Pematangan pasar tercermin dari kompresi spread imbal hasil mata uang kripto

Pada awal tahun 2026, pasar kripto mengalami perubahan signifikan. Pengembalian dari staking dan pinjaman stablecoin, yang dulunya dikenal karena imbal hasilnya yang tinggi, dengan cepat dikompresi. Fenomena ini bukan hanya fluktuasi sementara tetapi pengurangan dramatis dalam spread imbal hasil, menunjukkan bahwa pasar kredit cryptocurrency bergerak lebih dekat ke sistem keuangan tradisional.

Menurut analisis terbaru oleh pembuat pasar Flowdesk, perubahan ini bukanlah penurunan permintaan, melainkan hasil struktural dari pendalaman likuiditas yang signifikan dan peningkatan pelaku pasar. Pola yang sama telah diamati di beberapa segmen pasar, termasuk pasar uang on-chain, perdagangan derivatif, dan perdagangan basis berjangka.

Memperdalam Likuiditas Dilihat dari Staking dan Stablecoin Lending

Imbal hasil staking ETH saat ini stabil di sekitar 2,5%. Meskipun sekilas mungkin tampak sehat, itu masih jauh dari lonjakan dua digit yang terlihat dalam siklus sebelumnya, meskipun total value locked (TVL) mendekati $30 miliar. Latar belakang kompresi spread imbal hasil ini adalah pesatnya peningkatan pelaku pasar.

Tren serupa diamati di pasar stablecoin. Permintaan pinjaman USDC mencapai rekor tertinggi pada tahun 2025, tetapi pada saat yang sama, suku bunga tetap tertekan pada level rendah karena masuknya pasokan besar-besaran. Peningkatan penawaran dan permintaan secara simultan ini menciptakan mekanisme yang memampatkan spread imbal hasil.

Keseimbangan antara peningkatan permintaan dan likuiditas yang diperluas telah menciptakan situasi paradoks di mana volatilitas agak meredam. Imbal hasil tinggi yang pernah berasal dari ketidakstabilan menghilang seiring dengan kematangan pasar.

Transformasi Struktural Pasar Derivatif dan Efisiensi dalam Arbitrase

Tren kompresi spread imbal hasil yang sama juga terlihat di pasar derivatif. Tingkat pendanaan swap abadi tidak akan pernah mencapai tingkat hiruk pikuk di masa lalu, bahkan jika harga Bitcoin mencapai level tertinggi baru. Spread basis berjangka tetap terkompresi, menyisakan ruang terbatas untuk membuat perbedaan dari strategi spekulatif sederhana.

Cara pedagang berperilaku juga telah berubah. Alih-alih spekulasi dengan arah sederhana di masa lalu, strategi perdagangan yang kompleks seperti strategi netral delta telah menjadi arus utama. Akibatnya, kurva imbal hasil pasar secara keseluruhan menjadi lebih datar, dan peluang keuntungan yang timbul dari inkonsistensi tradisional telah berkurang secara signifikan.

Seiring dengan meningkatnya pelaku pasar dan arbitrase menjadi lebih efisien, spread yang sebelumnya merupakan sumber keuntungan diisi satu demi satu.

Perubahan yang Dibawa oleh Standardisasi Kredit yang Dijamin Bitcoin

Beralih ke pasar pinjaman yang dijamin Bitcoin, kami melihat perubahan yang lebih menarik. Profil likuiditas BTC dan kualitas tinggi sebagai jaminan telah menarik gelombang baru pemberi pinjaman – termasuk lembaga keuangan tradisional.

Pinjaman Bitcoin, yang dulunya merupakan transaksi yang dipesan lebih dahulu antara meja terbatas, kini telah berubah menjadi bisnis neraca standar. Karena beberapa meja bersaing untuk mendapatkan peminjam yang sama, margin pinjaman menyusut dengan cepat dan pengembalian berlebih menghilang. Kompresi spread imbal hasil mencerminkan persaingan yang semakin ketat ini.

Masuknya lembaga keuangan telah mengubah struktur pasar secara radikal. Ini berarti bahwa Bitcoin tidak lagi diakui sebagai aset periferal tetapi sebagai instrumen keuangan inti.

Lingkungan Hasil Saat Ini dan Kinerja Pasar

Data pasar dari akhir Januari 2026 semakin mengklarifikasi pergeseran struktural ini. Bitcoin (BTC) saat ini diperdagangkan di sekitar $84,65K, mencatat penurunan 5,41% dalam 24 jam terakhir dan 4,97% dalam 7 hari terakhir. Ethereum (ETH) diperdagangkan di sekitar $2,81K, menunjukkan penurunan 24 jam sebesar 6,50% dan penurunan 7 hari sebesar 4,65%.

Pergerakan harga ini menunjukkan bahwa pasar berada dalam fase penurunan volatilitas. Spread imbal hasil tinggi yang ada selama lonjakan sebelumnya tidak dapat lagi diharapkan di lingkungan pasar saat ini.

Pengembalian dari staking ETH dan pinjaman USDC sekarang menyatu di kisaran satu digit menengah, setara dengan dana pasar uang tradisional. Artinya, produk kredit cryptocurrency telah berkembang menjadi infrastruktur keuangan yang matang, bukan hanya mengejar imbal hasil tinggi.

Transisi ke Produk Keuangan yang Kompleks dan Peluang Baru

Sekarang produk hasil berbentuk vanila sederhana jenuh dan menjadi lebih efisien, dari mana peluang perdagangan berikutnya akan berasal? Menurut Flowdesk, jawabannya terletak pada produk keuangan yang kompleks.

Produk keuangan yang lebih canggih seperti produk kredit khusus, kredit yang didukung altcoin, dan struktur hibrida yang memadukan on-chain dan off-chain (yang disebut CeDeFi) mungkin menjadi target investasi berikutnya.

Seiring dengan membresi spread imbal hasil, pelaku pasar bergeser dari sekadar pengejaran imbal hasil ke posisi dan strategi yang lebih maju. Pasar kredit cryptocurrency tidak lagi dalam proses transisi dari era pengembalian tinggi awal ke ekosistem keuangan yang canggih.

Proses pematangan pasar ini juga merupakan proses integrasi pasar cryptocurrency ke dalam sistem keuangan yang lebih luas. Kompresi spread imbal hasil telah menjadi indikator utama bahwa konsolidasinya pasti sedang berlangsung.