Undang-undang Struktur Pasar Kripto Menuju Pemungutan Suara Komite Senat di Tengah Ketegangan Partisan

Komite Pertanian Senat AS memposisikan dirinya sebagai kekuatan pendorong di balik reformasi struktur pasar kripto yang komprehensif, tetapi perpecahan partisan yang berkembang mengancam untuk menggagalkan apa yang dimaksudkan sebagai upaya kolaboratif. Saat anggota parlemen bersiap untuk sidang markup kritis pada 27 Januari, pelobi industri kripto semakin khawatir bahwa dukungan Demokrat dapat menguap, meninggalkan Partai Republik untuk mendorong undang-undang tersebut sendirian — sebuah skenario yang pada akhirnya dapat menghancurkan seluruh RUU di Senat penuh.

Ketegangan tersebut mencerminkan tantangan yang lebih luas yang dihadapi reformasi struktur pasar: sementara industri cryptocurrency telah menghabiskan bertahun-tahun dan ratusan juta dalam kontribusi kampanye untuk melobi kejelasan peraturan, kemacetan politik terus menghambat kemajuan. Penasihat kripto Gedung Putih Patrick Witt menyatakan di media sosial bahwa undang-undang akan disahkan, membingkainya sebagai “pertanyaan kapan, bukan jika,” dan menekankan bahwa mengoperasikan industri multi-triliun dolar tanpa kerangka peraturan yang komprehensif tidak dapat dipertahankan. Namun kepercayaan diri Witt menutupi realitas politik yang lebih rapuh yang terungkap di balik pintu tertutup.

Masalah Dua Jalur: Mengapa Komite Pertanian Memimpin Struktur Pasar

Tidak seperti Komite Perbankan Senat – yang runtuh minggu lalu di bawah tekanan yang bersaing dari berbagai kelompok pemangku kepentingan – Komite Pertanian secara historis menunjukkan kerja sama bipartisan yang lebih kuat. Yurisdiksi komite ini atas komoditas memberinya mandat yang lebih jelas untuk aturan struktur pasar kripto dibandingkan dengan pendekatan yang berfokus pada sekuritas Komite Perbankan. Karena cryptocurrency beroperasi di kedua domain peraturan, kedua komite pada akhirnya harus menyetujui kerangka kerja komprehensif apa pun.

Komite Pertanian memimpin sebagian karena drafnya sengaja menghindari beberapa poin sulit yang menggagalkan negosiasi Komite Perbankan. Versi pertanian berfokus secara sempit pada tata kelola struktur pasar, menghindari isu-isu kontroversial seperti hasil stablecoin dan masalah keuangan ilegal—topik yang menimbulkan ketidaksepakatan sengit selama pembicaraan sebelumnya. Cakupan yang lebih sempit ini menawarkan jalan yang lebih bersih ke depan, setidaknya secara teori.

Ketua Komite John Boozman mengumumkan jadwal yang dipercepat, menyebut Senator Demokrat Cory Booker sebagai “mitra hebat” dalam negosiasi dan menjanjikan transparansi selama proses. Teks legislatif jatuh tempo pada 15 Januari, dengan markup dan pemungutan suara dijadwalkan pada 27 Januari. Jadwal terkompresi ini dirancang untuk membangun momentum dan mencegah penundaan lebih lanjut.

Di Mana Demokrat Menarik Garis pada Aturan Struktur Pasar

Pembingkaian optimis menutupi ketidaksepakatan serius yang belum terselesaikan antara para pihak tentang aturan struktur pasar. Demokrat secara konsisten mendorong perlindungan perlindungan konsumen yang lebih kuat dan ketentuan etika pemerintah yang lebih ketat - tuntutan yang telah berjuang untuk sepenuhnya dimasukkan ke dalam RUU tersebut. Lebih provokatif lagi, Demokrat berpendapat bahwa Gedung Putih harus mengisi beberapa posisi regulator di seluruh lembaga termasuk Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) dengan orang yang ditunjuk dapat diterima oleh kedua belah pihak.

Selain itu, anggota parlemen Demokrat telah menuntut bahasa anti-korupsi eksplisit yang akan mencegah pejabat senior pemerintah untuk secara pribadi mengambil keuntungan dari industri kripto setelah mereka meninggalkan kantor. Ketua Komite Perbankan Senat Tim Scott sebelumnya mengindikasikan ketentuan ini harus ditangani oleh Komite Etik Senat secara terpisah, daripada tertanam dalam RUU struktur pasar itu sendiri. Jika Demokrat memandang ini sebagai mundur dari tuntutan mereka, itu bisa memperburuk negosiasi lebih lanjut.

Negosiator Partai Republik, sementara itu, memiliki garis merah mereka sendiri. Senator Chuck Grassley bersikeras bahwa Komite Kehakiman Senat – yang dia pimpin – harus memiliki masukan tentang perlindungan kewajiban pengembang, dengan alasan pertanyaan hukum ini tidak pantas termasuk dalam RUU struktur pasar. Perselisihan yurisdiksi ini menambah lapisan kompleksitas lain pada apa yang seharusnya menjadi upaya reformasi struktur pasar yang mudah.

Risiko RUU Partisan: Apa yang Terjadi Jika Partai Republik Melakukannya Sendiri

RUU khusus Partai Republik mewakili skenario politik terburuk kripto. Sementara industri akan mendapat manfaat dari bahasa ramah sektor yang membebaskan pengembang kripto dari perlakuan sebagai perusahaan keuangan yang diatur — kemenangan lobi besar — RUU semacam itu menghadapi masalah aritmatika yang parah di Senat penuh. Memajukan undang-undang di kamar biasanya membutuhkan setidaknya tujuh suara Demokrat di bawah aturan saat ini. Sebuah RUU yang disahkan tanpa dukungan bipartisan dari Komite Pertanian akan memasuki Senat penuh yang sudah melemah, membuat persilangan Demokrat itu bahkan lebih kecil kemungkinannya.

Jika markup Komite Pertanian berlangsung sebagian besar berdasarkan garis partai, negosiasi perlu dilanjutkan secara bersamaan pada versi Pertanian dan Perbankan, yang pada akhirnya membutuhkan rekonsiliasi kedua RUU menjadi satu paket. Proses yang diperpanjang ini akan memberi lawan lebih banyak kesempatan untuk memblokir bagian tersebut, dan pada dasarnya akan mengatur ulang jam negosiasi bahkan setelah komite memberikan suara.

Agenda Struktur Pasar yang Lebih Luas Masih Menghadapi Rintangan

Di luar kesenjangan partisan, Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital—versi sebelumnya dan berbeda secara signifikan yang disahkan oleh DPR tahun lalu—masih harus menavigasi banyak ladang ranjau kebijakan. Setiap masalah spesifik berisi kepentingan yang mengakar dan “garis merah” untuk pemangku kepentingan yang berbeda: perlakuan hasil stablecoin, mekanisme pencegahan keuangan ilegal, pengecualian protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi), dan perlindungan kewajiban pengembang semuanya memiliki implikasi potensial untuk melanggar kesepakatan bagi berbagai pihak.

Rilis draf teks Komite Pertanian seharusnya mengklarifikasi pertempuran mana yang benar-benar akan terjadi selama markup. Berdasarkan dinamika yang dimainkan dalam negosiasi Komite Perbankan, pengamat memperkirakan sidang markup akan menampilkan lusinan amandemen yang diusulkan yang mencerminkan kepentingan yang bersaing ini, dengan orang dalam industri bersiap untuk pertarungan keras atas bahasa dan definisi teknis.

Komite Boozman telah memberi dirinya sedikit lebih banyak waktu daripada yang diizinkan Komite Perbankan untuk mengerjakan rincian kontroversial ini sebelum sidang 27 Januari yang dijadwalkan, tetapi garis waktu yang dikompresi masih menyisakan ruang minimal untuk perubahan struktural besar pada kerangka kerja struktur pasar itu sendiri.

Seperti Apa Kesuksesan Reformasi Struktur Pasar

Terlepas dari ketegangan saat ini, pendukung kripto tetap fokus pada tujuan mendasar: menetapkan kerangka peraturan yang jelas dan komprehensif untuk struktur pasar yang memberikan kepastian yang tidak dimiliki industri selama bertahun-tahun. Apakah kerangka kerja itu muncul dari kompromi bipartisan atau upaya Partai Republik yang lebih sempit akan menentukan tidak hanya kemungkinan nasib Senat RUU tersebut, tetapi juga aturan struktur pasar apa yang pada akhirnya mengatur perdagangan cryptocurrency, hak asuh, dan pengawasan pasar setelah undang-undang akhirnya menjadi undang-undang.