Pasar dalam penurunan bebas: pertarungan antara dolar dan yen mengguncang aset global

Pasar ke pasar mengalami kejatuhan tanpa precedent dalam beberapa sesi terakhir. Di balik keruntuhan ini, tidak ada satu penyebab tunggal, melainkan sebuah badai risiko makroekonomi yang sempurna yang bersatu pada titik kritis: intervensi bank sentral Amerika Serikat terhadap nilai tukar dolar terhadap yen sedang menciptakan efek domino yang menghancurkan. Ditambah lagi, ancaman penutupan parsial pemerintahan AS secara mendadak menciptakan suasana panik umum di pasar.

Intervensi dolar terhadap yen: mekanisme yang memicu likuidasi

Selama bertahun-tahun, bank sentral Jepang menjaga yen tetap lemah secara historis, yang memungkinkan ribuan dana investasi meminjam dalam yen murah dan menginvestasikan sumber daya tersebut ke aset dengan imbal hasil lebih tinggi (saham, kriptokurensi, obligasi pasar berkembang). Ini dikenal sebagai “carry trade”. Namun, situasi ini sedang berubah secara radikal.

Otoritas AS dan Jepang telah memulai pembicaraan tentang kemungkinan intervensi yang terkoordinasi. Strateginya jelas: Federal Reserve akan menjual dolar dan membeli yen secara masif, memperkuat mata uang Jepang dan melemahkan dolar AS. Tetapi sebelum hal itu terjadi, pasar sudah mengantisipasi langkah tersebut.

Ketika yen mulai menguat, dana yang beroperasi dalam carry trade dipaksa menutup posisi mereka. Mereka harus mengembalikan pinjaman dalam yen dan, untuk melakukannya, mereka harus menjual aset mereka: saham, kriptokurensi, semua yang ada dalam portofolio mereka. Proses konversi dolar ke yen ini menghasilkan penjualan besar-besaran dan likuidasi berantai. Akibatnya, harga semua kelas aset jatuh dengan tajam.

Indikasi bahwa intervensi segera akan dilakukan sangat jelas. Perdana Menteri Jepang telah memperingatkan langkah tegas terhadap pergerakan yen yang “tidak normal”. Sementara itu, pelaku pasar melaporkan bahwa Federal Reserve New York telah menghubungi bank-bank besar mengenai nilai tukar yen, langkah awal yang biasa dilakukan sebelum intervensi resmi.

Ancaman penutupan pemerintah AS dan pemicu volatilitas

Jika kita tambahkan ketegangan dengan dolar-yen ke risiko politik internal AS, volatilitas meningkat secara signifikan. Probabilitas penutupan parsial pemerintah sudah sekitar 78%, setelah Demokrat mengumumkan oposisi mereka terhadap paket pendanaan baru. Tanpa kesepakatan sebelum akhir Januari, sebagian aparat negara akan berhenti berfungsi.

Ketika risiko penutupan pemerintah muncul, hal berikut terjadi: ketidakpastian meningkat, minat terhadap aset berisiko berkurang secara signifikan, dan pasar bereaksi dengan penjualan preventif tanpa analisis mendalam. Ini adalah langkah defensif yang mempercepat penurunan harga.

Selain itu, perang tarif antara Trump, Eropa, dan Kanada menambah tekanan turun pada pasar negara berkembang dan komoditas.

Minggu penentu: pemicu yang akan memperbesar volatilitas

Minggu ini akan menghadirkan peristiwa yang akan mempercepat pergerakan pasar. Di antaranya:

• Rilis data kepercayaan konsumen AS
• Keputusan Federal Reserve tentang suku bunga dan konferensi pers setelahnya
• Laporan keuangan raksasa teknologi: Microsoft, Meta, Tesla, dan Apple
• Data inflasi PPI (Indeks Harga Produsen)

Setiap katalisator ini memiliki potensi untuk memicu volatilitas ekstrem. Dalam konteks di mana pasar sudah tegang oleh ancaman intervensi dolar-yen dan risiko penutupan pemerintah, kejutan apa pun dapat memicu likuidasi baru. Investor yang beroperasi dengan leverage sangat rentan terhadap pergerakan tak terduga ini.

Pelajaran yang jelas: ketika risiko politik, moneter (seperti perang antara dolar dan yen), dan data ekonomi yang mengejutkan bersamaan, pasar tidak punya waktu untuk merenung. Melikuidasi terlebih dahulu adalah strategi defensif saat ini, dan itulah yang sedang kita saksikan.