatan adalah $59,893 miliar, meningkat 24% dari tahun ke tahun, jauh lebih tinggi dari ekspektasi Wall Street.

· laba bersih adalah $22,768 miliar, naik 6% dari tahun ke tahun.

· Laba per saham terdilusi adalah $8,88, naik 11% dari tahun ke tahun.

Sebagian besar pendapatan masih disumbangkan oleh bisnis periklanan, dengan pendapatan iklan Meta pada kuartal keempat sebesar $58,137 miliar, terhitung 97% dari total pendapatan. Pendapatan bisnis lainnya kecil, tetapi naik 54% dari tahun ke tahun.

Dari perspektif operasional, keluarga aplikasi Meta rata-rata memiliki 3,58 miliar pengguna aktif harian (DAP), meningkat dari tahun ke tahun sebesar 7%.

Pada kuartal keempat, tayangan iklan di keluarga aplikasi meningkat sebesar 18% dari tahun ke tahun, dan harga rata-rata per iklan meningkat sebesar 6% dari tahun ke tahun. Pada tahun 2025, kedua kenaikan ini masing-masing akan menjadi 12% dan 9% untuk sepanjang tahun.

Meta selalu mengaitkan perubahan positif dalam bisnis periklanannya dengan berkah AI, karena dengan bantuan AI, volume dan harga iklan sama-sama bagus.

Untuk setahun penuh 2025, total pendapatan Meta akan menjadi $200,966 miliar, meningkat 22% dari $164,501 miliar pada tahun 2024; Laba bersih adalah $60,458 miliar, turun 3% dari $62,360 miliar pada tahun 2024.

Namun, sejak industri AI telah menunggangi roket, reaksi pasar setelah rilis laporan keuangan beberapa raksasa tidak pernah sepenuhnya bergantung pada kinerja atau tidak, dan investor selalu lebih memperhatikan: apa selanjutnya?

Pertanyaan Meta yang telah menghantui kepalanya dalam dua tahun terakhir adalah pengeluarannya yang berlebihan, dan Zuckerberg bersedia menyerah untuk AI.

Jika Anda hanya melihat angka-angkanya, ini tidak berubah.

Meta lebih lanjut menaikkan perkiraan pengeluarannya kali ini, dengan belanja modal antara $115 miliar dan $135 miliar pada tahun 2026.

Meta telah secara aktif merestrukturisasi bisnis AI-nya dalam enam bulan terakhir dan mendirikan laboratorium superintelijen.

Selama panggilan pendapatan, Zuckerberg mengatakan perusahaan berencana untuk merilis model AI terbaru dalam beberapa bulan mendatang.

“Kami akan menunjukkan momentum cepat kami saat ini,” katanya, mengatakan bahwa Meta ingin “mendorong perbatasan” dengan upaya penelitian dan pengembangan AI-nya.

Zuckerberg menunjukkan tempat kejadian: Semuanya sudah siap, kami akan mengirim!

Dan pasar memilih untuk percaya, atau dengan kata lain, memilih untuk bertaruh bahwa Meta benar-benar bisa berdiri kali ini.

Pada saat yang sama dengan konferensi pendapatan berlangsung, harga saham Meta naik lebih dari 10% setelah jam kerja.

02 Microsoft tidak lagi galak?

Sangat kontras dengan Meta, itu adalah Microsoft.

Bagi Microsoft, semua mata akan tertuju pada bisnis komputasi awan Azure-nya, yang sangat diminati oleh perusahaan yang mengembangkan dan menjalankan layanan AI.

Pada kuartal fiskal pertama yang berakhir pada bulan September, Microsoft mengatakan permintaan untuk layanan Azure “secara signifikan” melebihi kapasitasnya. Segmen ini diperkirakan akan mengalami peningkatan pertumbuhan pendapatan pada kuartal kedua.

Faktanya, kuartal kedua fiskal terbaru menunjukkan bahwa pendapatan bisnis cloud Azure meningkat sebesar 38%, sedikit perlambatan dari kuartal sebelumnya. Pertumbuhan pendapatan Microsoft juga melambat, turun menjadi 17% dari 18% pada kuartal sebelumnya.

Investor juga mengamati dengan cermat tanda-tanda pertumbuhan produk bermerek Microsoft Copilot, yang merupakan saluran utama Microsoft untuk menjual alat perangkat lunak AI kepada pekerja kantoran.

Dengan rilis alat AI barunya oleh Anthropic, Claude Cowork, awal bulan ini untuk ulasan positif, pemegang saham semakin khawatir bahwa bisnis terkait Microsoft akan “terputus”.

Dalam perdagangan saham AS setelah jam kerja, harga saham Microsoft turun lebih dari 8% pada satu titik.

Microsoft adalah raksasa pertama dalam gelombang AI ini yang “bertaruh” pada kesuksesan dan membuat entri profil tinggi untuk memicu badai. Investasi skala besarnya di OpenAI sangat terkait dengan OpenAI. Pada Juli tahun lalu, kapitalisasi pasar Microsoft pernah melebihi $ 4 triliun.

Tetapi entri awal juga memiliki masalah entri awal - entri awal berarti penerimaan awal. Sementara Meta masih berulang kali berputar untuk menemukan jalan, investor telah lama menantikan kapan investasi AI Microsoft yang tampaknya tegas, solid, dan percaya diri akan memberikan kontribusi yang sama terhadap pendapatan.

Dan ketika kontribusi ini tertunda atau tidak mencukupi, kesabaran pasar juga ditantang.

Mengenai perlambatan pertumbuhan Azure, Microsoft juga fokus untuk mempertahankan diri pada konferensi pendapatan.

CFO Amy Hood mengatakan, "Jika saya menempatkan semua GPU yang baru saja online di Q1 dan Q2 di Azure untuk menggunakan KPI (tingkat pertumbuhan) kami akan lebih dari 40%. ”

Hood mengatakan bahwa masalah yang dihadapi Microsoft saat ini bukanlah karena layanan cloud Azure tidak dapat dijual, melainkan permintaan terlalu kuat dan pasokan tidak mencukupi. Daya komputasi Microsoft tidak hanya diberikan kepada Azure, tetapi juga kepada produk AI seperti Microsoft 365 Copilot dan GitHub Copilot, yang tidak mudah dialokasikan.

Dia bahkan mengungkapkan bahwa sebagian besar pengeluaran besar Microsoft saat ini diberikan kepada GPU/CPU, yang menunjukkan betapa ketatnya sumber daya daya komputasi saat ini.

Selain itu, CEO Microsoft Nadella langsung membantah rumor di konferensi pendapatan, dan ada spekulasi bahwa penggunaan alat AI Microsoft telah menurun di bawah dampak persaingan.

Nadella mengungkapkan bahwa pengguna aktif harian Microsoft 365 Copilot telah meningkat 10 kali lipat, proporsi pengguna berbayar meningkat 160% dari tahun ke tahun, dan jumlah pengguna berbayar telah mencapai 15 juta.

03 Masa depan, masa depan, atau masa depan

Meskipun ChatGPT akan berusia empat tahun ini, raksasa tersebut umumnya menekankan bahwa kita masih dalam “tahap awal” industri AI.

Untuk masa depan, raksasa juga umumnya optimis.

Zuckerberg telah menjelaskan dengan sangat jelas bahwa kacamata pintar AI adalah terminal komputasi inti generasi berikutnya, dan membandingkan titik balik ini dengan momen bersejarah ketika smartphone menggantikan ponsel fitur.

Selanjutnya, lompatan kunci yang harus diselesaikan oleh Meta adalah secara bertahap merekonstruksi model bisnis yang berpusat pada periklanan menjadi sistem pendapatan baru seputar “kecerdasan super pribadi”.

Gambaran masa depan Microsoft jelas lebih banyak “teknik” dan “sistem”.

Dalam narasi Nadella, AI bukanlah satu pukulan, tetapi serangkaian peningkatan kemampuan yang tertanam dalam sistem operasi, perangkat lunak kantor, alat pengembangan, dan infrastruktur cloud. Copilot tidak perlu membuktikan berapa banyak uang yang dapat dihasilkannya sekaligus, selama dapat terus meningkatkan lengket dan ARPU Microsoft 365, GitHub, dan Azure, komersialisasi secara alami akan terungkap.

Masalahnya adalah kesabaran pasar untuk “masa depan” tidak terdistribusi secara merata.

Meta masih dalam tahap “diizinkan untuk membakar uang”: dasar-dasar periklanan solid, arus kasnya melimpah, dan AI lebih seperti bertaruh pada pintu masuk generasi berikutnya;

Dan Microsoft sudah berada dalam posisi “harus menyerah” - ini adalah perusahaan pertama yang bertaruh, investasi terdalam, dan narasi terlengkap, dan tentu saja yang pertama diminta untuk memberikan pengembalian yang dapat diukur.

Jadi kalimat yang sama “kita masih di hari-hari awal” jatuh pada kedua perusahaan, dan artinya tidak sama.

Dalam analisis terakhir, pertanyaannya bukanlah apakah AI bekerja, tetapi sisi siapa waktunya.

Meta masih memiliki ruang untuk bercerita, tetapi Microsoft sudah berdiri pada saat itu untuk menyelesaikan cerita.