BitGo Menetapkan IPO di $18, Menandakan Pertumbuhan Pendapatan Tahun-ke-Tahun dalam Bisnis Kustodian

Perusahaan kustodian kripto BitGo memulai tahun 2026 dengan entri pasar yang dihitung dengan tepat. Perusahaan menetapkan harga penawaran umum perdananya sebesar $18 per saham, menetapkan valuasi $2 miliar secara terdilusi penuh menjelang debutnya di Bursa Efek New York di bawah ticker BTGO. Tidak seperti platform perdagangan kripto yang bergejolak yang mendominasi berita utama, titik masuk BitGo mencerminkan tesis investasi yang berbeda secara fundamental—yang berlabuh pada pendapatan berulang yang dapat diprediksi daripada volume perdagangan spekulatif.

Waktunya mengungkapkan sesuatu yang patut diperhatikan tentang bagaimana pasar publik mengevaluasi kembali sektor cryptocurrency. Sementara BitGo bersiap untuk berdagang, industri aset digital yang lebih luas tetap berada di bawah tekanan. Perusahaan kripto publik yang diluncurkan selama tahun 2025 telah menghadapi hambatan berkelanjutan. Bullish, yang memiliki CoinDesk, telah kehilangan lebih dari 40% nilai sahamnya selama enam bulan terakhir. Owlting, yang berfokus pada infrastruktur stablecoin, mengalami penurunan 90% yang lebih tajam. Stasiun Luar Angkasa Gemini, platform penyimpanan dan perdagangan yang terkait dengan si kembar Winklevoss, turun sekitar 70%. Bahkan indeks CoinDesk 20 — pelopor untuk sektor ini — turun sekitar 33% selama periode yang sama.

Mengapa IPO Kripto Menghadapi Hambatan Meskipun Fokus Stabilitas BitGo

Latar belakang pasar untuk debut publik BitGo tidak diragukan lagi menantang. Volatilitas harga token dan selera risiko yang diperketat telah membuat investor institusional skeptis terhadap ekuitas yang terpapar kripto. Namun posisi BitGo berdiri terpisah dari pendahulunya yang sedang berjuang. Perbedaannya bergantung pada prediktabilitas pendapatan.

Matthew Sigel, kepala penelitian aset digital di VanEck, berpendapat bahwa model bisnis BitGo menciptakan keuntungan yang dapat dipertahankan di tengah turbulensi pasar. Tidak seperti pesaing perdagangan berat, aliran pendapatan BitGo dari layanan kustodian dan staking telah menunjukkan ketahanan bahkan ketika pasar kripto yang lebih luas melemah hingga tahun 2025. Ketahanan ini mendukung prospek optimis Sigel tentang potensi ekspansi valuasi pasca-IPO.

Analis memperkirakan BitGo dapat menghasilkan lebih dari $400 juta dalam pendapatan tahunan dan melebihi $120 juta dalam EBITDA pada tahun 2028. Proyeksi semacam itu, jika direalisasikan, akan membenarkan harga saham di atas penawaran IPO dan mendukung valuasi premium kelipatan relatif terhadap saingan yang berpusat pada perdagangan seperti Coinbase dan Galaxy Digital. Matematika tergantung pada eksekusi berkelanjutan dalam layanan kustodian dan staking, yang menurut Sigel terdiri dari lebih dari 80% dari basis pendapatan perusahaan.

Kustodian dan Staking: Yayasan Pendapatan di Balik Penilaian BitGo

Memahami kasus investasi BitGo membutuhkan penggalian di bawah angka pendapatan utama. Aturan akuntansi mengharuskan aktivitas perdagangan tertentu dilaporkan secara kotor, meningkatkan pendapatan top-line yang dilaporkan sementara nilai ekonomi aktual yang ditangkap oleh perusahaan tetap sederhana. Ketika biaya terkait perdagangan dilucuti, realitas operasional menjadi lebih jelas.

Pendapatan ekonomi riil BitGo—yang berasal dari layanan kustodian dan staking—berkisar sekitar $160 juta hingga $170 juta per tahun. Aktivitas perdagangan hanya menyumbang beberapa juta dolar dalam pendapatan bersih, sementara layanan stablecoin masih baru. Komposisi ini sangat penting untuk keberlanjutan jangka panjang. Investor yang bertaruh pada BitGo pada dasarnya bertaruh pada apakah waralaba kustodian dan staking dapat terus bermajemuk, dengan lini bisnis yang muncul diposisikan sebagai katalis pertumbuhan jangka panjang daripada pendorong keuntungan jangka pendek.

Harga $18 mencerminkan struktur penilaian yang menghargai model pendapatan berulang ini dengan tepat—bukan menetapkan harga dalam keuntungan perdagangan spekulatif tetapi mengakui pendapatan tahunan yang stabil yang dihasilkan oleh kustodian dan staking. Pendekatan konservatif namun berorientasi pertumbuhan ini membedakan BitGo dari valuasi yang lebih fluktuatif yang diterapkan pada platform yang bergantung pada perdagangan.

Bisakah BitGo Mempertahankan Pertumbuhan di Lingkungan Pasar yang Bergejolak?

Pertanyaan kritis yang dihadapi BitGo saat memasuki pasar publik adalah apakah bisnis intinya dapat berkembang di tengah perubahan harga cryptocurrency yang berkelanjutan. Sigel dari VanEck percaya jawabannya adalah ya, asalkan BitGo mengeksekusi target pertumbuhan. Sektor kustodian dan staking telah menunjukkan diri mereka mampu menarik modal institusional terlepas dari kinerja harga token—keunggulan struktural yang tidak dimiliki oleh platform yang kurang terdiversifikasi.

Debut BitGo di NYSE pada hari Kamis membuka babak baru untuk kustodian aset digital sebagai kategori investasi institusional. Apakah penilaian $ 2 miliar terbukti jelas tergantung pada kemampuan BitGo untuk menumbuhkan pendapatan kustodian dan staking sambil mempertahankan disiplin operasional. Jika perusahaan mencapai ekspansi yang diproyeksikan, potensi pendapatan tahun-ke-tahun yang tertanam dalam titik harga $18 dapat diterjemahkan ke dalam pengembalian pemegang saham yang berarti—sebuah proposisi yang berbeda dari pengembalian spekulatif yang digerakkan secara siklus, khas tempat perdagangan kripto.

Pasar akan mengawasi dengan cermat untuk melihat apakah model pendapatan yang berfokus pada kustodian dapat mempertahankan penilaian premium di pasar publik, atau apakah volatilitas yang melekat pada kripto pada akhirnya meredam antusiasme institusional bahkan untuk platform yang paling berorientasi pada stabilitas.