Tiga Posisi Portofolio Utama Bill Ackman Berlanjut Hingga 2026

Sepanjang tahun 2025, manajer hedge fund menunjukkan keyakinannya terhadap investasi melalui beberapa penempatan modal besar dalam portofolio konsentrasinya yang khas di Pershing Square Holdings. Bill Ackman melakukan taruhan strategis di berbagai sektor, dan saat pasar bertransisi ke 2026, tiga posisi ini menonjol sebagai taruhan dengan keyakinan tertinggi. Masing-masing menceritakan tentang di mana peluang masih ada di pasar—dan di mana timnya percaya modal sabar akan dihargai.

Potensi Tersembunyi Uber dalam Jaringan Kendaraan Otonom

Langkah besar pertama terjadi saat Pershing Square mengakuisisi lebih dari 30 juta saham Uber Technologies seharga sekitar $2 miliar pada Februari 2025. Kepala hedge fund percaya bahwa valuasi raksasa berbagi tumpangan ini tidak sepenuhnya memperhitungkan keunggulan strukturalnya, terutama di bidang kendaraan otonom.

Teori ini terbukti menguntungkan. Sepanjang 2025, saham Uber naik sekitar 50%, mencerminkan eksekusi operasional yang kuat. Pengguna aktif bulanan meningkat setiap kuartal, naik 17% di Q3. Pengguna lebih sering berinteraksi dengan platform, mendorong total perjalanan yang dipesan naik 22% dan pemesanan bruto naik 21%.

Wawasan strategis berpusat pada dinamika pasar yang penting: perusahaan kendaraan otonom—dari Waymo hingga pesaing baru—memerlukan pengumpul permintaan untuk skala yang efisien. Hanya Waymo yang telah menandatangani puluhan perjanjian kemitraan menggunakan platform Uber dan terus berkembang setiap bulan. Perusahaan otonom kecil kekurangan modal untuk membangun jaringan mereka sendiri, menjadikan Uber tak tergantikan dalam strategi pertumbuhan mereka. Ini menempatkan perusahaan pada posisi untuk mendapatkan nilai signifikan saat industri kendaraan otonom matang dalam dekade mendatang.

Berdasarkan keunggulan kompetitif ini, manajer hedge fund memproyeksikan pertumbuhan laba per saham sekitar 30% untuk Uber dalam jangka menengah. Bahkan dengan 25 kali laba masa depan, dia melihat saham ini cukup wajar dinilai untuk perusahaan dengan trajektori pertumbuhan ini. Uber tetap menjadi posisi ekuitas publik terbesar dalam portofolionya hingga Q3 2025, menegaskan komitmen terhadap teori ini.

Kembalinya Nike Melalui Strategi Opsi

Nike mewakili taruhan keyakinan yang berbeda—yang membawa tekanan waktu lebih tinggi. Ackman awalnya memegang 18 juta saham Nike, tetapi pada awal 2025, dia melakukan pergeseran taktis: menjual saham tersebut dan beralih ke opsi panggilan dalam uang yang dalam.

Logika strategisnya jelas: opsi harus memberikan hasil sekitar dua kali lipat dari posisi ekuitas jika turnaround berhasil. Mengingat nilai saham sebesar $1,4 miliar, ini tetap merupakan komitmen modal yang signifikan dari dana tersebut.

Turnaround di bawah CEO baru Elliott Hill berjalan secara bertahap. Strategi “Win Now” menekankan kekuatan abadi Nike—daya merek, inovasi, dan kemitraan grosir. Pendapatan Q3 naik 1%, didorong oleh peningkatan penjualan melalui saluran grosir, sementara perusahaan bersiap mengorbankan sebagian pendapatan langsung ke konsumen dengan menghapus barang clearance untuk meningkatkan margin secara keseluruhan.

Situasi tarif memperumit pelaksanaan, yang berpotensi merugikan Nike hingga $1 miliar per tahun, meskipun manajemen mengurangi risiko ini melalui diversifikasi pemasok. Namun, nilai merek yang dibangun selama puluhan tahun tetap menjadi aset kompetitif yang tahan lama. Sedikit perusahaan yang mampu mengendalikan kemitraan atlet dan ruang rak ritel seperti Nike.

Waktu sangat penting karena kontrak opsi memiliki tanggal kedaluwarsa. Berbeda dengan kepemilikan saham, opsi akan kedaluwarsa, dan hasilnya bergantung pada percepatan turnaround sebelum batas waktu tersebut. Tidak ada indikasi Ackman meninggalkan posisi ini meskipun harga saham turun 13% di 2025. Titik impas yang rendah pada opsi-opsinya memberikan perlindungan downside sambil mempertahankan potensi upside besar jika eksekusi mempercepat.

Mesin Pertumbuhan Ganda Amazon dalam Skala

Posisi besar ketiga di 2025 adalah Amazon, di mana Pershing Square mengakuisisi 5,8 juta saham seharga sekitar $1 miliar selama penjualan saham bulan April yang dipicu kekhawatiran tarif. Meskipun saham hanya mengikuti laju pasar secara umum sejak saat itu, teori jangka panjang tetap menarik bagi pengelola hedge fund ini.

Dua lini utama Amazon—ritel e-commerce dan infrastruktur cloud—memiliki posisi kompetitif terbaik di kelasnya yang mungkin masih undervalued pasar. Dalam komputasi awan secara khusus, permintaan meningkat tajam karena adopsi kecerdasan buatan, tetapi pasokan tetap terbatas. Amazon Web Services tumbuh 20% di Q3 2025 meskipun menghabiskan puluhan miliar dolar setiap kuartal untuk ekspansi pusat data.

Peluang ini jauh melampaui beban kerja AI saat ini. Hanya sekitar 20% dari komputasi perusahaan berjalan di cloud, menunjukkan peluang migrasi selama beberapa dekade ke depan. Manajemen AWS memandu bahwa tingkat pertumbuhan 20% ini bisa bertahan “untuk sementara waktu,” menunjukkan kepercayaan terhadap tren secular ini.

Di sisi ritel, Amazon melakukan restrukturisasi logistik yang cemerlang. Setelah membangun pusat pemenuhan dengan cepat di awal 2020-an, perusahaan mengorganisasi ulang menjadi jaringan regional yang dirancang untuk mengurangi biaya pengiriman sekaligus mempercepat waktu pengiriman. Hasilnya: pengiriman satu hari secara dramatis meningkat sementara biaya pemenuhan menurun, mendukung ekspansi margin bersamaan dengan pertumbuhan pendapatan yang kuat. Pendapatan langganan Prime tetap menjadi pilar pendapatan berulang yang mendukung model bisnis ini.

Ketika Ackman masuk pada April, Amazon diperdagangkan dengan 25 kali laba masa depan—sebuah entri yang menarik untuk perusahaan yang mengelola dua mesin pertumbuhan secara bersamaan. Pada awal 2026, saham ini diperkirakan sekitar 29 kali laba 2026, sebuah premi kecil yang mencerminkan kepercayaan pasar yang berkelanjutan terhadap trajektori ekspansi laba. Untuk perusahaan yang menunjukkan pertumbuhan kuat di kedua divisi, valuasi ini tampaknya wajar bagi manajer hedge fund.

Posisi Menjelang 2026

Ketiga posisi ini menunjukkan kepercayaan Bill Ackman terhadap tren sekuler tertentu: revolusi kendaraan otonom, ketahanan merek dalam pakaian atletik, dan keberlanjutan komputasi awan. Ketiganya membutuhkan modal sabar dan keyakinan selama periode volatilitas. Menjelang 2026, tidak ada indikasi bahwa dia mundur dari taruhan-taruhan dengan keyakinan tinggi ini, menunjukkan hedge fund ini mengharapkan teori-teori ini terus berkembang dalam beberapa bulan dan seterusnya.