Meningkatnya Tekanan Biaya: Bagaimana Inflasi Dorong Biaya Dapat Menggagalkan Taruhan Disinflasi Crypto

Analisis terbaru dari para ekonom terkemuka menandakan skenario yang meresahkan bagi investor cryptocurrency yang bertaruh pada deflasi dan pemotongan suku bunga yang agresif. Adam Posen dari Peterson Institute for International Economics dan Peter R. Orszag dari Lazard memperingatkan bahwa inflasi AS dapat naik di atas 4% pada tahun 2026 — pembalikan yang mencolok dari ekspektasi pasar. Ancaman inflasi dorongan biaya ini secara langsung bertentangan dengan narasi yang membantu memicu antusiasme kripto tahun lalu.

Masalah inti berkisar pada faktor-faktor struktural yang dapat membanjiri peningkatan produktivitas dan disinflasi perumahan. Para peneliti mengidentifikasi beberapa katalis inflasi: tarif era Trump yang akan diteruskan importir secara progresif ke konsumen, pasar tenaga kerja yang lebih ketat mendorong pertumbuhan upah, kemungkinan deportasi migran yang memperburuk kelangkaan pekerja, dan defisit fiskal substansial mendekati 7% dari PDB. Setiap faktor secara individual menimbulkan tekanan inflasi; Gabungan, mereka menciptakan lingkungan inflasi dorongan biaya yang tidak dapat dengan mudah diabaikan oleh bankir sentral.

Tarif dan Biaya Bahan Bakar Pengetatan Tenaga Kerja Mendorong Risiko Inflasi

Mekanisme tarif patut mendapat perhatian khusus. Ketika bea masuk naik, perusahaan awalnya menyerap biaya tetapi secara bertahap mengalihkannya ke konsumen akhir. Posen dan Orszag memproyeksikan bahwa “pada pertengahan 2026, pass-through yang tertunda harus selesai secara substansial. Ini bisa menambah 50 basis poin ke inflasi utama pada pertengahan tahun.” Pass-through biaya ini mewakili inflasi dorongan biaya buku teks—kenaikan harga didorong oleh kenaikan biaya input daripada kelebihan permintaan.

Dinamika pasar tenaga kerja memperkuat tekanan ini. Pengurangan imigrasi memperketat tenaga kerja di sektor yang bergantung pada migran, mendorong upah lebih tinggi dan memicu efek tarikan permintaan. Dikombinasikan dengan kondisi keuangan yang lebih mudah dan ekspektasi inflasi yang tidak berlabuh, kekuatan ini memperparah tantangan inflasi dorongan biaya. “Kami percaya faktor-faktor ini lebih besar daripada tren tekanan ke bawah yang telah difokuskan pada konsensus,” kata para ekonom, mengacu pada deflasi perumahan dan peningkatan produktivitas AI.

Pemotongan Suku Bunga Fed Mungkin Menghadapi Hambatan dari Tekanan Harga yang Terus-menerus

Inflasi yang lebih tinggi secara langsung membatasi fleksibilitas kebijakan Federal Reserve. Pasar dan investor kripto telah memperkirakan pemotongan suku bunga yang agresif—dengan bank investasi memperkirakan pemotongan 50-75 basis poin pada tahun 2026. Namun inflasi dorongan biaya yang terus-menerus akan memaksa The Fed untuk melanjutkan dengan hati-hati, mengecewakan mereka yang mengharapkan pelonggaran moneter yang cepat. Seperti yang diamati oleh analis di Bitunix, risiko kebijakan riil terletak “tidak [dalam] pelonggaran terlalu dini, tetapi tetap terlalu berhati-hati setelah disinflasi struktural bertahan—pada akhirnya memaksa penyesuaian yang lebih mendadak dan mengganggu nanti.”

Dilema kebijakan ini terwujud saat imbal hasil Treasury naik. Imbal hasil 10-tahun mencapai 4,31% awal pekan ini, melacak obligasi pemerintah Jepang ke rekor tertinggi. Kenaikan imbal hasil membuat aset berisiko kurang menarik, menciptakan hambatan langsung bagi pasar ekuitas dan kripto.

Bitcoin dan Aset Kripto Mundur karena Imbal Hasil Riil Naik

Reaksi pasar cepat. Bitcoin telah turun menjadi $84,40 ribu pada 29 Januari 2026—penurunan 5,89% selama 24 jam—karena investor menilai kembali asumsi tentang suku bunga dan pengembalian riil. XRP juga mundur, turun 5,47% menjadi $1,81 pada tanggal yang sama, karena token beta tinggi terjual seiring dengan sentimen risk-off yang lebih luas yang dipicu oleh kekhawatiran inflasi dan kenaikan imbal hasil.

Gambaran teknis mencerminkan kegelisahan yang meningkat. Trader sekarang meneliti level dan posisi support kritis untuk potensi penurunan yang lebih dalam jika data inflasi terus mengejutkan ke atas. Reli kripto yang berkembang di atas ekspektasi disinflasi menghadapi tantangan mendasar: inflasi dorongan biaya yang berkelanjutan, jika direalisasikan, akan membuat biaya pinjaman tetap tinggi dan meredam kondisi yang memicu kenaikan baru-baru ini.

Bagi investor yang memposisikan diri di sekitar tahun 2026 yang disinflasi, analisis Peterson Institute-Lazard berfungsi sebagai pengingat yang serius. Mekanisme inflasi dorongan biaya—yang berakar pada tarif, kelangkaan tenaga kerja, dan ekspansi fiskal—beroperasi melalui saluran yang berbeda dari inflasi tarikan permintaan tetapi terbukti sama kuatnya dalam membatasi akomodasi moneter. Bulls Bitcoin mungkin perlu mengkalibrasi ulang ekspektasi karena narasi inflasi dorongan biaya mendapatkan daya tarik di lingkaran kebijakan.