Aktivitas onchain Ethereum yang berlebihan: Pertumbuhan ditingkatkan oleh spam daripada permintaan asli

Analisis onchain mengungkapkan teka-teki yang mengkhawatirkan: sementara Ethereum mencatat rekor tingkat aktivitas onchain, indikator harga dan studi data menunjukkan bahwa pertumbuhan eksplosif ini sebagian besar bisa bersifat buatan. Penelitian terperinci menunjukkan kampanye keracunan alamat yang meluas daripada adopsi pengguna yang sebenarnya, menantang interpretasi bullish dari metrik jaringan.

Teka-teki rekaman onchain

Jaringan Ethereum mencapai puncak yang luar biasa dengan hampir 2,9 juta transaksi dalam satu hari minggu sebelumnya, menetapkan level tertinggi baru sepanjang masa. Biasanya, ledakan aktivitas onchain seperti itu akan memicu reli harga ETH besar, dipicu oleh narasi meningkatnya permintaan dan kemacetan jaringan. Namun, realitas pasar menceritakan kisah yang sangat berbeda.

Pada tanggal 29 Januari 2026 saat ini, Ether diperdagangkan di sekitar $2.800, turun 7,1% selama 24 jam terakhir. Kinerja moderat ini sangat kontras dengan rekor tingkat aktivitas onchain yang diamati, mengungkapkan ketidakcocokan mendasar antara metrik jaringan dan sinyal pasar. Bitcoin, di sisi lain, juga mundur ke $ 84.170, turun 5,9% selama 24 jam, mencerminkan kehati-hatian pasar yang lebih luas.

Divergensi ini menunjukkan bahwa pelaku pasar tidak melihat peningkatan aktivitas onchain sebagai indikasi yang dapat diandalkan dari meningkatnya permintaan pengguna atau peningkatan fundamental jaringan.

Analisis Mengungkapkan Kampanye Keracunan Alamat Besar-besaran

Menurut analisis terperinci oleh peneliti onchain Andrey Sergeenkov, peningkatan dramatis dalam aktivitas jaringan tidak disebabkan oleh peningkatan adopsi, melainkan operasi keracunan alamat terkoordinasi yang dilakukan dalam skala besar. Teknik jahat ini mengeksploitasi vektor serangan klasik: scammers menghasilkan alamat dompet yang sangat mirip dengan pengguna yang sah, dan kemudian mengirim transfer mikro stablecoin untuk menciptakan ilusi aktivitas.

Mekanismenya canggih tetapi mudah dieksekusi: penyerang menyebarkan sejumlah kecil stablecoin—seringkali kurang dari $1—ke ribuan alamat target. Transaksi mikro ini, ketika muncul dalam sejarah dompet, menciptakan ilusi bahwa alamat serupa adalah sah. Ketika pengguna kemudian menyalin alamat dari riwayat mereka tanpa memeriksa setiap karakter, mereka berisiko salah mengira alamat palsu dan mengirim dana asli mereka ke penyerang.

Skala operasi ini mengejutkan: Sergeenkov mengidentifikasi sekitar 80% dari pertumbuhan alamat Ethereum baru yang tidak biasa terkait langsung dengan strategi spam berkapitalisasi kecil ini.

Stablecoin dan debu: mekanisme spam onchain

Analisis onchain menguraikan dengan tepat bagaimana kampanye ini bekerja. Sergeenkov menemukan bahwa dari jutaan alamat yang baru dibuat, sekitar 67% menerima kurang dari $1 selama interaksi awal mereka, profil yang konsisten dengan spam otomatis daripada adopsi pengguna organik.

Secara total, dari sampel 5,78 juta alamat, sekitar 3,86 juta menerima apa yang disebut Sergeenkov sebagai “debu racun” sebagai transaksi stablecoin pertama mereka. Angka yang luar biasa ini mengungkapkan bahwa sebagian besar aktivitas jaringan baru bukanlah produk dari pengguna yang menemukan aplikasi terdesentralisasi atau menjelajahi ekosistem Ethereum secara otentik.

Untuk melacak operasi ini, Sergeenkov melacak aliran USDT dan USDC di bawah $1 dari pengirim yang didistribusikan ke setidaknya 10.000 alamat unik. Pelaku yang diidentifikasi adalah kontrak pintar yang diprogram untuk mendanai serangkaian alamat berbahaya dalam satu transaksi. Kontrak ini kemudian menyebarkan jumlah mikro di seluruh jaringan, secara artifisial menggelembungkan metrik onchain sambil menyiapkan panggung untuk penipuan di masa depan.

Biaya rendah, spam yang diperkuat

Intensifikasi kampanye spam ini baru-baru ini berkorelasi langsung dengan pengurangan drastis biaya transaksi yang terjadi setelah pembaruan Fusaka pada Desember 2025. Sebelum pembaruan ini, biaya menjalankan jutaan transfer mikro akan sangat mahal. Sekarang, dengan biaya menakutkan yang telah turun ke tingkat kecil, apa yang dulunya merupakan penipuan konversi yang sangat rendah—mengandalkan kesalahan salin dan tempel sesekali—telah menjadi strategi yang layak secara ekonomi dan dapat diskalakan.

Sergeenkov mencatat bahwa penyerang telah dengan jelas menyesuaikan model bisnis mereka dalam menanggapi realitas ekonomi baru ini. Biaya rendah menurunkan penghalang masuk untuk operasi spam besar-besaran, mengubah biaya mikro menjadi persamaan yang menguntungkan bahkan dengan tingkat keberhasilan yang sederhana.

Dinamika ini menimbulkan pertanyaan kritis: seberapa baik metrik onchain mencerminkan kesehatan jaringan yang sebenarnya atau hanya kelayakan ekonomi spam? Transaksi rekor berpotensi menutupi proliferasi kebisingan jaringan daripada peningkatan utilitas aktual.

Dampak pada pasar yang lebih luas dan reposisi strategis

Di luar Ethereum, pasar keuangan global mencerminkan dinamika yang kontras. Emas melonjak ke rekor tertinggi mendekati $ 4.675 pada awal perdagangan di Asia pada 29 Januari, didorong oleh kekhawatiran baru akan perang dagang menyusul ancaman tarif Donald Trump ke beberapa negara Eropa atas Greenland. Kenaikan emas ini mencerminkan pelarian ke safe haven dalam menghadapi ketidakpastian geopolitik dan makroekonomi.

Indeks Nikkei Jepang turun sekitar 0,7% di tengah kenaikan imbal hasil obligasi dan meningkatnya ketidakpastian politik, termasuk prospek pemilihan awal. Konvergensi faktor negatif ini menggambarkan bagaimana turbulensi makroekonomi beresonansi di seluruh pasar global, termasuk ekosistem kripto.

Ekosistem kripto di luar kebisingan onchain

Terlepas dari tantangan spam, perkembangan lain dalam ekosistem kripto mempertahankan lintasan yang konstruktif. Salah satu pendiri Ethereum Vitalik Buterin terus menyerukan munculnya “DAO yang berbeda dan lebih baik,” yang mencerminkan visi jangka panjang untuk tata kelola terdesentralisasi.

Di ruang NFT, proyek seperti Pudgy Penguins menunjukkan evolusi strategis yang signifikan. Alih-alih tetap terbatas pada pasar “barang mewah digital” yang sangat spekulatif, Pudgy Penguins telah memposisikan kembali dirinya sebagai platform IP konsumen multi-vertikal. Pendekatannya adalah untuk memperoleh pengguna melalui saluran konsumen—mainan, kemitraan ritel, media viral—sebelum secara bertahap mengintegrasikannya ke Web3 melalui game, NFT, dan token PENGU. Ekosistem sekarang mencakup produk phygital yang telah menghasilkan lebih dari $13 juta dalam penjualan ritel dan melampaui 1 juta unit terjual, serta game dan pengalaman Pudgy Party yang telah melampaui 500.000 unduhan dalam dua minggu.

Sementara itu, volume perdagangan spot kripto dikurangi setengahnya menjadi $900 juta dari $1,7 miliar tahun sebelumnya, mencerminkan perlambatan antusiasme pasar dan peningkatan kehati-hatian dalam menghadapi ketidakpastian makroekonomi.

Perspektif: Melampaui nomor onchain

Situasi Ethereum menggambarkan kebenaran mendasar dalam analisis blockchain: angka onchain yang tinggi tidak menjamin arah pasar yang positif. Ketika sebagian besar aktivitas jaringan adalah kebisingan bernilai rendah—spam terstruktur daripada penggunaan asli—lonjakan transaksi mentah lebih terlihat seperti sinyal menyesatkan daripada katalis untuk apresiasi harga.

Sampai menjadi lebih jelas berapa proporsi aktivitas onchain Ethereum yang sebenarnya mencerminkan pengguna yang terlibat versus serangan otomatis terkoordinasi, metrik pemecahan rekor akan lebih memperumit interpretasi sinyal fundamental daripada mengklarifikasinya. Pasar sementara itu, tampaknya mengambil sikap tunggu dan lihat yang hati-hati dalam menghadapi teka-teki data onchain ini.