Mengapa obligasi menang: opsi panggilan, volatilitas, dan krisis kepercayaan di pasar kripto

Pasar kripto sedang mengalami gelombang ketidakpastian. Dalam 24 jam terakhir, bitcoin menunjukkan aktivitas yang lesu, berfluktuasi dalam kisaran sempit, sementara obligasi treasury 10-tahun AS terus menarik modal investor. Paradoksnya jelas: instrumen konservatif obligasi tahun ini menunjukkan kinerja yang lebih baik daripada kripto, meskipun ada pembelian massal bitcoin oleh badan pemerintah dan investor institusional. Opsi panggilan pada bitcoin tetap menjadi bahan perdebatan di antara trader mengenai di mana sebenarnya permintaan terbentuk di pasar.

Stagnasi malam bitcoin di tengah kekuatan obligasi

Per tanggal 1 Februari 2026, bitcoin diperdagangkan di level $78,39 ribu, turun 6,16% dalam 24 jam terakhir. Di tengah pergeseran ini, indeks CoinDesk 20, yang melacak proyek kripto besar, hampir tidak bergerak, menunjukkan kehilangan momentum. Sementara itu, indeks CoinDesk 80 yang lebih luas tetap mempertahankan tren positif yang modest, menunjukkan adanya kekuatan di segmen altcoin, meskipun tetap lemah.

Kontras antara mata uang kripto dan aset tradisional semakin nyata. Jika bitcoin turun secara signifikan sejak awal tahun, obligasi AS 10-tahun justru naik, menawarkan tempat aman bagi investor di tengah ketidakpastian yang meningkat. Ini menunjukkan bahwa penempatan dana secara konservatif di obligasi lebih bijaksana daripada posisi agresif di kripto — sebuah kesimpulan yang menyedihkan bagi pendukung aset desentralisasi.

Aliran modal ke obligasi dan ancaman bagi aset berisiko

Perpindahan modal dari ETF bitcoin spot ke obligasi dapat menjadi peringatan awal terhadap koreksi makroekonomi yang lebih serius. Indeks dolar (DXY), yang mencerminkan kekuatan relatif mata uang AS, menunjukkan ketahanan yang mengagumkan, bertahan di atas rata-rata pergerakan sederhana 200 hari (SMA) meskipun ada sejumlah data ekonomi AS yang lemah. Ini adalah tanda klasik bahwa pasar mengabaikan berita buruk — perilaku yang sering mendahului pergerakan besar di pasar aset berisiko, termasuk saham dan kripto.

Investor mulai menilai ulang risiko. Obligasi mungkin bukan instrumen yang menarik dari segi imbal hasil, tetapi mereka menawarkan kontrol terhadap volatilitas. Ketika investor mulai berkumpul di obligasi, ini menandakan bahwa preferensi risiko menurun, dan pasar bersiap menghadapi volatilitas yang meningkat.

Opsi panggilan, lindung nilai, dan ketidakpastian perdagangan

Analisis aliran opsi menunjukkan gambaran aktivitas perdagangan yang menarik. Awal minggu terjadi lonjakan aktivitas lindung nilai yang terfokus pada opsi put dengan harga strike $80.000, menandakan ketakutan trader terhadap penurunan harga. Namun, segera setelah itu, terjadi transaksi blok besar yang mengindikasikan kemungkinan kenaikan harga di atas $100.000 menjelang akhir tahun.

Situasi menjadi lebih kompleks dengan pembelian aktif opsi panggilan dengan strike $220.000, yang awalnya tampak sebagai posisi bullish. Namun, posisi ini langsung dilengkapi dengan pembelian opsi panggilan dengan strike $40.000, menunjukkan bahwa trader sebenarnya bertaruh pada volatilitas ekstrem, bukan kenaikan harga yang terarah. Opsi panggilan menjadi alat bukan untuk mengekspresikan keyakinan terhadap kenaikan, tetapi untuk berspekulasi pada ketidakpastian.

Aktivitas perdagangan ini menunjukkan kebingungan yang meningkat di pasar. Trader tidak tahu arah, sehingga mereka bertaruh pada volatilitas. Ini adalah tanda masa transisi, di mana pasar kehilangan arah dan menjadi berburu lonjakan volatilitas jangka pendek.

Regulasi bank: secercah harapan pertama

Hal positif yang hampir tidak disadari adalah aturan baru untuk bank-bank AS yang mengurangi persyaratan modal untuk obligasi dan aset berisiko rendah lainnya. Pengurangan ini dapat membebaskan likuiditas dalam sistem perbankan, berpotensi mendorong kredit dan memungkinkan dealer obligasi untuk lebih aktif mendukung pasar saat stres.

James Thorn, kepala strategi pasar Wellington-Altus Private Wealth, menyebut langkah ini sebagai tanda jelas dari “deregulasi yang akan datang”. Sinyal-sinyal ini dapat mengubah lanskap jangka pendek, meskipun pengaruhnya terhadap kripto masih belum pasti.

Peristiwa utama yang perlu diperhatikan

Inovasi kripto: ETF Dogecoin dari Bitwise (BWOW) bersiap untuk mulai diperdagangkan di NYSE Arca, menarik minat spekulatif terhadap koin meme. ETF ini diharapkan dapat meningkatkan adopsi dan minat institusional terhadap token meme yang populer ini. Grup satelit pertama berbasis Spacechain Protocol (SPACE) akan memulai operasi dari pangkalan Angkatan Udara AS di California, membuka front baru untuk teknologi desentralisasi di luar angkasa.

Kalender makroekonomi: Kanselir keuangan Inggris akan menyampaikan pernyataan anggaran yang berpotensi mempengaruhi pasar global. AS akan merilis data pesanan barang tahan lama dan klaim pengangguran, yang dapat memperkuat atau melemahkan peluang penurunan suku bunga Fed.

Konferensi: KTT Finance Magnates di London, konferensi tentang surat berharga digital di Frankfurt, dan KTT internasional tentang perbankan digital di Amsterdam menyediakan platform untuk diskusi tentang masa depan infrastruktur keuangan.

Apa yang ditunjukkan pasar: volatilitas sebagai norma baru

Indikator utama kripto:

Bitcoin diperdagangkan di level $78,39K dengan penurunan harian 6,16%. Ethereum turun 10,06%, menunjukkan dinamika yang lebih lemah. Dominasinya tetap stabil di 58,61%, meskipun rasio Ethereum terhadap bitcoin menyusut, menandakan adanya aliran modal keluar dari aset alternatif.

Hashrate bitcoin bertahan di 1,04 EH/s, menunjukkan stabilitas keamanan jaringan meskipun harga berfluktuasi. Open interest futures CME mencapai 131.460 BTC, menandakan aktivitas institusional yang signifikan di instrumen derivatif.

Aliran modal ke ETF:

ETF bitcoin spot mencatat aliran masuk bersih harian sebesar 128,7 juta dolar, menunjukkan minat institusional yang tersisa meskipun pasar secara umum lesu. Total aliran masuk bersih mencapai 57,59 miliar dolar. ETF Ethereum menunjukkan aliran masuk bersih sebesar 78,6 juta dolar dengan akumulasi aliran masuk 12,83 miliar dolar, meskipun angka ini menunjukkan perlambatan dalam masuknya dana baru.

Pandangan teknikal: pasar mengabaikan berita buruk

Grafik indeks dolar menunjukkan skenario bullish klasik: harga tetap di atas SMA 200 hari, meskipun data makroekonomi yang lemah, termasuk laporan ketenagakerjaan dan kemungkinan penurunan suku bunga Fed. Ini menunjukkan bahwa pasar siap untuk skenario lain — mungkin deflasi yang lebih besar atau guncangan geopolitik yang akan membuat investor tetap memegang dolar terlepas dari suku bunga.

Indeks saham utama ditutup positif: Dow Jones naik 1,43%, S&P 500 — 0,91%, Nasdaq Composite — 0,67%. Namun, di balik kekuatan ini, terlihat rapuh, tertutup oleh volatilitas obligasi yang meningkat dan aliran opsi yang membingungkan.

Kesimpulan: obligasi menimbulkan pertanyaan

Dinamika saat ini dengan jelas menunjukkan bahwa obligasi telah menggantikan kripto sebagai aset aman pilihan utama. Sementara opsi panggilan dan instrumen derivatif lainnya menunjukkan meningkatnya spekulasi pada volatilitas, sinyal utama tetap sederhana: investor kehilangan selera risiko.

Aturan bank baru mungkin memberikan kelegaan jangka pendek, tetapi dinamika jangka panjang membutuhkan pemulihan kepercayaan. Selama obligasi terus menarik modal dan opsi panggilan tetap menjadi alat berspekulasi pada ketidakpastian, kripto akan terus berjuang untuk mendapatkan kembali perhatian utama dari komunitas investasi.