Optimasi struktur modal MicroStrategy: terobosan nilai saham preferen, risiko kredit berkurang secara signifikan

Putaran baru restrukturisasi modal MicroStrategy telah mencapai hasil yang luar biasa. Dengan nilai nosional saham preferen abadi yang melampaui $836 juta, melampaui ukuran obligasi konversi $820 juta, perusahaan yang dikenal dengan strategi investasi Bitcoin yang agresif ini berhasil mengurangi risiko kredit dan tekanan pendanaannya. Pergeseran ini menandai pergeseran strategis dari pembiayaan utang tradisional ke model pembiayaan ekuitas yang lebih fleksibel.

Skala saham preferen melebihi obligasi konversi, dan restrukturisasi struktur modal selesai

Total nilai nosional saham preferen MicroStrategy sekarang mencapai $836 juta, melampaui ukuran obligasi konversinya senilai $820 juta untuk pertama kalinya. Menurut data dasbor keuangan terbaru perusahaan yang diungkapkan, tonggak sejarah ini menandai titik balik utama dalam struktur modal perusahaan.

Sebaliknya, obligasi konversi memiliki tanggal jatuh tempo tetap, dengan tahap paling awal jatuh tempo pada akhir 2027, melibatkan nilai nominal sekitar $1,2 miliar. Ini berarti bahwa MicroStrategy perlu menangani jatuh tempo obligasi ini dan potensi kebutuhan pembiayaan kembali di tahun-tahun mendatang. Struktur saham preferen baru menghindari tekanan jangka pendek ini.

Saham Preferen Abadi vs. Obligasi Konversi: Mengapa yang pertama lebih menguntungkan

Ada perbedaan mendasar dalam karakteristik risiko dari kedua jenis instrumen pembiayaan tersebut. Obligasi konversi adalah instrumen utang hibrida yang membayar bunga reguler atau dapat dikonversi menjadi saham biasa dalam kondisi tertentu. Sifat ganda ini berarti bahwa ketika harga saham berfluktuasi, prioritas obligasi yang sebenarnya berubah, meningkatkan volatilitas laporan keuangan perusahaan. Selain itu, tanggal jatuh tempo tetap menimbulkan risiko pembiayaan kembali.

Sebaliknya, saham preferen perpetual tidak memiliki tanggal kedaluwarsa dan tidak ada kewajiban pengembalian wajib. Mereka hanya membayar dividen tetap yang lebih diutamakan daripada saham biasa tetapi di bawah utang. Struktur ini menghilangkan risiko pembiayaan kembali dan secara signifikan mengurangi volatilitas spread kredit. Dylan LeClaire, kepala strategi Bitcoin di Metaplanet, berkomentar, “Menghapus posisi preferensial obligasi konversi atas saham preferen tidak hanya akan meningkatkan spread kredit absolut, tetapi juga mengurangi volatilitas spread kredit.” "

Sistem saham preferen multi-tiered MicroStrategy dan jaminan dividen

MicroStrategy telah membangun struktur saham preferen empat tingkat dengan total nilai nosional $836 juta, termasuk:

• Seri STRD: $1.4 miliar
• Seri STRC: $1.4 miliar
• Seri STRC: $3.4 miliar
• Seri STRF: $1.3 miliar

Total dividen tahunan untuk saham preferen ini adalah sekitar $876 juta. Pada saat yang sama, perusahaan mempertahankan cadangan kas $2,25 miliar, mencakup lebih dari dua tahun kewajiban pembayaran dividen, secara signifikan mengurangi risiko pembiayaan jangka pendek dan meredam dampak fluktuasi harga Bitcoin.

Keseimbangan Ekspansi Saham dan Mitigasi Risiko

Untuk mendukung rencana akumulasi Bitcoin yang agresif, MicroStrategy mengumpulkan dana melalui penawaran pasar publik saham biasa tambahan. Hingga saat ini, jumlah saham Kelas A yang beredar telah meningkat menjadi lebih dari 310 juta saham, meningkat empat kali lipat dari 76 juta saham pada tahun 2020.

Ekspansi ini mungkin tampak terdilusi, tetapi memiliki manfaat yang tidak terduga: basis saham mengambang yang lebih besar berarti bahwa bahkan jika obligasi konversi akhirnya dikonversi seluruhnya menjadi saham, dampak dilutifnya terhadap pemegang saham yang ada berkurang secara signifikan. Struktur ini memberikan penyangga bagi perusahaan untuk menjalankan strategi akumulasi Bitcoin mereka dari waktu ke waktu.

Kinerja pasar dan prospek investasi

Saham MicroStrategy naik 2,23% menjadi $163,81 dalam perdagangan terakhir dan peningkatan 0,14% lebih lanjut dalam perdagangan pra-pasar. Harga Bitcoin saat ini berfluktuasi di sekitar $84.910, sementara kepemilikan Bitcoin perusahaan terus mendukung neracanya.

Pengoptimalan dan peningkatan struktur modal, ditambah dengan cadangan kas yang cukup dan kepemilikan Bitcoin yang berkembang, menciptakan lingkungan pembiayaan yang lebih stabil untuk eksekusi strategis jangka panjang MicroStrategy. Penurunan risiko kredit mencerminkan kemajuan manajemen keuangan perusahaan yang matang.