Tekanan inflasi di Amerika Serikat kembali muncul, pasar kripto dan Bitcoin menghadapi tantangan baru

Menurut penelitian terbaru dari Peterson Institute for International Economics dan Lazard, inflasi di Amerika Serikat kembali menekan ekonomi AS. Laporan yang ditulis bersama oleh Adam Posen dan Peter Osag ini memperingatkan bahwa pada tahun 2025, tingkat harga konsumen mungkin melebihi level 4%, berbeda secara mencolok dari optimisme pasar kripto sebelumnya mengenai penurunan inflasi dan pemangkasan suku bunga Federal Reserve.

Bagi investor Bitcoin, prediksi inflasi ini tentu menjadi alarm. Dulu, para bullish bertaruh bahwa tekanan inflasi yang mereda akan mendorong Federal Reserve untuk melakukan pemangkasan suku bunga secara agresif, sehingga mendorong kenaikan aset risiko seperti Bitcoin. Namun, logika ini kini menghadapi ujian besar.

Banyak faktor yang mendorong tekanan inflasi di AS

Dua ekonom menunjukkan bahwa tarif impor era Trump, ketegangan pasar tenaga kerja, kebijakan pengusiran imigran, defisit fiskal besar, dan kondisi keuangan yang longgar cukup untuk mengimbangi peningkatan produktivitas akibat kecerdasan buatan dan penurunan inflasi di sektor perumahan.

Yang patut diperhatikan adalah mekanisme transmisi tarif impor. Importir biasanya mengalami keterlambatan dalam mentransfer biaya—mereka secara bertahap akan menanggung tekanan biaya tarif kepada konsumen akhir. Efek penundaan ini meredam fluktuasi inflasi jangka pendek, tetapi jika kebijakan tarif tetap, tekanan kenaikan harga konsumen akan muncul secara bertahap dalam jangka menengah. Berdasarkan prediksi penelitian, hingga pertengahan 2026, biaya transfer tarif seharusnya sudah hampir selesai, yang dapat menambah sekitar 50 basis poin pada tingkat inflasi inti.

Ketegangan di pasar tenaga kerja juga tidak boleh diabaikan. Ekspektasi pengusiran imigran secara besar-besaran akan menyebabkan kekurangan tenaga kerja di industri yang bergantung pada imigran, mendorong percepatan kenaikan upah, dan selanjutnya memicu inflasi yang didorong oleh permintaan. Selain itu, defisit fiskal AS mungkin membesar hingga lebih dari 7% dari PDB, kondisi keuangan yang semakin longgar, dan ekspektasi inflasi yang tidak terikat menjadi kekuatan potensial dalam mendorong kenaikan harga.

Ekspektasi inflasi tantang keputusan Federal Reserve

Indikator inflasi resmi pada tahun 2025 telah turun menjadi 2,7%, menyentuh titik terendah sejak 2020. Hal ini awalnya memicu harapan pasar terhadap pemangkasan suku bunga agresif oleh Federal Reserve—beberapa bank investasi memprediksi Fed akan memangkas suku bunga sebesar 50 hingga 75 basis poin tahun ini, dan pendukung kripto bahkan membayangkan perubahan kebijakan yang lebih radikal.

Namun, peringatan dari laporan penelitian ini menunjukkan bahwa ruang pemangkasan suku bunga oleh Fed mungkin terlalu tinggi. Jika tekanan inflasi di AS benar-benar kembali muncul, Federal Reserve akan menghadapi pilihan kebijakan yang lebih hati-hati, yang tentu saja tidak diinginkan oleh investor aset risiko. Seperti yang diamati oleh analis Bitunix: “Risiko kebijakan saat ini bukanlah terlalu cepat melonggarkan, melainkan terlalu berhati-hati menghadapi tren penurunan struktural inflasi, yang pada akhirnya dapat memicu penyesuaian yang lebih keras di kemudian hari.”

Kenaikan hasil obligasi berdampak pada pasar kripto

Ekspektasi yang tercapai sudah mulai terlihat di pasar obligasi global. Hasil obligasi 10 tahun AS baru-baru ini mencapai puncak lima bulan di 4,31%, dan hasil obligasi Jepang juga mencapai level tertinggi baru. Sinyal ini bukanlah kabar baik bagi aset kripto.

Seiring meningkatnya hasil obligasi, daya tarik obligasi dan aset tetap berisiko rendah lainnya bagi investor semakin meningkat, sehingga dana mengalir keluar dari saham dan aset kripto berisiko tinggi. Harga Bitcoin minggu ini turun ke sekitar $77.560, dengan penurunan lebih dari 6% dalam 24 jam, mencerminkan dampak langsung dari pergerakan pasar ini.

Bagi pasar kripto, munculnya kembali tekanan inflasi di AS berarti ekspektasi “pertumbuhan didorong penurunan suku bunga” sebelumnya perlu dipertimbangkan ulang. Kembalinya inflasi yang melekat akan memaksa pelaku pasar untuk menyeimbangkan kembali alokasi aset risiko, dan dalam proses penyesuaian ini, volatilitas Bitcoin dan aset kripto lainnya mungkin akan meningkat lebih jauh.