Penambang Bitcoin Menavigasi Kondisi yang Menguntungkan karena Hashrate Jaringan Turun di Awal 2026

Sektor penambangan cryptocurrency telah memasuki tahun 2026 dengan momentum baru, karena kombinasi kenaikan harga bitcoin yang moderat dan penurunan hashrate jaringan membentuk kembali ekonomi fundamental operasi penambangan. Analisis terbaru JPMorgan mengungkapkan bahwa penambang yang terdaftar di AS telah menangkap valuasi pasar tambahan $13 miliar selama dua minggu pertama bulan Januari, sehingga nilai gabungan mereka menjadi sekitar $62 miliar — perubahan haluan signifikan yang mencerminkan peningkatan fundamental industri setelah berbulan-bulan tekanan.

Reli Pasar dan Pemulihan Valuasi Mendorong Keuntungan $13 Miliar

Menurut analis JPMorgan Reginald Smith dan Charles Pearce, empat belas penambang AS yang diperdagangkan secara publik yang dilacak oleh bank mendapat manfaat dari angin belakang ganda pada awal Januari. Sementara harga bitcoin naik sedikit selama periode ini, faktor yang lebih menentukan adalah kemunduran kekuatan komputasi jaringan, yang mengurangi tekanan persaingan intens yang telah menjadi ciri sektor ini sepanjang tahun 2025. Bantuan di sisi penawaran penambangan ini—lebih sedikit mesin yang bersaing untuk mendapatkan hadiah blok yang sama—telah mulai membalikkan beberapa kompresi penilaian yang terjadi sebelumnya.

Perdagangan bitcoin saat ini di sekitar level $83,850 mencerminkan stabilisasi setelah volatilitas baru-baru ini, memberikan latar belakang yang relatif stabil untuk ekonomi pertambangan. Bank mencatat bahwa valuasi, meskipun tinggi, tetap di bawah puncak yang dicapai pada akhir 2025, menunjukkan bahwa kenaikan lebih lanjut tetap mungkin terjadi jika tren saat ini berlanjut.

Penurunan Hashrate Mengangkat Ekonomi dan Margin Pertambangan Per Unit

Perkembangan yang paling mencolok dalam ekonomi pertambangan adalah peningkatan perolehan pendapatan per exahash. Karena hashrate jaringan secara keseluruhan berkontraksi sekitar 2% selama paruh pertama Januari dan tetap secara signifikan di bawah level Oktober, penambang individu telah melihat pendapatan per unit mereka meningkat bahkan ketika total imbalan jaringan tetap konstan. Dinamika ini secara fundamental meningkatkan pengembalian penambangan dengan mengurangi jumlah peserta yang bersaing.

Margin penambangan kotor telah meningkat sekitar 300 basis poin dari level Desember untuk mencapai sekitar 47%, yang mencerminkan kombinasi harga bitcoin yang stabil dan intensitas kompetitif yang berkurang. Hashprice—metrik komprehensif yang mencakup hadiah blok dan biaya transaksi—naik 11% dari akhir Desember hingga pertengahan Januari, menggarisbawahi lingkungan profitabilitas yang membaik.

Namun, analis memperingatkan bahwa terlepas dari peningkatan ini, pendapatan per exahash tetap secara substansial di bawah level tahun lalu. Kesenjangan ini menyoroti tantangan struktural yang terus-menerus dihadapi sektor ini dan menggarisbawahi mengapa peningkatan efisiensi dan alokasi modal yang disiplin tetap menjadi prioritas penting bagi operator pertambangan.

Ekspansi Kapasitas Memperkuat Dominasi Penambang AS dalam Pertambangan Global

Sementara metrik profitabilitas telah meningkat, sektor pertambangan terus mengejar ekspansi kapasitas yang agresif. JPMorgan memperkirakan bahwa penambang yang terdaftar di AS menambahkan sekitar 12 eksahash kapasitas komputasi antara akhir November dan Januari, dengan pemimpin Bitdeer (BTDR) dan Riot Platforms (RIOT) mendorong sebagian besar pertumbuhan ini. Pembangunan ini telah mendorong hashrate gabungan operator AS yang diperdagangkan secara publik menjadi sekitar 419 exahash—mewakili sekitar 41% dari hashrate jaringan global.

Tonggak pangsa pasar ini menandai rekor tertinggi sepanjang masa bagi penambang yang terdaftar di AS dan menandakan meningkatnya kepentingan strategis mereka dalam ekosistem pertambangan global. Konsentrasi kekuatan hashing di antara operator publik memiliki implikasi bagi transparansi dan dinamika pasar dalam jaringan proof-of-work mata uang kripto.

Diversifikasi ke Komputasi AI Muncul sebagai Mesin Profitabilitas Kritis

Di luar pengoptimalan penambangan tradisional, tema signifikan yang muncul di seluruh sektor ini adalah diversifikasi ke dalam kecerdasan buatan dan infrastruktur komputasi berkinerja tinggi. Saat penambang memanfaatkan kemampuan pusat data dan infrastruktur kelistrikan yang ada, mereka mengeksplorasi layanan komputasi AI sebagai aliran pendapatan tambahan. Poros strategis ini merupakan perubahan mendasar dalam cara operator pertambangan mengkonseptualisasikan model bisnis mereka—transisi dari produsen komoditas tunggal ke penyedia infrastruktur multi-layanan.

Diversifikasi ini menjadi semakin penting justru karena pengembalian penambangan on-chain menghadapi hambatan struktural, membuat kemampuan untuk memonetisasi kapasitas komputasi di luar imbalan blok menjadi pembeda untuk profitabilitas jangka panjang dan kelayakan operasional.

Outlook: Mempertahankan Momentum Membutuhkan Bitcoin yang Stabil dan Kondisi Jaringan yang Dinormalisasi

Analisis JPMorgan menunjukkan bahwa pengaturan konstruktif untuk perusahaan pertambangan pada awal 2026—ditandai dengan peningkatan profitabilitas, pelonggaran intensitas persaingan, dan valuasi yang masuk akal tetapi tidak meregang—dapat dipertahankan jika dua kondisi utama bertahan. Pertama, harga bitcoin harus tetap berada dalam kisaran stabil yang mendukung ekonomi penambangan tanpa memerlukan penurunan lebih lanjut. Kedua, normalisasi hashrate jaringan harus terus berlanjut, mempertahankan bantuan pengembalian penambangan per unit yang telah mendorong momentum awal 2026.

Bank menekankan bahwa sementara sektor ini telah memposisikan dirinya dengan baik melalui kombinasi efisiensi operasional dan pertumbuhan kapasitas, pembalikan dalam salah satu variabel ini dapat dengan cepat mengubah kalkulus. Penambang yang telah berhasil mengintegrasikan AI dan kemampuan komputasi berkinerja tinggi tampak lebih terisolasi terhadap hambatan penambangan on-chain murni, menunjukkan bahwa diversifikasi strategis ini kemungkinan akan tetap menjadi pembeda utama saat industri menavigasi tahun 2026.