Mengapa Bitcoin tertinggal di tengah bonanza global: Analisis ahli tentang jumlah uang beredar dan narasi yang berubah

Ketika pasar global mengalami reli yang belum pernah terjadi sebelumnya, Bitcoin menghadapi dilema yang tidak nyaman: kinerjanya tidak mengimbangi aset lindung nilai inflasi tradisional. Dengan harga saat ini $84,39 ribu dan penurunan kumulatif -16,55% pada tahun lalu, apa yang dianggap sebagai “emas digital” secara signifikan tertinggal dari emas fisik, yang telah naik lebih dari 80% pada periode inflasi tinggi yang sama, ketegangan geopolitik, dan ketidakpastian tentang suku bunga.

Ketidakcocokan ini telah menimbulkan pertanyaan kritis dalam komunitas investasi: apa sebenarnya yang ada di balik kinerja buruk ini? Apakah ini kegagalan struktural Bitcoin atau hanya masalah waktu pasar? Beberapa pakar aset digital menawarkan perspektif alternatif tentang bagaimana memahami kesenjangan ini dan tanda-tanda apa yang disarankannya untuk waktu dekat.

Teka-teki Lindung Nilai Inflasi: Mengapa Emas Memenangkan Pertempuran

Secara teori, selama periode pencetakan moneter ekspansif, aset penyimpan nilai harus menangkap sebagian besar arus modal defensif. Namun, kesenjangan antara kinerja emas dan Bitcoin menunjukkan sesuatu yang lebih kompleks: institusi tertarik pada yang akrab di saat ketidakpastian.

Menurut analisis industri, kekuatan emas saat ini mencerminkan apa yang beberapa orang sebut “memori otot” investor. Pada saat volatilitas ekstrem, pelaku pasar cenderung berlindung pada aset dengan rekam jejak multi-abad yang terkenal. Bitcoin, terlepas dari stabilitas teknis protokolnya selama lebih dari 15 tahun, masih dianggap sebagai aset berisiko yang berkorelasi dengan saham teknologi, bukan sebagai pengganti asli untuk emas. Persepsi ini tetap ada bahkan ketika fundamental teknis Bitcoin kuat.

Pengalihan Kepemilikan Senyap: Tekanan Uang Beredar Tidak Ada yang Menyebut

Di luar narasi sederhana, ada fenomena pasar yang sebagian menjelaskan stagnasi harga: transfer kepemilikan besar-besaran dari pengadopsi awal ke institusi dan investor baru.

Arus masuk ke ETF Bitcoin telah substansial dalam periode terakhir, tetapi modal ini tidak mendorong harga lebih tinggi seperti yang diharapkan. Sebaliknya, mereka diserap oleh pasokan yang digunakan oleh pengadopsi awal di pasar. Ini adalah peristiwa distribusi, bukan runtuhnya permintaan fundamental. Tekanan jumlah uang beredar tradisional (M2, M3) memaksa aset untuk bersaing untuk mendapatkan perhatian, dan Bitcoin kehilangan persaingan melawan emas karena faktor psikologis daripada faktor teknis.

Kegagalan korelasi atau sinkronisasi buruk sederhana?

Masalah makroekonomi saat ini berakar pada dunia nyata: inflasi yang terus-menerus, konflik geopolitik, dan keputusan tentang kebijakan suku bunga. Bitcoin, bertentangan dengan apa yang disarankan narasinya, berperilaku seperti aset internet yang berfluktuasi dengan saham teknologi, yang secara historis mempertahankan korelasi yang erat.

Emas mewakili penutup untuk krisis di dunia fisik. Bitcoin melakukannya untuk dunia digital. Tetapi selama masalah dunia nyata tetap ada dan ketidakpastian tentang jumlah uang beredar global terus memampatkan risiko, masuk akal bahwa modal defensif harus diarahkan ke logam mulia terlebih dahulu. Pengikut kedua kategori menggunakan narasi yang hampir identik (kelangkaan, pencetakan uang, kekacauan), tetapi pasar jelas membedakan di antara mereka.

Argumen rotasi tertunda: kapan giliran Bitcoin?

Terlepas dari kinerja yang mengecewakan saat ini, beberapa ahli berpendapat bahwa rotasi modal ke Bitcoin tidak dapat dihindari, tetapi itu membutuhkan prasyarat utama: kejenuhan aset tradisional pada penilaian cabul.

Peter Lane, CEO Jacobi Asset Management, mencatat bahwa ada “kenyamanan jangka panjang dan skala besar dengan logam mulia yang belum diperoleh Bitcoin.” Namun, dia percaya bahwa ketika aset keras tradisional mencapai tingkat penilaian berlebihan yang ekstrem, modal akan berputar menjadi opsi dengan penilaian yang lebih menarik.

Andre Dragosch dari Bitwise menambahkan indikator teknis lain yang relevan: kelipatan relatif Mayer antara Bitcoin dan emas berada pada level “FTX crash” yang tidak terlihat sejak 2022. Ini menunjukkan, di bawah model tertentu, bahwa Bitcoin dapat sangat undervalued relatif terhadap proyeksi jumlah uang beredar global untuk tahun 2026 dan lingkungan makroekonomi yang berlaku. Jika analisis ini benar, koreksi ke atas dapat diselesaikan dalam beberapa bulan mendatang.

Menggeser Mesin: Dari Lindung Nilai Inflasi ke Infrastruktur Digital

Anthony Pompliano, CEO ProCap Financial, memperkenalkan nuansa penting: Bitcoin terutama merupakan lindung nilai inflasi selama setengah dekade terakhir, tetapi jika ekonomi beralih ke arah deflasi, aset perlu menemukan “mesin permintaan baru” untuk terus mendorong keuntungan.

Argumen ini menunjukkan bahwa permintaan Bitcoin di masa depan tidak akan bergantung pada pencetakan uang tradisional, tetapi pada kegunaannya sebagai infrastruktur keuangan asli internet. Ini adalah perubahan narasi yang mendalam: dari aset spekulatif yang sensitif makro, menjadi infrastruktur penyimpan nilai.

David Parkinson, CEO Musquet, lebih blak-blakan: argumen bahwa “emas digital telah gagal” adalah kebisingan prematur. Pasokan tetap Bitcoin dan pertumbuhan jaringannya menghasilkan kinerja yang lebih baik terhadap inflasi selama cakrawala multi-tahun. Bitcoin muncul sebagai aset moneter asli internet, bukan hanya lindung nilai sementara. Ini adalah solusi permanen untuk inflasi, tesis yang menentang logika siklus ekonomi makro saat ini tetapi sejalan dengan kekurangan protokol yang dijadwalkan.

Perilaku pasar waktu nyata: Kejatuhan XRP sebagai gejala

Pergerakan pasar yang lebih luas menegaskan kerapuhan sentimen saat ini terhadap aset digital. XRP, misalnya, turun sekitar 5,67% dalam 24 jam (dari level mendekati $1,91 menjadi $1,81), sejalan dengan koreksi pada aset beta tinggi ketika Bitcoin kehilangan dukungan utama.

Penurunan dipercepat karena XRP menembus support penting di sekitar $1,87 dengan volume tinggi, menghapus akumulasi keuntungan. Trader sekarang memantau $1,80 sebagai level penahanan kritis, dengan $1,87–$1,90 sebagai target konfirmasi pemulihan. Perilaku ini mencerminkan sensitivitas pasar terhadap siklus keamanan risiko, di mana token volatilitas tinggi pertama kali dijual ketika kepercayaan melemah.

Outlook: faktor jumlah uang beredar global di cakrawala 2026

Pertanyaan yang mendasarinya adalah apakah jumlah uang beredar global akan terus berkembang dengan cepat pada tahun 2026, yang dapat mendukung Bitcoin sebagai lindung nilai nyata, atau apakah bank sentral akan menerapkan pengekangan. Para ahli terbagi, tetapi sebagian besar setuju bahwa evaluasi ulang Bitcoin sebagai aset cadangan akan menjadi ujian nyata.

Yang tampaknya jelas adalah bahwa Bitcoin tidak gagal karena kurangnya utilitas atau permintaan yang mendasar. Anda menghadapi masalah pengurutan: Di dunia di mana jumlah uang beredar melahirkan volatilitas dan ketakutan, investor akan tertarik pada yang diketahui terlebih dahulu. Ketika kepastian itu habis—dan ketika aset tradisional mencapai penilaian ekstrem—modal kemungkinan akan mencari perbatasan baru. Bitcoin mungkin menunggu di antrean, tetapi untuk saat ini, pasar masih menari dengan emas.