Peringatan - Bitcoin Tidak Lagi Mengikuti Emas. Apakah Anda Siap?

Pemotongan suku bunga pada bulan Maret bisa mendorong dolar turun 10% hingga akhir tahun. Tapi Januari menunjukkan Bitcoin tidak lagi mengikuti skenario devaluasi. Inilah alasannya.

Ada narasi dalam crypto yang mengatakan: ketika dolar melemah, Bitcoin naik. Ini adalah perdagangan devaluasi, modal melarikan diri dari risiko mata uang fiat dan berputar ke alternatif yang langka dan non-sovereign. Dan selama sebagian besar 2024 dan 2025, narasi itu cukup bertahan.

Tapi Januari 2026 mematahkan skenario tersebut.

Dolar AS mengalami bulan terburuk sejak April 2025, mencapai level terendah selama empat bulan di sekitar DXY 96. Emas melonjak melewati $5.100 per ons, sempat menyentuh $5.500. Perak naik 19%. Mata uang pasar berkembang menguat tajam. Setiap lindung nilai tradisional terhadap kelemahan dolar berperilaku sesuai harapan.

Bitcoin menurun.

Bukan kolaps. Bukan crash. Tapi juga tidak menguat. Dan ketidaksesuaian itu penting untuk dipahami, terutama sekarang Morgan Stanley memproyeksikan dolar bisa turun lagi 10% hingga akhir 2026 jika Federal Reserve melanjutkan pemotongan suku bunga yang berpotensi dimulai pada Maret, meskipun Fed telah memberi sinyal akan berhenti sementara di Q1 setelah memotong tiga kali di paruh kedua 2025.

Hubungan antara kelemahan dolar dan Bitcoin tidak sesederhana narasi devaluasi yang disarankan. Grayscale menerbitkan analisis awal Februari yang menjelaskan secara teknis: Bitcoin memiliki "rasio penangkapan downside" yang tinggi relatif terhadap dolar, artinya cenderung menghasilkan pengembalian yang kuat saat dolar jatuh. Tapi juga memiliki korelasi terbalik yang rendah, artinya pengembalian tersebut tidak terjadi secara konsisten dari bulan ke bulan. Secara praktis, Bitcoin mendapatkan manfaat dari depresiasi dolar tetapi sesuai dengan waktunya sendiri, bukan secara bersamaan.

Ketidaksesuaian Januari dipicu oleh faktor tertentu. Ketidakpastian regulasi terkait legislasi crypto di Kongres (penundaan RUU pro-crypto yang diharapkan), kekhawatiran yang diperbarui tentang risiko komputasi kuantum terhadap keamanan blockchain, dan sentimen risiko yang lebih luas semuanya membebani crypto meskipun emas dan perak menguat. Itu penting karena mengungkapkan sesuatu yang penting: Bitcoin masih diposisikan sebagai aset risiko terlebih dahulu dan lindung nilai devaluasi kedua. Ketika tekanan makro datang, reaksi awal adalah menjual crypto bersamaan dengan saham, bukan membelinya bersama emas.

Jadi apa yang terjadi jika Fed benar-benar memotong suku bunga pada Maret?

Kasus bullish: kelemahan dolar mempercepat, likuiditas membesar, hasil riil menyempit lebih jauh, dan modal akhirnya berputar ke Bitcoin setelah tertinggal dari pergerakan logam mulia. Ini adalah skenario di mana BTC mengejar kenaikan emas dan narasi devaluasi kembali menguat.

Kasus bearish: pemotongan Maret dipersepsikan sebagai sinyal resesi daripada stimulus. Jika Fed memotong karena pertumbuhan atau lapangan kerja memburuk, sentimen risiko akan runtuh. Dalam skenario itu, crypto dijual keras bersamaan dengan saham, dan kelemahan dolar tidak lagi penting karena investor membuang aset risiko sepenuhnya, bukan berputar ke alternatif.

Nuansa yang sering terlewatkan adalah mengapa pemotongan Fed penting sama seperti apakah mereka memotong. Pemotongan yang didorong oleh normalisasi inflasi dan kepercayaan bahwa ekonomi akan melandai dengan lembut? Itu positif likuiditas, reflasi, dan kemungkinan bullish untuk crypto dari waktu ke waktu. Pemotongan yang didorong oleh kepanikan tentang perlambatan pertumbuhan atau ketidakstabilan keuangan? Itu deflasi, risiko off, dan crypto akan terkena dampaknya terlebih dahulu.

Overlay waktu juga sangat penting. Analis JPMorgan muncul pada Januari mengatakan mereka memperkirakan langkah berikutnya Fed adalah kenaikan suku bunga, bukan pemotongan (dan bukan sampai Q3 2027). Itu adalah pandangan kontra terhadap konsensus pasar (yang masih memperhitungkan dua pemotongan 25bp di 2026), tetapi mencerminkan pandangan bahwa ekonomi AS cukup tangguh untuk menghindari pelonggaran agresif. Jika itu benar, kelemahan dolar mungkin kurang parah dari prediksi Morgan Stanley sebesar 10%, dan katalis untuk perdagangan devaluasi crypto tidak akan muncul sekuat itu.

Masa jabatan Jerome Powell sebagai Ketua Fed berakhir pada Mei 2026, menambah ketidakpastian. Kevin Hassett, calon pengganti, telah memberi sinyal dukungan untuk suku bunga lebih rendah dan kondisi kredit yang lebih longgar. Ketua Fed yang lebih dovish bisa mempercepat pemotongan dan depresiasi dolar yang akan secara struktural bullish untuk Bitcoin jangka panjang. Tapi masa transisi itu sendiri kemungkinan akan menciptakan volatilitas.

Ketidaksesuaian antara Bitcoin dan lindung nilai devaluasi tradisional di Januari 2026 menunjukkan bahwa sensitivitas makro crypto telah bergeser. Ini tidak lagi murni permainan likuiditas. Kejelasan regulasi, siklus sentimen, risiko teknologi $BTC kuantum, dan posisi institusional sama pentingnya dengan kebijakan moneter saat ini. Kelemahan dolar menciptakan kondisi yang menguntungkan untuk Bitcoin. Tapi itu tidak cukup sendiri untuk mendorong pergerakan harga lagi.