Kekhawatiran Serius yang Dihadapi Pasar Kripto: Tantangan Struktural yang Diciptakan oleh Defisit Likuiditas

Seiring dengan matangnya industri kripto, kekhawatiran baru muncul dengan cepat. Semakin ditunjukkan bahwa ini bukan volatilitas pasar, tetapi kurangnya likuiditas yang mendasar. Jason Atkins, chief commercial officer di pembuat pasar kripto Auros, menekankan bahwa kekhawatiran terbesar yang dihadapi industri adalah menipisnya likuiditas di pasar.

Kekhawatiran Nyata Yang Menjauhkan Investor Institusional

Permintaan dari investor institusional dikatakan kuat, tetapi ada kekhawatiran yang tidak dapat diabaikan. Menurut Atkins, “bahkan jika dana institusional ingin masuk, tidak masuk akal jika mereka tidak memiliki sarana untuk melakukannya.”

Perhatian inti adalah apakah ukuran pasar dapat memenuhi permintaan investor institusional. Bahkan jika arus masuk modal yang besar diharapkan dari Wall Street, likuiditas pasar saat ini mengancam untuk mengacaukan harga, yang membuat keputusan investasi berhati-hati. Pengurangan separuh volume perdagangan kripto spot dari $1,7 triliun tahun lalu menjadi $900 miliar berbicara tentang kehati-hatian investor.

Likuiditas, bukan volatilitas, adalah perhatian mendasar

Volatilitas harga umumnya dianggap menjauhkan investor, tetapi analisis Atkins menunjukkan cerita yang berbeda. Inti dari kekhawatiran bukanlah volatilitas itu sendiri, tetapi tabrakan antara pasar tidak likuid dan volatilitas, katanya.

“Sulit untuk memanfaatkan volatilitas di pasar dengan likuiditas rendah,” katanya. Ini karena sulit untuk melakukan lindung nilai posisi dan tidak mudah untuk menutup. Dinamika ini merupakan perhatian penting bagi investor institusional daripada investor individu. Investor besar beroperasi di bawah arahan pelestarian modal yang ketat dan memiliki toleransi hampir nol terhadap risiko likuiditas.

Siklus Penguatan Diri Menghambat Ekspansi Ukuran Pasar

Peristiwa deleveraging besar-besaran Oktober lalu mengungkap akar penyebab kekhawatiran dalam bentuk kekurangan likuiditas. Dengan pedagang dan leverage yang dihapus dengan cepat dari pasar, penyedia likuiditas dipaksa untuk merespons sesuai dengan permintaan. Ketika aktivitas perdagangan menurun, pembentuk pasar secara alami bergerak untuk mengurangi risiko.

Penurunan likuiditas yang dihasilkan menyebabkan volatilitas yang lebih tinggi, yang mengarah pada manajemen risiko yang lebih ketat dan peningkatan likuiditas lebih lanjut. Meskipun pasar tipis, tidak ada ruang struktural bagi investor institusional untuk bertindak sebagai faktor penstabil. Dengan demikian, likuiditas, volatilitas, dan kehati-hatian berinteraksi, menciptakan siklus yang memperkuat diri sendiri yang membuat pasar tetap rentan.

Mengapa New Capital Tetap Berhati-hati

Atkins membantah pandangan populer bahwa modal hanya mengalir keluar dari aset kripto menjadi kecerdasan buatan. Lonjakan perhatian investor di pasar kecerdasan buatan relatif baru dan tidak secara fundamental menghambat arus masuk modal ke aset kripto.

Sebaliknya, penting bahwa pasar kripto berada pada tahap siklus yang berbeda. “Industri ini mulai mencapai tahap konsolidasi,” kata Atkins, mencatat bahwa inovasi keuangan tidak terjadi sebanyak sebelumnya. Dia percaya bahwa model AMM (pembuat pasar otomatis) seperti UNIswap bukan lagi hal baru, dan “momen LLM” di pasar telah hilang.

Perlambatan likuiditas kripto bukanlah penarikan dana, tetapi kekhawatiran karena kurangnya mekanisme baru untuk menarik keterlibatan yang berkelanjutan. Sampai tantangan struktural diselesaikan, modal baru kemungkinan akan tetap berhati-hati sampai pasar dapat menyerap skala, melakukan lindung nilai risiko, dan keluar dengan bersih.

Meskipun minat mungkin masih ada, bukan narasi cantik yang pada akhirnya mendikte tindakan, tetapi realitas likuiditas pasar yang serius. Mengatasi kekhawatiran yang dihadapi oleh pasar aset kripto hanya akan dimungkinkan melalui pengembangan kerangka peraturan dan penguatan infrastruktur pasar.