Baca Cara Perpetual Equity Dapat Menyelesaikan Utang MSTR Sebesar $8 Miliar

Ang Strategy ay humaharap sa isang malaking hamon: humigit-kumulang $8.3 bilyong convertible notes na kailangang pamahalaan sa mga susunod na taon. Ang pinakamalalaking tranche ay $3 bilyon na may put date noong Hunyo 2, 2028 at conversion price na $672.40 kada share—halos 300% mas mataas kaysa sa kasalukuyang presyo. Ang problema ay kung paano iwasan ang refinancing risk at hindi hayaang tumagos sa bottom ng balance sheet ang interes na ito. Ang sagot ay maaaring narito na: tingnan kung paano ginagawa ito ng isang ibang Bitcoin treasury company.

Ang Strive na Diskarte: Palitan ng Perpetual Preferred Stock ang Convertible Debt

Ang Strive (ASST), isa sa mga nangunguna sa Bitcoin treasury management, ay kamakailan lamang ay nag-isyu ng Variable Rate Series A Perpetual Preferred Stock (SATA) at nag-harvest ng $150 milyong punds para sa restructuring. Ang bawat SATA share ay priced na $90 at may variable dividend na nakatakda sa 12.25%—walang maturity date, walang conversion feature, permanente lang.

Ang tunay na diskarte ay nasa exchange mechanism: humigit-kumulang 930,000 SATA shares ay direktang ibinalit para sa mga convertible notes na may halaga na $90 milyon. Kaya naman ang Strive ay hindi nagbayad ng cash—binago lang nito ang uri ng obligasyon. Ang fixed-maturity convertibles ay naging perpetual preferred equity. Sa accounting perspective, ito ay counted bilang equity hindi debt, kaya bumuti ang leverage metrics at flexibility ng balance sheet. Para sa mga bondholders, ito ay mas magandang deal: mas mataas na yield (12.25% vs conventional coupon), walang refinancing risk, liquidity para magbenta kung gusto, at priority versus common stock.

Ang Modelo: Kung Bakit Ito Effective para sa MSTR

Ang Strategy ay may mahigit $3 bilyong convertible obligations na dapat i-manage sa hinaharap. Maaari itong gumamit ng parehong blueprint: sa halip na mag-rollover o mag-refinance ng dated debt sa 2028, maaaring mag-isyu ng perpektong perpetual preferred securities at gamitin ang proceeds at existing assets upang mag-exchange o mag-retire ng convertibles.

Ito ay nag-aalok ng maraming kalamangan. Una, ang perpetual structure ay nag-aalis ng refinancing risk—walang maturity date na mag-worry. Pangalawa, ang preferred equity ay mas flexible para sa operations at strategic investments, partikular kung gusto pa rin ng kumpanya na bumili ng Bitcoin. Pangatlo, ang leverage ratios ay nag-improve dahil ang perpetual preferreds ay counted bilang equity, hindi debt, na nakakatulong sa credit metrics.

Ang Detalye ng Utang at Ang Timeline

Ang Strategy ay naiwan sa multiple tranches ng convertible notes. Ang pinakamabigat ay ang $3 bilyon na may put date sa 2028—ito ang pinakamahalaga na i-address. Kasama rin dito ang mga Semler Scientific convertible senior notes na mature sa 2030. Ang conversion prices ay significantly above market, kaya ang dilution ay magiging malaki kung aaabutin ng shares ang maturity.

Sa pamamagitan ng perpetual preferred equity, ang kumpanya ay epektibong nag-extend ng runway nito. Ang SATA model ay nagpapakita na handang tanggapin ng mga investors ang perpetual structure kung may attractive na yield at liquidity. Para kay Strategy at sa executive chairman na si Michael Saylor, ito ay nag-aalok ng karagdagang paraan upang mabawasan ang maturity concentration risk at manatiling flexible sa capital management.

Ang pangunahing insight: hindi ito tradisyong refinancing. Ito ay restructuring—binabago ang termino, ang kalikasan, at ang risk profile ng obligasyon. Ang bondholder ay tumatanggap ng perpetual instrument na may katiyakan sa kita, habang ang kumpanya ay nakakakuha ng breathing room at operational flexibility. Para sa mga Bitcoin treasury companies na may malaking convertible liabilities, ito ay isang modelo na seryosong kailangang basahin at maintindihan.

Ang mga pangunahing punto:

• Ang paggamit ng perpetual preferred stock bilang kapalit ng convertible notes ay nag-aalis ng maturity at refinancing risk.
• Nagbibigay ito ng mas malaking flexibility sa operasyon at capital structure.
• Ang modelong ito ay maaaring magamit ng iba pang kumpanya na may malaking convertible liabilities, tulad ng MicroStrategy.
• Ito ay isang uri ng restructuring, hindi tradisyong refinancing, na nagbabago sa risk profile at terms ng mga obligasyon.
• Nagbibigay ito ng mas mataas na yield, liquidity, at priority sa mga bondholders.

Sa kabuuan, ang ganitong diskarte ay isang makabagong paraan upang mapanatili ang financial flexibility habang binabawasan ang mga panganib na kaugnay ng maturity at refinancing. Ito ay isang mahalagang aral para sa mga kumpanya na may malaking convertible liabilities, lalo na sa industriya ng Bitcoin at blockchain na mabilis magbago.