Permintaan Energi yang Kuat Berlanjut: Pusat Data AI dan Penambang Bitcoin Memberikan Pembiayaan Ulang dengan Rasio 96 Kali Lipat

Meskipun pernyataan bahwa kecerdasan buatan (AI) dan industri penambangan Bitcoin telah “mati”, meja M&A (penggabungan dan akuisisi) di Wall Street tetap aktif selama berminggu-minggu. Dalam beberapa bulan terakhir, terbukti bahwa permintaan kapasitas energi untuk kedua sektor ini tidak berkurang, malah berubah menjadi dinamika permintaan yang kuat dalam berbagai skala. Menurut pengamatan Joe Nardini, kepala perbankan investasi di B. Riley Securities, penambang Bitcoin dan pengembang infrastruktur AI/HPC (Pengolahan Berkinerja Tinggi) mulai mencapai tingkat penggandaan 96 dengan model penetapan harga kompetitif untuk kapasitas listrik per megavat. Situasi ini sepenuhnya mendefinisikan ulang daya tarik finansial aset pusat data.

Menurut Nardini, bahkan pada akhir tahun 2025, pembeli tetap menawarkan penawaran “agresif” untuk kapasitas energi. Kapasitas pusat data berbasis GPU berhasil menarik banyak penyewa berkualitas tinggi. Terutama, perusahaan yang beralih dari penambangan Bitcoin ke AI mendapatkan valuasi lebih tinggi dan akses modal yang lebih murah. Lonjakan pasar ini terjadi meskipun saham teknologi mengalami penurunan dan nilai saham perusahaan infrastruktur AI seperti CoreWeave (CRWV) turun lebih dari 50% dari puncak Juni.

Fakta Permintaan Pusat Data: Mengapa Begitu Kuat?

Permintaan terhadap kapasitas energi tidak hanya berasal dari penambang Bitcoin. Ringkasan percakapan Nardini dengan kliennya secara dasar sederhana: “Orang-orang masih membutuhkan daya.” Meskipun margin penambangan menyempit setelah halving Bitcoin, harga tetap kuat (sekitar $83.460 pada awal 2025, baru-baru ini di level $78.77K). Oleh karena itu, penambang kini mengubah fasilitas industri lama menjadi tempat untuk menampung perangkat AI dan HPC.

Nardini menyebutkan bahwa pemilik pusat data yang permintaan kapasitas energinya didukung GPU berada dalam posisi unggul. Contohnya, kontrak sewa selama 15 tahun senilai $7 miliar antara Hut 8 dan Fluidstack untuk kapasitas IT sebesar 245 megavat adalah bukti bahwa dinamika ini tetap hidup. Setelah pengumuman ini, saham Hut 8 naik sekitar 20%. Menurut Nardini, perusahaan-perusahaan ini mampu meningkatkan modal dengan valuasi tinggi dan rasio keuangan di tingkat penggandaan 96.

Permintaan listrik yang “besar” berarti bahwa permintaan AI dan HPC “lebih besar lagi”. Pelanggan pusat data dan penambang tetap mempertahankan kondisi permintaan yang berkelanjutan untuk fasilitas berbasis GPU. Permintaan ini tidak hanya datang dari perusahaan cloud hyperscale; startup AI dan pengembang independen juga menjadi peserta yang sangat aktif.

Latar Belakang Perjanjian: Siapa yang Membeli, Siapa yang Menjual?

Nardini menyoroti dinamika menarik di balik perjanjian pusat data. Di antara pembeli, terdapat perusahaan teknologi hyperscale (seperti Meta, Amazon, Google), perusahaan AI, dan penambang Bitcoin. Di pihak penjual, cakupannya meluas dari pemain yang berfokus pada kripto.

Sebagai contoh konkret, Nardini menceritakan tentang perjanjian di fasilitas industri tua berusia 160 tahun. Daya tarik utama fasilitas ini bukan lokasinya, melainkan potensi energinya. Dalam kasus lain, penjual dari aset serupa diminta menandatangani NDA dari sekitar 25 calon pembeli, termasuk penambang Bitcoin, operator hyperscale, dan perusahaan AI.

Jumlah dolar per megavat ($/MW) di fasilitas dengan energi berkualitas tinggi dan lokasi yang sesuai mencapai level yang “sangat menarik”. Menurut pengamatan Nardini, beberapa perjanjian dinilai antara $400.000 hingga $450.000 per megavat. Bahkan, aset yang sebelumnya dihargai antara $500.000 hingga $550.000 per megavat pun pernah terlihat. Namun, kapasitas di lokasi yang bermasalah atau tidak diinginkan masih ditemukan di pasar, kadang di level “penawaran rendah” antara $100.000 hingga $250.000 per megavat.

Seorang penyewa yang bersedia membayar di muka sebelum kapasitas selesai dibangun menunjukkan betapa seriusnya kekurangan sumber energi. Seorang pelanggan yang mengubah blok kantor lama menjadi kapasitas daya modular, “membangun unit 30 megavat sekaligus” dan mencari pendanaan pertumbuhan. Contoh praktis ini menjelaskan mengapa rasio keuangan tinggi seperti penggandaan 96 dianggap wajar di pasar kapasitas pusat data dan energi.

Meskipun Ada Kekhawatiran, Pasar Tetap Kuat

Pada awal 2025, kekhawatiran yang meningkat tentang AI dan valuasi tinggi mendorong investor melakukan realisasi keuntungan dan mempertanyakan indikator dasar. Saham Nvidia (NVDA) dan saham teknologi lainnya mengalami penurunan signifikan. Perusahaan infrastruktur AI seperti CoreWeave juga mengalami penurunan besar. Apakah ini menandakan berakhirnya permintaan AI?

Nardini tidak berpikir demikian. Argumennya didasarkan pada kenyataan operasional yang dia bagikan dengan manajemen: Apakah ada permintaan dari pelanggan untuk kapasitas pusat data? Ya. Apakah mereka memiliki penyewa? Ya. Apakah penyewa tersebut berkualitas tinggi? Ya. Apakah mereka mendapatkan tarif sewa yang kuat? Ya. Kesimpulannya: “Permintaan masih ada.” Pesan ini konsisten dari beberapa wawancara dengan pelanggan.

Apakah kekhawatiran itu beralasan? Menurut Nardini, jika pengembang tidak dapat menyewakan kapasitas yang mereka bangun atau tidak mendapatkan harga yang diinginkan, saat itulah alarm berbunyi. Tapi saat ini, mereka tidak menyadari adanya masalah seperti itu. “Fundamental bisnis tetap kokoh,” katanya.

Terutama, permintaan untuk kapasitas pusat data AI dan HPC terus berlanjut tanpa henti. Pengembang pusat data melihat permintaan dari banyak penyewa berkualitas tinggi dengan tarif yang baik, sehingga ekonomi dasar tetap kuat. Permintaan energi yang tinggi dan penilaian aset yang baik dari penjual mendukung rasio keuangan di tingkat penggandaan 96.

Singkatnya: “Perdagangan AI masih hidup hingga pertengahan Desember 2025.”