Kredit Pribado dan Tokenisasi: Mengapa Kebanyakan Ahli Percaya Ini adalah Kesempatan Besar Berikutnya

Saat pasar kredit swasta berkembang dan bank-bank tradisional mundur, peluang baru untuk inovasi muncul. Kebanyakan ahli industri, termasuk Sidney Powell dari Maple Finance, percaya bahwa tokenisasi—proses mengubah aset nyata menjadi token digital di blockchain—akan menjadi kunci dalam mengatasi tantangan utama sektor ini.

Masalah Utama di Pasar Kredit Swasta

Kredit swasta memimpin pertumbuhan di keuangan tradisional, terutama saat bank-bank utama beralih ke mitra lain. Pemberi pinjaman non-bank, perusahaan ekuitas swasta seperti Apollo, dan pengelola kredit lainnya terus berkembang untuk mengisi kekosongan tersebut. Meski ada kekhawatiran tentang gelembung dan overheating pasar, analis tetap berinvestasi di sektor ini karena kebutuhan mendalam akan solusi pembiayaan.

Namun, pasar ini memiliki tantangan yang jelas. Tidak seperti saham atau sekuritas tradisional, pinjaman swasta biasanya dilakukan melalui transaksi bilateral, dengan transparansi harga dan nilai yang terbatas. Pinjaman sulit dijual karena likuiditas rendah dan tidak adanya standar pelaporan. Bagi investor, ini berarti proses penetapan harga yang sulit dan visibilitas terbatas terhadap kondisi pasar yang sebenarnya.

Mengapa Tokenisasi Cocok untuk Kebanyakan Pinjaman Swasta

Di balik hype tentang tokenisasi dana treasury dan pasar uang, ada cerita yang lebih dalam. Powell berargumen bahwa kredit swasta secara praktis dibuat untuk blockchain. “Ini lebih dari sekadar pasar over-the-counter, bilateral,” jelasnya. “Penjualan aset semacam ini biasanya sulit dan dilaporkan secara transparan.”

Dalam hal tokenisasi ekuitas, di mana manfaatnya minimal karena biaya broker telah turun hampir ke nol, kredit swasta memiliki kebutuhan langsung untuk proses yang lebih baik. Menempatkan pinjaman di chain dapat membawa perubahan besar: pasar yang lebih transparan, basis investor yang lebih luas, dan perdagangan sekunder yang lebih cepat dengan gesekan lebih sedikit.

Transparansi Onchain sebagai Solusi terhadap Opacity

Salah satu janji utama blockchain-based credit adalah transparansi total. Dalam sistem saat ini, masalah kredit swasta sering tidak muncul sampai menjadi kritis, menyebabkan penyebaran risiko yang cepat di industri. Contoh nyata adalah kebangkrutan First Brands, produsen kendaraan yang mengajukan Chapter 11 pada September 2025 setelah upaya refinancing yang gagal.

Tantangan nyata di sini: First Brands mengungkapkan kewajiban off-balance sheet yang kompleks yang tidak diketahui banyak orang. Kewajiban semacam ini biasanya terjadi dalam kredit swasta, di mana banyak perjanjian bersifat bilateral dan kurang pelaporan.

Jika pinjaman ini ditokenisasi dan disimpan di blockchain, seluruh siklus hidup—dari penciptaan pinjaman, pembayaran, hingga default—akan menjadi transparan dan dapat diaudit. Untuk masalah seperti double-pledging receivables, tokenisasi dapat menciptakan “satu set token” yang mewakili kumpulan aset, membuat penipuan hampir tidak mungkin terjadi.

Default Onchain: Fitur, Bukan Bug

Powell memperkirakan akan terjadi default kredit onchain besar pertama dalam beberapa tahun ke depan. Banyak yang melihat ini sebagai bencana bagi decentralized finance, tetapi perspektifnya berbeda. Default adalah bagian alami dari pasar kredit—bukan masalah. Perbedaan onchain adalah transparansi.

“Meski default terjadi, menempatkannya di chain sangat membantu mengurangi risiko penipuan,” kata Powell. Ia berargumen bahwa seiring pertumbuhan pinjaman onchain, pinjaman berbasis kripto akan mendapatkan peringkat dari lembaga pemeringkat tradisional, kemungkinan pada akhir 2026. Setelah mencapai tingkat investment-grade, instrumen ini dapat disindikatkan ke portofolio fixed-income utama, membuatnya lebih mudah diakses oleh investor institusional yang lebih luas.

Latar Makro dan Bitcoin dalam Dunia Kredit

Diskusi tentang kredit tokenized tidak dapat dipisahkan dari lingkungan makroekonomi yang lebih besar. Powell secara langsung menyoroti dinamika inflasi dan masalah struktural utang pemerintah sebagai tambahan terhadap kasus bullish untuk Bitcoin.

Dalam konteks utang sovereign sebesar sepuluh triliun USD dan kebuntuan politik dalam anggaran seimbang, pemerintah memiliki opsi terbatas: pajak atau inflasi. Inflasi, menurut analisisnya, adalah pajak efektif terhadap daya beli. Dalam lingkungan ini, Bitcoin—sebagai aset dengan pasokan tetap—menawarkan perlindungan.

Serangan terhadap inflasi juga membutuhkan regulasi yang lebih baik dan ekonomi sisi penawaran yang lebih baik. Tetapi Powell melihat utang struktural sebagai hambatan utama bagi aset fixed-income besar, dan di sinilah dia melihat peluang untuk inovasi pasar kredit.

Kebanyakan Institusi Besar Akan Membeli

Ke depan, eksekutif Maple Finance percaya bahwa sebagian besar kredit swasta ini akan diminta oleh institusi tradisional besar. Dana pensiun, endowments, perusahaan asuransi, pengelola aset, dan dana kekayaan negara mengendalikan neraca terbesar dan perlu mencari hasil di mana pun mereka bisa.

Ini bukan kejutan besar: institusi-institusi ini memiliki banyak uang yang akan dikeluarkan dan membutuhkan pengembalian. Kredit swasta tokenized menawarkan solusi yang menggabungkan hasil dan aksesibilitas. Jalur blockchain memungkinkan penyelesaian yang lebih cepat dan operasi yang lebih transparan, sementara aset dasar—pinjaman swasta—terus memberikan pengembalian tinggi.

Penggabungan keuangan tradisional dan teknologi blockchain ini mewakili tahap berikutnya evolusi pasar. Bagi sebagian besar peserta pasar, tahun-tahun mendatang akan sangat penting dalam mengintegrasikan tokenisasi ke operasi keuangan inti. Di tengah semua ini, kredit swasta menempatkan dirinya sebagai bukan hanya kelas investasi, tetapi sebagai laboratorium untuk potensi transformasi blockchain dalam keuangan global.