Dolar AS dan obligasi AS mulai bergerak! Apa pengaruh pengangkatan Wosh sebagai Ketua Federal Reserve terhadap pasar

Pada Jumat (30) waktu setempat, Presiden AS Trump mengumumkan ketua baru Federal Reserve, Kevin Walsh. Kritikus lama The Fed akan memiliki kesempatan untuk mempraktikkan konsep kebijakan moneternya tentang “perubahan sistem”, sementara Gedung Putih mencoba memperkuat kontrolnya atas penetapan suku bunga.

Semalam, saham AS berfluktuasi ke bawah, nilai tukar dolar AS dan imbal hasil obligasi menguat, dan harga emas anjlok tajam. Pasar mengharapkan Walsh untuk mendukung penurunan suku bunga, tetapi jauh dari mengadopsi kebijakan moneter longgar yang agresif seperti calon potensial lainnya. Pertama, dia memiliki sejarah melayani di Federal Reserve, dan kedua, Wall Street umumnya percaya bahwa dia tidak akan secara membabi buta mematuhi perintah Trump.

Fed yang terbagi

Jika lolos pemungutan suara di Kongres AS, Walsh akan menghadapi Federal Reserve yang sangat terpecah. Ekonomi AS diperkirakan akan melanjutkan pertumbuhan yang kuat tahun ini, sementara inflasi tetap di atas target 2% Fed, dua alasan utama penentangan terhadap pemotongan suku bunga lebih lanjut.

Suku bunga rendah cenderung baik untuk saham dan aset lainnya, dan “efek kekayaan” dari kenaikan harga aset memang telah meningkatkan pengeluaran konsumen dan mendukung pertumbuhan ekonomi, tetapi bagi banyak rumah tangga Amerika biasa, biaya hidup yang tinggi tetap menjadi perhatian utama. Indeks harga grosir inti PPI untuk Desember yang dirilis pada hari Jumat naik tajam sebesar 0,4% bulan-ke-bulan, dan kenaikan tahun-ke-tahun stabil di 3,5%, level tertinggi dalam hampir setahun. Harga grosir mewakili biaya yang dibayarkan oleh bisnis untuk membeli bahan baku atau menjual produk langsung ke konsumen, dan perubahannya biasanya memengaruhi tingkat inflasi secara keseluruhan.

Pada saat yang sama, perusahaan menjadi lebih berhati-hati dalam merekrut karena penerapan kebijakan tarif impor dan peningkatan investasi di bidang kecerdasan buatan, dan di sisi lain, pendinginan pasar tenaga kerja terkait dengan kebijakan perdagangan dan imigrasi Trump yang agresif. Kebijakan ini menekan permintaan tenaga kerja dan mengurangi pasokan tenaga kerja. Beberapa ekonom menunjukkan bahwa kurangnya pasokan tenaga kerja adalah alasan mengapa tingkat pengangguran tidak meningkat tajam. Amerika Serikat perlu menambahkan 50.000 hingga 120.000 pekerjaan per bulan untuk mengikuti pertumbuhan populasi usia kerja. Mengingat bahwa kebijakan tarif, perkembangan kecerdasan buatan, dan faktor-faktor lain telah menghambat kesediaan perusahaan untuk mempekerjakan, tantangan yang dihadapi pasar tenaga kerja AS lebih struktural daripada siklus. Ini juga berarti bahwa efek pemotongan suku bunga dalam merangsang pertumbuhan lapangan kerja akan sangat berkurang.

Ryan Swift, ahli strategi obligasi AS di BCA Research, mengatakan bahwa dilihat dari ekspektasi suku bunga Fed, mereka tampaknya percaya bahwa putaran siklus pelonggaran ini mendekati akhirnya. PDB riil AS akan tumbuh kuat tahun ini, inflasi akan terus menurun, dan pengangguran akan tetap datar atau sedikit menurun. Situasinya semakin rumit jika asumsi The Fed menjadi kenyataan. "Masih ada perbedaan pendapat yang cukup besar di antara anggota tentang kebijakan suku bunga apa yang harus diadopsi pada tahun 2026. Faktanya, anggota Fed lebih terbagi pada kebijakan suku bunga daripada pada prospek ekonomi. ”

Brian Rehling, kepala strategi pendapatan tetap global di Wells Fargo Investment Institute, mengatakan bahwa jika suku bunga turun di bawah tingkat netral, ketua baru harus mendapatkan dukungan konsensus yang cukup. "Memotong suku bunga bukanlah sesuatu yang dapat diputuskan oleh ketua sendiri, dan dia perlu mendapatkan lebih banyak suara dari gubernur Fed. Ini akan menjadi situasi khusus yang belum pernah terlihat sebelumnya. ”

Cara memastikan kemandirian

Pada tahun 2006, setelah dinominasikan oleh Presiden AS saat itu George W. Bush, Walsh, yang saat itu berusia 35 tahun, menjadi calon termuda dalam sejarah Dewan Federal Reserve. Selama krisis keuangan global 2008, ia berada di antara lingkaran pengambilan keputusan inti Ketua Federal Reserve Ben Bernanke.

Pada akhirnya, Walsh berpisah dengan Bernanke dan mengundurkan diri sebagai direktur pada tahun 2011. Dia setuju dengan pandangan kritis kubu Partai Republik tentang Fed: Bernanke meluncurkan program pembelian obligasi yang belum pernah terjadi sebelumnya (yaitu, pelonggaran kuantitatif) untuk menurunkan suku bunga jangka panjang, sebuah langkah yang memberi Fed terlalu banyak kendali atas pasar keuangan. Sejak itu, Walsh telah mengkritik ukuran neraca Fed.

Sekarang dia harus berurusan dengan dua tantangan utama: satu adalah tuntutan keras Trump untuk pemotongan suku bunga, dan yang lainnya adalah kekhawatiran investor tentang independensi Fed. Saat dolar naik, tanda awal ini menunjukkan bahwa investor memiliki kepercayaan pada Walsh bahwa dia tidak akan menyerah pada tekanan dari Gedung Putih dan memangkas suku bunga secara tajam.

Federal Reserve telah lama dipandang sebagai kekuatan penstabil di pasar keuangan global, sebagian besar karena kemandirian politiknya yang dirasakan. Dan Trump mengambil langkah-langkah untuk menguji independensi ini, termasuk keputusan Departemen Kehakiman untuk meluncurkan penyelidikan kriminal terhadap Powell bulan ini. Langkah ini menimbulkan banyak hambatan bagi proses konfirmasi Senat untuk setiap penerus.

Dengan pengumuman Trump tentang pencalonannya, ada keraguan di dalam Kongres AS. Senator Republik Tom Tillis mengatakan dia tidak akan mendukung salah satu calon Trump untuk ketua Fed sementara penyelidikan belum selesai. Senator Demokrat Elizabeth Warren menyatakan keprihatinan tentang keputusan Trump untuk mencalonkan Walsh. Mempertanyakan apakah Walsh akan dapat memimpin Fed tanpa dipengaruhi oleh Gedung Putih. “Trump telah mengatakan bahwa siapa pun yang tidak setuju dengannya tidak dapat menjadi ketua Fed,” katanya, menyerukan Partai Republik untuk menunda pencalonan Walsh sampai Departemen Kehakiman menyelesaikan penyelidikannya terhadap Ketua Powell saat ini.

Dampak pasar

Dikombinasikan dengan pernyataan baru-baru ini, proposisi kebijakan inti Walsh adalah “pemotongan suku bunga + pengurangan neraca secara paralel”: mengendalikan inflasi dengan menyusutkan neraca (QT) dan mengurangi persyaratan cadangan bank untuk menciptakan ruang bagi pemotongan suku bunga.

Ekspektasi kebijakan ini mendorong dolar AS dan imbal hasil Treasury AS, mendinginkan ekspektasi penurunan suku bunga, dan melemahkan sifat anti-inflasi dan safe-haven logam mulia. Indeks dolar AS rebound 0,8% pada hari Jumat, mendapatkan kembali posisinya di angka 97. Pengurangan neraca mendorong tekanan pasokan jangka panjang, dan pendinginan ekspektasi pemotongan suku bunga meningkatkan jangka pendek. Emas dan perak mengalami aksi jual panik, dan platinum dan paladium jatuh ke dalam rawa pasar beruang.

Industri saham AS terbagi, dengan saham pertumbuhan tertimbang (AI/teknologi) di bawah tekanan, dan saham keuangan diuntungkan dari kenaikan suku bunga. Dalam jangka pendek, valuasi sektor dengan valuasi tinggi mungkin menghadapi tekanan kontraksi, dan saham keuangan dan siklus relatif dominan.

Reporter keuangan pertama mencatat bahwa penetapan harga suku bunga berjangka dana federal menunjukkan bahwa pasar memperkirakan jendela pemotongan suku bunga pertama Fed tahun ini masih menunjuk ke Juli di paruh kedua tahun ini, bukan Juni setelah Powell meninggalkan jabatannya. Wall Street juga umumnya percaya bahwa Walsh, sebagai kandidat pilihan Trump, adalah fait accompli bahwa Walsh akan mendorong pemotongan suku bunga pada tahun 2026, tetapi masih belum diketahui apakah dia akan dapat membujuk rekan-rekan barunya di Fed untuk mendukung kebijakan moneter yang longgar.

Perubahan ekspektasi kebijakan moneter akan terus mengganggu harga aset. Saat ini, berbagai kelas aset, termasuk saham, komoditas, dan mata uang kripto, menunjukkan fluktuasi tajam. Insentif inti untuk perubahan saham AS adalah kinerja laporan keuangan yang dirilis oleh beberapa raksasa teknologi. Dipengaruhi oleh intensifikasi kekhawatiran pasar tentang biaya investasi di bidang kecerdasan buatan, serta meningkatnya keraguan tentang apakah investasi besar perusahaan dalam kompetisi AI dapat diterjemahkan ke dalam pertumbuhan pendapatan. Sentimen yang bergejolak di pasar juga telah menyebar ke area lain. Harga minyak internasional naik ke level tertinggi enam bulan karena ancaman sanksi baru AS terhadap Iran, sementara harga logam menukik setelah reli bersejarah.

Ryan Detrick, kepala strategi pasar di Carson Group, mengatakan: "Dengan latar belakang gejolak geopolitik, bank sentral dan investor individu telah meningkatkan kepemilikan emas mereka sebagai aset safe-haven, sementara perak dan tembaga memainkan peran kunci dalam proses industrialisasi dan perlombaan untuk kecerdasan buatan. Sejak awal tahun ini, kedua faktor ini terus mendominasi pasar, sehingga semakin sulit bagi portofolio investor untuk secara efektif mendiversifikasi risiko ketika volatilitas datang. "Ke depan, penutupan pemerintah, klaim tarif pemerintahan Trump, dan faktor geopolitik akan terus menjadi faktor kunci yang mempengaruhi arah ekonomi dan pasar.

(Sumber artikel: Yicai)