Strategi Harga Saham Preferen Mengungguli Utang Konversi: Mengurangi Risiko Kredit

Nilai saham preferen abadi (MSTR) Strategy mencapai $8,36 miliar, melampaui $8,2 miliar dalam utang konversi untuk pertama kalinya. Pergeseran dalam struktur modal perusahaan ini menandakan pengurangan risiko kredit yang signifikan dan pergeseran ke model keuangan yang lebih stabil berdasarkan akumulasi jangka panjang Bitcoin.

Pertumbuhan nilai sekuritas preferen dari sudut pandang keamanan investasi merupakan peningkatan kualitatif. Perusahaan secara bertahap menyingkirkan beban yang terkait dengan obligasi konversi, yang membawa risiko pembiayaan kembali dan menciptakan volatilitas pada neraca yang terkait dengan fluktuasi harga saham.

Mengapa saham preferen abadi lebih dapat diandalkan

Perbedaan utama antara kedua alat tersebut adalah strukturnya. Obligasi konversi adalah instrumen utang dengan jatuh tempo tetap yang membayar bunga. Dalam kasus Strategi, tanggal jatuh tempo pertama adalah pada akhir tahun 2027, mencakup sekitar $1,2 miliar utang nominal.

Sebaliknya, saham preferensi perpetual tidak memiliki tanggal jatuh tempo dan tidak menimbulkan kewajiban pembayaran pokok. Mereka membayar dividen tetap dan menempati posisi menengah dalam hierarki pinjaman: di atas pemegang saham biasa, tetapi di bawah kreditur. Artinya, perusahaan tidak berada di bawah tekanan untuk membiayai kembali dalam jangka pendek.

“Tidak adanya obligasi konversi dengan prioritas yang lebih tinggi daripada saham preferen seharusnya tidak hanya meningkatkan spread kredit absolut, tetapi juga mengurangi volatilitas spread kredit,” kata Dylan LeClaire, kepala strategi bitcoin di Metaplanet.

Biaya Strategi Struktur Modal

Portofolio saham preferen Strategy mencakup empat masalah berbeda:

• STRD: Nilai nominal $1,4 miliar
• STRK: Nilai nominal $1,4 miliar
• STRC: kapitalisasi $3,4 miliar
• STRF: kapitalisasi 1,3 miliar dolar

Dividen tahunan kumulatif pada instrumen ini adalah sekitar $876 juta. Selain itu, Strategy mempertahankan cadangan kas sebesar $2,25 miliar, yang semakin memperkuat posisi layanan dividen perusahaan dan mengurangi risiko pembiayaan jangka pendek.

Perubahan struktur modal saham

Jumlah saham biasa yang beredar telah meningkat secara signifikan karena penawaran pasar terbuka yang digunakan untuk membiayai akuisisi bitcoin. Pada tahun 2020, saham Kelas A adalah 76 juta lembar; Sekarang ada lebih dari 310 juta dari mereka.

Meskipun hal ini telah menyebabkan beberapa dilusi kepemilikan pemegang saham yang ada, peningkatan basis saham beredar berpotensi mengurangi risiko masa depan yang terkait dengan konversi. Jika obligasi konversi akhirnya dikonversi menjadi saham, volume saham yang lebih besar yang beredar akan mengurangi dilusi relatif.

Reaksi pasar dan keadaan saat ini

Saham Strategy naik 2,23% menjadi $ 163,81 pada hari Rabu, kemudian diperdagangkan 0,14% lebih tinggi di sesi prapenjualan. Namun, dalam konteks yang lebih luas, pasar menghadapi volatilitas. Bitcoin, aset utama akumulasi Strategi, mengalami penurunan yang signifikan, turun menjadi $85.200, terendah baru untuk tahun 2026. Pada saat pembaruan terakhir, BTC diperdagangkan mendekati $83,60K, mencerminkan volatilitas saat ini di pasar kripto.

Penurunan risiko kredit secara keseluruhan, karena dominasi saham preferen atas utang konversi, meningkatkan profil keuangan jangka panjang perusahaan. Hal ini memungkinkan Strategy untuk fokus pada strategi inti akumulasi bitcoin tanpa terganggu oleh pembiayaan ulang yang mendesak, sambil memberi pemegang lapisan keamanan tambahan berkat struktur kapitalisasi yang kuat.