Distribusi Nilai yang Sebenarnya di Pasar Kripto: Di Mana Lapisan Luar Berkonsentrasi?

Laporan penelitian keuangan baru Schwab memberikan analisis mendalam tentang ekosistem kripto, termasuk lapisan luar, menyoroti perbedaan struktural yang sering diabaikan investor. Laporan tersebut menunjukkan bagaimana nilai didistribusikan di pasar $3.2 triliun dalam peta dan menunjukkan bahwa di mana itu diinvestasikan memiliki efek pendorong pada kesuksesan.

Analisis Struktur Tiga Lapis Schwab

Untuk memahami pasar kripto, seseorang harus melihatnya bukan sebagai kelas aset tunggal melainkan sebagai ekosistem dengan perbedaan struktural yang mendalam. Schwab mengkategorikan ekosistem ini menjadi tiga struktur utama, masing-masing dengan dinamika ekonomi dan profil risiko yang berbeda. Stratifikasi ini menjelaskan mengapa pendekatan “beli kripto” sederhana tidak cukup.

Kerangka kerja yang disajikan oleh laporan tersebut menetapkan paralel antara industri perangkat lunak tradisional dan ekosistem kripto, membantu melihat di mana nilai sebenarnya dari lapisan terbentuk. Perspektif ini sangat penting dalam membentuk keputusan investasi jangka panjang.

Jaringan Dasar: Di mana 80% Nilai Terkonsentrasi

Lapisan terkuat dari pasar kripto terdiri dari blockchain yang mendasarinya seperti Bitcoin dan Ethereum. Jaringan ini mewakili sekitar 80% dari total nilai pasar sebesar $3.2 triliun pada akhir tahun 2025. Konsentrasi yang sangat besar ini menunjukkan betapa pentingnya jaringan yang mendasarinya terhadap ekosistem.

Jaringan lapisan ini adalah sistem yang memproses dan mencatat transaksi dan membentuk tulang punggung hampir setiap aplikasi kripto lainnya. Ethereum sangat layak dipertimbangkan. Ini memimpin industri kontrak pintar dengan lebih dari 10 kali pangsa pasar pesaing terdekatnya, mempertahankan dominasinya berdasarkan total nilai terkunci (TGL).

Awal awal Ethereum dan adopsi luas telah menjadikannya pilihan default untuk ekosistem pengembang, menciptakan efek jaringan yang kuat. Namun, kecepatan transaksi yang lebih lambat dan struktur kepemilikan yang terkonsentrasi terus menimbulkan kekhawatiran tentang potensi jangka panjangnya.

Lapisan Luar: Perangkat Lunak Infrastruktur dan Produk Pengguna

Lapisan luar ekosistem kripto mencakup dua tingkat penting tetapi sering diabaikan:

Lapisan Kedua - Perangkat Lunak Infrastruktur: Produk perangkat lunak ini, yang menghubungkan blockchain dan aplikasi, membentuk bagian paling teknis dari lapisan luar. Ini termasuk oracle yang menyediakan data, jembatan yang memindahkan aset antar rantai, dan alat penskalaan yang mempercepat transaksi. Meskipun protokol ini sangat penting, mereka menghadapi model bisnis yang menantang. Pengguna tidak berinteraksi langsung dengan alat ini, dan transisi ke pesaing baru biasanya cukup mudah.

Lapisan Tiga - Protokol Produk: Lapisan ini, yang terdiri dari bursa, platform pinjaman, layanan staking, dan alat lain tempat pengguna berhubungan langsung, memiliki potensi keterlibatan yang lebih kuat. Biaya transisi pengguna tinggi dan produk-produk ini memiliki kapasitas untuk memandu industri.

Misalnya, Aave berada di ruang pinjaman kripto, sedangkan Lido adalah perwakilan kuat dari lapisan luar dalam layanan staking. Data saat ini menunjukkan bahwa Aave diperdagangkan pada $147,37, sedangkan Lido bernilai $0,48.

Membandingkan Web2 dan Web3: Paralel Struktural

Untuk memahami dinamika nilai ekosistem kripto, ada baiknya untuk melihat kesamaan dengan industri perangkat lunak tradisional. Jaringan yang mendasarinya berfungsi mirip dengan platform komputasi awan AWS atau Microsoft Azure. Semuanya dibangun di atas struktur ini dan oleh karena itu mereka menciptakan nilai yang sangat besar.

Tingkat produk menampilkan fungsionalitas seperti Salesforce atau Netflix. Karena interaksi pengguna langsung, produk-produk ini mampu menciptakan loyalitas pelanggan dan nilai potensial yang lebih kuat.

Namun, perangkat lunak infrastruktur, meskipun mendasar, mengalami kesulitan membangun loyalitas karena jaraknya dari pelanggan. Alat-alat ini menjadi mudah dipertukarkan untuk menuntut kekuatan penetapan harga.

Panduan Investor Kripto untuk Penilaian

Menggunakan kerangka kerja yang dipinjam dari investasi ekuitas pertumbuhan, Schwab merekomendasikan penggunaan empat kriteria untuk mengevaluasi protokol kripto:

• Efek Jaringan: Berapa banyak orang yang menggunakan protokol dan seberapa cepat tingkat penggunaan ini tumbuh
• Pangsa Pasar: Posisi protokol dalam lingkungan kompetitif dalam kategori
• Skalabilitas: Kapasitas protokol untuk memenuhi permintaan yang meningkat
• Tokenomics: Faktor-faktor seperti distribusi token, mekanisme hadiah, dan manajemen pasokan

Metrik ini membantu dalam menilai potensi investasi di setiap tingkatan, termasuk tingkat luar, secara lebih objektif.

Kebenaran Struktur Pasar: Di Mana Nilai Terakumulas?

Di antara proyek dengan kapitalisasi pasar lebih dari $100 juta, protokol produk terlihat hampir dua kali lebih sering daripada protokol infrastruktur. Namun, jaringan yang mendasarinya — meskipun jumlahnya lebih sedikit — memegang sebagian besar nilai pasar secara keseluruhan.

Struktur ini dengan jelas menunjukkan di mana nilai jangka panjang dibangun di pasar kripto. Jaringan dasar masih membentuk tulang punggung struktur. Lapisan luar, betapapun pentingnya, memiliki lebih banyak kesulitan mempertahankan nilai.

Dinamika Pasar Saat Ini dan Implikasi Investasi

Pasar kripto telah mengalami volatilitas baru-baru ini. Bitcoin ($84,89K, -5,32% 24 jam) menunjukkan kepemimpinan selama penurunan pasar. Ethereum diperdagangkan dengan kapitalisasi pasar siklus sebesar $340,17 miliar, mewakili 11,27% dari keseluruhan kapitalisasi pasar.

Schwab menekankan bahwa cryptocurrency tetap spekulatif dan berisiko tinggi, tetapi dia menawarkan peringatan signifikan bagi mereka yang mencelupkan jari kaki mereka ke pasar: strategi “beli crypto” sederhana tidak lagi cukup.

Investor harus memahami di mana nilai sebenarnya berada, termasuk perbedaan antara lapisan luar dan jaringan yang mendasarinya. Memahami struktur ekosistem, berfokus pada jaringan tempat semuanya dibangun dan alat yang digunakan orang setiap hari membantu membuat keputusan investasi yang lebih tepat. Karena lapisan luar terus berkembang, jaringan yang mendasarinya kemungkinan akan terus mempertahankan posisi dominan mereka.