Perusahaan Solana 朱俊伟：Keuangan blockchain hari ini seperti China yang baru bergabung dengan WTO

Author: Zhu Junwei

Perkenalan

Pada tahun 2025, saat Trump mendorong penerapan Undang-Undang GENIUS, keuangan blockchain akan menerima dukungan dari pemerintah AS dan pengakuan dari Wall Street. Tahun ini, dari percepatan masuknya raksasa seperti BlackRock hingga ledakan digitalisasi aset dunia nyata (RWA), pasar kripto luar negeri mengucapkan selamat tinggal pada era sembrono dan bergerak menuju generasi baru infrastruktur keuangan yang kritis dan patuh. Penurunan tajam di pasar pada kuartal keempat sekali lagi membawa kekhawatiran siklus tentang pergantian “boom dan bust”.

Pada akhir Desember, Luohan Tang menyelenggarakan dialog mutakhir berjudul “Masa Depan Sistem Keuangan dan Ekonomi Agen On-Chain.” Kami mengundang sejumlah pakar industri, investor, cendekiawan senior, dan penasihat kebijakan di garis depan keuangan blockchain untuk memeriksa dan mendiskusikan proses pengembangan dan prospek, peluang potensial dan risiko dari bidang yang sedang berkembang ini dari berbagai perspektif. Bagi pengamat domestik, ini adalah kesempatan besar untuk mengambil denyut nadi tren perkembangan teknologi keuangan luar negeri. Kami akan membagikan wawasan dan pemikiran kami dari acara ini.

Dalam putaran gelombang ini dari pinggiran ke arus utama,**“Perbendaharaan Aset Digital” (DAT)**Sebagai saluran baru yang menghubungkan keuangan tradisional dan aset blockchain, perusahaan telah bermunculan. Sebagai pendiri Perusahaan Solana, salah satu perwakilan DAT,Joseph CheePengalaman dan perspektifnya sangat unik. Dia bekerja di industri perbankan tradisional selama lebih dari 20 tahun sebelum memulai dana modal ventura dan menjadi salah satu institusi Asia pertama yang mendapatkan lisensi untuk berinvestasi dalam aset blockchain.

Sebagai saksi mata “imigrasi” dari keuangan tradisional ke dunia blockchain, Zhu Junwei membagikan tiga penilaian inti dari perspektif industri dalam pidatonya:

2. **Terelaksikan evolusi keuangan:**Dibandingkan dengan subversi Internet ke sisi konsumen, inovasi latar belakang keuangan global sangat langka. Dia percaya bahwa blockchain bukan hanya hype tetapi peningkatan yang diperlukan untuk sistem penyelesaian lama, dengan tujuan akhir untuk mencapai aliran aset global 24/7.

3. **Analogi dengan ekonomi China:**Dia membandingkan keuangan blockchain saat ini dengan ekonomi China ketika pertama kali bergabung dengan WTO - dengan potensi pertumbuhan yang besar tetapi sedikit yang diketahui tentangnya. Persepsi yang buruk ini justru merupakan jendela terbaik bagi investor institusional untuk masuk.

4. **Jembatan yang menghubungkan dunia lama dan baru:**Untuk mendobrak hambatan antara aset tradisional dan ekonomi kripto, ia fokus pada analisis dua model DAT dan RWA. Mereka berfungsi sebagai saluran utama untuk pengenalan modal dan aset “on-chain”, menjadikannya inovasi keuangan untuk difokuskan pada tahun 2025.

Berikut ini adalah terjemahan lengkap bahasa Mandarin dari pidato Zhu Junwei: _

Terima kasih atas undangan Luohan Hall, saya sangat senang berpartisipasi dalam seminar yang sangat mutakhir ini.

Pertama, buat pengenalan diri singkat. Saat ini saya menjabat sebagai ketua Solana Company, sebuah perusahaan yang terdaftar di Nasdaq. Ini adalah perusahaan “Digital Asset Treasury” (DAT), menempati peringkat kedua dalam ekosistem blockchain Solana dalam hal ukuran aset digital yang dimiliki.

Saya memiliki lebih dari dua dekade pengalaman di perbankan tradisional. Singkat cerita, karir saya sebagai bankir “lahir pada waktu yang tepat”. Saya menghabiskan tiga tahun pertama karir saya di Wall Street di New York, diikuti oleh 17 tahun di UBS Asia, dimulai sebagai tenaga penjualan di departemen pasar modal dan bekerja hingga manajemen senior yang bertanggung jawab atas seluruh bisnis perbankan investasi UBS, dan kemudian memimpin bisnis Asia Pasifik selama sekitar tiga atau empat tahun sebelum pergi untuk memulai bisnis.

Di UBS, saya menghabiskan sepuluh tahun bertanggung jawab atas pasar modal global. Nilai terbesar dari pekerjaan ini adalah menempatkan saya di pusat kebangkitan ekonomi di Tiongkok dan kawasan Asia-Pasifik secara keseluruhan. Saya telah menyaksikan banyak perusahaan dan industri tumbuh dari awal ke skala saat ini. Beberapa perusahaan luar biasa telah menyelesaikan transformasi mereka dari yang tidak dikenal menjadi raksasa industri, berhasil go public, dengan kapitalisasi pasar ratusan juta dolar. Oleh karena itu, saya lebih suka melihat dunia dari perspektif pasar modal – perspektif yang didorong oleh keuangan dan pasar modal.

Saya pensiun dini pada tahun 2017 dan mendirikan Summer Capital. Pada awalnya, Summer Capital adalah dana pembelian yang berfokus pada investasi lintas industri. Kami mulai berinvestasi dalam mata uang digital, teknologi blockchain, dan perusahaan fintech terkait pada akhir 2017 dan awal 2018. Dapat dikatakan bahwa kami memulai lebih awal, tidak hanya sebagai salah satu dana pertama di Hong Kong yang memperoleh lisensi yang relevan, tetapi juga sebagai salah satu institusi pertama di Asia yang berinvestasi di ruang blockchain.

Selain itu, saya adalah wakil ketua Bank AMINA. Sejak didirikan pada tahun 2018, AMINA adalah bank universal yang terdaftar di Swiss yang dapat melakukan berbagai bisnis yang terkait dengan mata uang digital dan blockchain. AMINA adalah salah satu dari hanya dua lisensi penuh yang saat ini dikeluarkan di Swiss. Bank lain dibatasi oleh ruang lingkup lisensi, kemacetan teknis, atau masalah hukum dan peraturan, dan seringkali hanya dapat menjalankan sebagian dari bisnis keuangan digital mereka.

Kurangnya inovasi dalam industri keuangan

Melihat kembali 20 tahun terakhir, kita semua tahu bahwa keuangan Internet telah membawa disrupsi besar ke banyak industri. Saya percaya bahwa banyak orang yang hidup melalui ledakan dan kebangkitan gelembung dot-com di akhir 90-an dan awal 2000-an masih mengingat periode sejarah itu. Perkembangan e-commerce adalah contoh yang baik. Pada awal tahun 2000-an, banyak orang tidak optimis tentang pembayaran online atau dompet elektronik tepercaya yang disediakan oleh bisnis e-commerce atau perusahaan pembayaran, percaya bahwa e-commerce tidak akan berfungsi. Dua puluh tahun kemudian, e-commerce menjadi kenyataan dan telah menggemparkan dunia, merevolusi ritel dan banyak industri lainnya.

Namun,**Industri keuangan sendiri tidak terganggu.**Alasan mengapa saya pertama kali belajar tentang teknologi blockchain sekitar tahun 2017 adalah karena sebagai bankir senior, saya telah menyaksikan keusangan dan penuaan sistem pasar keuangan. Sementara pasar modal menyediakan berbagai pembiayaan untuk inovasi global – mulai dari investasi malaikat dan VC hingga pendanaan pasar terbuka – industri keuangan itu sendiri sangat kurang.

Sementara sejumlah besar perusahaan fintech telah bermunculan selama dua dekade terakhir, sebagian besar dari mereka telah berfokus pada solusi sisi konsumen yang tidak membawa banyak pembaruan atau perubahan pada tingkat infrastruktur sistem keuangan. Beberapa bursa di Eropa masih mengoperasikan siklus penyelesaian T+6 atau T+7 saat ini, dan baru-baru ini mulai bergerak mendekati T+2. Bahkan di Hong Kong, penyelesaian IPO masih T+5 hingga beberapa tahun yang lalu, dan baru-baru ini dipersingkat menjadi T+2 atau T+3.

Terus terang, banyak teknologi dalam sistem keuangan yang ada, baik itu operasi pembayaran, penyelesaian atau back-office, telah digunakan selama lebih dari sepuluh atau bahkan dua puluh tahun tanpa diperbarui dan diulang.**Mungkin ada beberapa alasan mengapa pendekatan tradisional ini sulit diubah.**Di satu sisi, perubahan besar berarti konsultasi panjang dengan regulator, yang bukan tugas yang mudah. Di sisi lain, beberapa orang akan berkata, “Karena sistem yang ada tidak rusak, mengapa repot-repot memperbaikinya?” Misalnya, Swiss dan Hong Kong masih mempertahankan kebiasaan menulis cek dengan tangan, dan banyak perusahaan puas dengan status quo. Selain itu, di balik keuangan tradisional ada kepentingan pribadi yang saling terkait. Teknologi baru dapat menggerogoti bisnis perusahaan keuangan atau penyedia layanan keuangan yang ada – seperti bursa yang awalnya monopoli – dan mereka secara alami tidak memiliki insentif untuk berubah. Ini juga alasan mengapa perubahan keuangan sudah lama tidak terjadi.

Dari perspektif pasar modal, apa keadaan tertinggi yang ideal?**Itu adalah pasar yang tersedia 24 jam sehari, 7 hari setahun, 365 hari setahun, dan dapat diperdagangkan kapan saja dan di mana saja, dengan semua aset dan semua likuiditas saling terkait, dan dapat dengan bebas mengalir antara wilayah mana pun, industri apa pun, dan komoditas apa pun.**Idealnya, banyak transaksi dapat diselesaikan secara langsung peer-to-peer bahkan tanpa melalui bursa.

Bagi pasar modal, ini adalah cita-cita, tujuan praktisi, dan masa depan. Setelah mendapatkan pemahaman awal tentang blockchain, reaksi pertama saya adalah:**Beberapa prototipe teknis yang dibutuhkan untuk keadaan ideal ini telah muncul, yang akan menjadi awal dari revolusi di industri keuangan.**Terlepas dari kekhawatiran seputar masalah peraturan, pajak, penipuan, dan keamanan, saya percaya ini adalah arah umum masa depan, yang akan membuat pasar lebih efisien dan membuat keuangan lebih inklusif dan melayani lebih banyak orang.

Tinjauan perkembangan keuangan blockchain

Tentu saja, perkembangan keuangan blockchain tidak terjadi dalam semalam. Pada hari-hari awal, itu tidak mendapat banyak perhatian – dan saya tidak terkecuali, dan sebagai bankir senior yang sibuk, saya benar-benar merindukan periode perkembangannya. Saya masih ingat mendengar tentang buku putih Bitcoin selama krisis keuangan 2008, tetapi saya tidak tahu banyak tentang itu dan tidak mengambil tindakan terhadapnya. Saya pikir itu hanya ide khusus yang menarik tetapi ditakdirkan untuk diarusutamakan, dan saya tidak peduli.

Fase kedua blockchain mungkin antara 2011 dan 2013, ketika orang mulai melihatnya sebagai teknologi. Saya terkejut bahwa banyak raksasa di ruang ini saat ini, seperti Grayscale dan Coinbase, didirikan pada tahun-tahun itu. Itu bisa dianggap sebagai awal yang sangat awal, dan telah melalui perjalanan panjang hingga hari ini.

Tahap selanjutnya adalah dari 2014 hingga 2016, ketika industri keuangan tradisional mulai memperhatikan potensi dividen yang dapat dibawa oleh teknologi blockchain. Segera setelah itu**Pada tahun 2017, mata uang digital mengantarkan periode ekspansi gila seperti “Wild West”.**Spekulan dan penjudi berbondong-bondong, dan bursa besar berkembang. Dua bursa terbesar pada saat itu, memonopoli 80% dari volume perdagangan Bitcoin dunia, hampir mendefinisikan pasar blockchain pada saat itu.

Ada banyak start-up terkait selama periode itu. Banyak dana on-chain telah didirikan di Zug, Swiss, itulah sebabnya Zug juga dikenal sebagai “Lembah Crypto” Swiss – atau bahkan dunia. Di situlah keyakinan kuat para pendukung pada teknologi blockchain dimulai. Saya sering mengunjungi Zug dari 2017 hingga 2018. Saya ingat pada konferensi keuangan blockchain pertama yang saya hadiri, itu dimulai dengan seorang tamu dengan kuncir kuda dan sepatu bot, yang berteriak di atas panggung: “Kami membenci negara, kami membenci bank, kami membenci pemerintah, kami membenci regulasi, kami ingin menarik garis dari semua ini.” Mereka bertanya kepada saya, “Tuan Chee, saya mendengar bahwa Anda baru saja memulai perusahaan Anda sendiri dan mulai berinvestasi dalam aset kripto, apa langkah pertama Anda?” Saya menjawab, “Saya sangat menyesal, tetapi ide langkah pertama saya adalah mendirikan bank.” Jadi, jelas, saya tidak terlalu populer di pertemuan itu. Saya harus menjelaskan dengan hati-hati kepada mereka:"Pada titik tertentu dalam pengembangan bidang ini, Anda masih perlu membumi, Anda membutuhkan jembatan ke dunia nyata. Dan bank adalah jembatan seperti itu. ”

**Dari tahun 2018 hingga 2020, orang mulai beralih ke infrastruktur keuangan blockchain.**Pengusaha sejati – mereka yang memiliki visi dan dorongan untuk memulai bisnis dan mendorong perubahan – mulai bermunculan. Ini adalah perusahaan infrastruktur keuangan blockchain pertama yang kita kenal saat ini, seperti Bitwise di Amerika Serikat, yang dibuat pada saat itu. Selain itu, banyak perusahaan tradisional yang mulai memasuki pasar, seperti Fidelity dan CME Group.

Pada tahun 2020 dan 2021, lebih banyak perusahaan Bitcoin didirikan, dan ekosistem keuangan blockchain tumbuh. Saya juga memberi tahu tim Summer Capital setelah mendengar banyak tentang Bitcoin dan Ethereum di Bloomberg News pada saat itu: "Sekarang, kita harus memperhatikan sektor ini dan fokus padanya. Kami akan berinvestasi besar-besaran. Ini adalah awal dari di mana kita berada hari ini.

Selanjutnya,**Stablecoin lahir.**Sampai saat itu, mengonversi aset kripto ke mata uang fiat (FIAT) telah menjadi bagian yang paling sulit. Saya ingat bahwa sekitar 2015-2016, beberapa investor Ethereum awal (banyak di antaranya berasal dari kawasan Asia-Pasifik dan pelanggan UBS) mencoba mengubah sebagian dari pendapatan mereka kembali menjadi mata uang fiat untuk investasi kembali, sebuah proses yang memakan waktu sekitar sembilan bulan.

Di pasar luar negeri, stablecoin telah menjadi alat pembayaran yang penting. Bitcoin adalah mata uang pembayaran asli, tetapi secara bertahap digantikan oleh Ether, dan semua yang ada di rantai didenominasi dalam Eether. Namun, karena volatilitas Bitcoin dan Ethereum yang tinggi, mereka tidak cocok sebagai media pembayaran. Ruang ini meledak dengan cepat ketika stablecoin seperti USDT dan USDC keluar.

Dan kemudian datang bersamanya**Depresi setelah ledakan:**Antara tahun 2022 dan 2023, penipuan dan skandal seperti LUNA dan FTX muncul. Faktanya, dalam industri yang sama sekali tidak diatur, proyek-proyek semacam itu yang jelas merupakan “skema piramida” dari perspektif investasi tradisional pasti akan terjadi, dan ledakannya tidak dapat dihindari.

Setelah insiden FTX, banyak yang percaya bahwa industri tersebut sudah selesai. Tetapi seperti industri berkembang lainnya, siklus boom dan bust pada akhirnya akan bergantian. Selama sebuah teknologi dapat memecahkan masalah nyata, pada akhirnya akan muncul kembali. Sekarang, keuangan blockchain membuat comeback yang kuat dan semakin kuat. Saat ini,**Total kapitalisasi pasar pasar keuangan blockchain global adalah sekitar $3-4 triliun, dan total nilai yang dikunci adalah sekitar $120 miliar.**Meskipun jumlah ini tidak kecil, ini masih merupakan sektor yang sangat muda dan berkembang pesat relatif terhadap seluruh pasar keuangan global. Saya tidak berpikir itu sekarat, tetapi masih dalam tahap awal pertumbuhannya.

Pada saat yang sama, ini juga**Industri yang sering disalahpahami.**Jadi Anda melihat CEO JP Morgan Chase Jamie Dimon mengkritik ini, tetapi dalam sekejap mata, mereka adalah perusahaan braket tonjolan tercepat yang mengadopsi teknologi blockchain. Demikian pula, mantan ketua UBS Dr. Alex Weber telah mengecamnya sebagai penipuan. Jika Anda mengunjungi regulator di berbagai negara, masih banyak orang yang percaya bahwa seluruh industri ini adalah penipuan karena ada begitu banyak spekulasi, penipuan bahkan aktivitas ilegal yang terjadi darinya. Untuk negara-negara seperti Cina, Vietnam, dan India, ini adalah saluran yang nyaman untuk pelarian modal ilegal.

Dibandingkan dengan kecerdasan buatan, nilai inti teknologi blockchain mungkin tidak semenarik atau imajinatif. Sebagai bidang kompetitif teknologi baru, AI telah menarik banyak perhatian, modal, dan kekuatan penelitian ilmiah. Jika Anda harus memilih antara AI dan blockchain, diperkirakan banyak peneliti akan memilih AI karena prospek masa depannya tampaknya tidak memiliki plafon (langit adalah batasnya). Sebaliknya, blockchain dan mata uang digital tampak agak membosankan. Tetapi jika Anda melihat nilai-nilai intinya, itu adalah infrastruktur pasar keuangan masa depan.

**Peristiwa penting tahun 2025 — terutama serangkaian kebijakan pendukung yang diperkenalkan setelah kemenangan pemilihan Trump — menandai legitimasi akhir teknologi ini, yang pernah dipandang sebagai spekulatif dan area abu-abu, di Amerika Serikat. Sekarang akhirnya diakui oleh Wall Street sebagai infrastruktur untuk masa depan layanan keuangan.**Dalam semalam, penerapan dan mempopulerkan teknologi ini telah sangat dipercepat. Dari pengamatan pribadi saya, setidaknya di Amerika Serikat, bank investasi Wall Street dan lembaga keuangan arus utama sepenuhnya menyebarkan teknologi blockchain dan membawa aset dan produk ke rantai dengan kecepatan 120 mil per jam. Kemajuan di bagian lain dunia beragam.

Kita dapat melihat bahwa sudah ada banyak subsektor dan berbagai perusahaan di peta keuangan blockchain saat ini. Saya sering memberi tahu orang-orang,**Dunia blockchain saat ini sedikit seperti China di awal 2000-an. Pada saat itu, investor Barat tahu bahwa ekonomi Tiongkok tumbuh pesat, dan mereka semua pergi ke Hong Kong, ingin berinvestasi di daratan, tetapi ada kekurangan informasi yang tepat waktu dan akurat.**Pada saat itu, tidak ada penyedia informasi pihak ketiga yang andal di daratan Tiongkok, tidak cukup perusahaan yang telah diaudit oleh Empat Besar firma akuntansi, dinilai oleh Moody’s atau S&P, dan tidak ada laporan penelitian yang dikeluarkan oleh bank-bank besar. Jadi apa yang bisa mereka investasikan saat itu? PetroChina, China Telecom, China Mobile.

Dunia blockchain saat ini sama. Sudah ada banyak perusahaan besar dan kecil di sini, dan ada banyak aplikasi yang bagus, tetapi dunia luar tidak memahaminya, dan ada asimetri informasi yang hebat. Oleh karena itu, Wall Street dan dana arus utama akan mulai dengan berinvestasi di perusahaan terkemuka seperti Bitcoin, Ethereum, dan Solana. Tetapi saya pikir kesenjangan informasi akan segera terisi, dan dalam enam bulan ke depan, mereka akan menemukan bahwa banyak perusahaan di segmen ini akan menjadi lebih dapat diinvestasikan.

Kita lihat,**Sekarang semua jenis lembaga keuangan dan investor bergegas masuk.**Semua jenis institusi dalam keuangan tradisional telah datang, terutama perusahaan Amerika. Dengan persetujuan Undang-Undang Struktur Pasar Aset Digital di Amerika Serikat, saya pikir akan ada masuknya perusahaan keuangan yang lebih tradisional. Selain itu, kita dapat melihat bahwa banyak perusahaan keuangan digital yang mungkin belum pernah Anda dengar juga aktif memasuki pasar. Beberapa pemain baru ini sangat penting, dengan aset miliaran dolar, atau pendapatan ratusan juta hingga miliaran dolar.

Perbendaharaan Aset Digital (DAT) dan Digitalisasi Aset Dunia Nyata (RWA)

Di sini saya ingin memperkenalkan dua konsep utama di pasar luar negeri: Digital Asset Treasury (DAT) dan Real World Asset (RWA).Mereka adalah jembatan yang menghubungkan fluiditas.

**Di pasar luar negeri, DAT pada dasarnya adalah perusahaan publik yang didirikan untuk memegang aset digital.**Jika kita melihat ukuran total aset keuangan global, itu sekitar antara 900 triliun dan 1000 triliun dolar. Sebaliknya, keuangan blockchain $3 triliun tidak signifikan. Kita tahu bahwa sumber modal yang paling mungkin untuk mengakses dan memperluas likuiditas lebih lanjut untuk mendukung pertumbuhan industri yang sedang berkembang biasanya adalah pasar saham publik, yaitu sekitar $120 triliun hingga $150 triliun. Di masa lalu, investasi ini terutama dilakukan melalui ekuitas swasta (PE), modal ventura (VC), atau perbankan investasi, tetapi kurang efisien. Sebaliknya, dana lindung nilai dan dana besar di pasar terbuka dapat berkomitmen ratusan juta atau bahkan miliaran dolar dalam hitungan jam.

**Agar keuangan blockchain tumbuh dari 3 triliun menjadi 10 triliun atau bahkan 100 triliun yuan, itu juga tidak terlepas dari dukungan keuangan dari keuangan tradisional. DAT adalah salah satu jalur implementasi.**Investor pasar saham secara tidak langsung dapat memegang aset mata uang digital melalui model DAT. Saat ini, ada sekitar 80 perusahaan DAT murni. Jika Anda menghitung semua perusahaan terdaftar yang memegang aset digital, jumlahnya lebih dari 200. Industri ini benar-benar mulai meningkat setelah April 2025. Perusahaan-perusahaan DAT ini baru-baru ini mengumpulkan $20 miliar. Target nomor satu perhatian semua orang adalah MicroStrategy, yang telah secara efektif berubah menjadi perbendaharaan terbesar di ekosistem Bitcoin dengan membeli Bitcoin melalui pembiayaan. Perusahaan inilah yang memulai seluruh industri ini.

**Mengapa model DAT berfungsi?**Yang pertama adalah mengurangi risiko operasional. Sebagian besar perusahaan pengelola dana tidak ingin manajer dana atau karyawan mengelola dompet digital secara langsung, mentransfer dana masuk dan keluar dalam jumlah besar, dan menanggung risiko operasional yang menyertainya. Yang kedua adalah masalah otorisasi. Tidak semua dana diizinkan untuk berinvestasi dalam ETF terkait aset digital. Bahkan dengan otorisasi ini, tanggung jawab manajer dana adalah memilih tim manajemen dan perusahaan yang sangat baik, dan jika mereka berinvestasi besar-besaran di ETF, maka biaya pengelolaan dana tidak akan diketahui. Selain itu, DAT dapat melewati batasan akses. Di beberapa wilayah, regulator melarang investor ritel membeli mata uang digital secara langsung, tetapi mereka dapat berinvestasi secara tidak langsung melalui perusahaan publik seperti DAT.

**Logika bisnis perusahaan DAT tidak rumit.**Ini melakukan pembiayaan berbiaya rendah dengan menerbitkan obligasi konversi, menjual opsi, dll., dan kemudian menggunakan dana tersebut untuk membeli mata uang digital. Ini juga menerbitkan saham dengan harga tinggi ketika sentimen pasar tinggi, meningkatkan jumlah rata-rata mata uang digital yang dipegang per saham. Ini adalah logika intinya. Inilah sebabnya mengapa MicroStrategy telah mengungguli Bitcoin itu sendiri selama periode yang sama, bahkan lebih dari tiga kali lipat dari yang terakhir. Penting juga untuk dicatat bahwa, tidak seperti Bitcoin, mata uang digital di blockchain lain (seperti Solana) juga dapat “menghasilkan” dan karenanya mendapatkan hasil tambahan.

Saat ini, ruang DAT sedang melalui siklus boom-and-bust – terlalu banyak perusahaan DAT yang mati-matian berebut untuk menyerap semua likuiditas yang mungkin. Tapi saya percaya industri telah menemukan model bisnisnya sendiri. Masa depan akan melihat lebih banyak DAT muncul sebagai pemegang aset digital arus utama, yang patut mendapat perhatian cermat.

Sebaliknya,**RWA masih dalam tahap pengembangan awal.**RWA adalah digitalisasi aset dunia nyata tradisional dan pengenalannya ke blockchain, sehingga meningkatkan likuiditas aset ini. Karena keuangan blockchain adalah pasar yang sedang berkembang, aset akan memiliki hasil bebas risiko yang tinggi di sini. Ini seperti menyetor dolar di Kamboja dan mendapatkan suku bunga setoran yang lebih tinggi. Kami melihat bahwa RWA berbasis kredit swasta tumbuh paling cepat. Tetapi RWA yang didasarkan pada instrumen yang lebih aman seperti Treasury AS juga berjalan dengan baik karena lebih banyak investor aset digital bersedia menyerahkan sebagian dari pendapatan mereka untuk mendiversifikasi investasi mereka dan mengurangi risiko. Ini juga alasan mengapa RWA telah meningkat dalam beberapa tahun terakhir.

**RWA secara teknis siap dan memiliki proses operasi yang tidak terlalu rumit, tetapi kuncinya terletak pada regulasi dan likuiditas.**Karena aset yang berbeda berada pada tahap yang berbeda dari siklus hidupnya, yang perlu dilakukan adalah menemukan jenis aset yang tepat dan mendigitalkannya, mendapatkan likuiditas, dan memastikan kelangsungan hidup dan keberhasilannya. Itu juga tergantung pada jenis aset itu sendiri. Di Amerika Serikat, jika suatu aset diklasifikasikan sebagai “sekuritas”, maka persyaratan kepatuhannya relatif tinggi. Dengan munculnya digitalisasi aset, saya pikir produk standar dan produk yang sangat likuid akan menjadi yang pertama on-chain, diikuti oleh kelas aset besar yang membutuhkan likuiditas dan diakui oleh kebanyakan orang. Semua ini terjadi dan kita akan lihat.

Itu saja untuk saya bagikan, terima kasih.