Sather Menambah Hampir 18.000 Saham Paycom di Tengah Perlambatan Pertumbuhan

Sather Financial Group melakukan langkah yang cukup signifikan dalam portofolionya selama kuartal keempat tahun 2025, dengan membeli sekitar 18.000 saham Paycom Software Inc. (NYSE:PAYC). Pembelian ini menunjukkan kepercayaan terhadap penyedia perangkat lunak SDM berbasis cloud di saat saham menghadapi hambatan besar di pasar yang lebih luas.

Rincian Akuisisi 18K Saham

Menurut pengajuan ke Securities and Exchange Commission tanggal 26 Januari 2026, Sather meningkatkan kepemilikan saham Paycom sebanyak 18.035 saham, yang diperkirakan bernilai sekitar 3,20 juta dolar AS berdasarkan harga rata-rata kuartal tersebut. Langkah ini memperluas posisi total dana menjadi 268.030 saham, meskipun nilai portofolio keseluruhan untuk Paycom menurun sebesar 9,32 juta dolar AS menjadi 42,71 juta dolar—menggambarkan baik investasi baru maupun pelemahan harga saham secara umum selama periode tersebut.

Transaksi ini mewakili pergeseran relatif kecil sebesar 0,17% dari aset manajemen 13F yang dilaporkan dana tersebut. Saat ini, Paycom menyumbang 2,3% dari portofolio ekuitas AS yang dilaporkan Sather sebesar 1,86 miliar dolar AS, dan berada di luar lima posisi teratas dana, yang tetap didominasi oleh posisi teknologi dan infrastruktur.

Kepemilikan Dana dan Posisi Pasar

Posisi terbesar Sather per tanggal pengajuan berpusat pada perusahaan teknologi mega-cap dan perusahaan infrastruktur yang terdiversifikasi. Alphabet (NASDAQ:GOOGL) memimpin dengan nilai 221,90 juta dolar AS (11,9% dari AUM), diikuti oleh saham Kelas B Berkshire Hathaway (NYSE:BRK-B) sebesar 192,74 juta dolar AS (10,4%), Arista Networks (NASDAQ:ANET) sebesar 118,95 juta dolar AS (6,4%), Microsoft (NASDAQ:MSFT) sebesar 110,52 juta dolar AS (5,9%), dan Brookfield (TSX:BN) sebesar 97,26 juta dolar AS (5,2%).

Sebaliknya, Paycom merupakan taruhan yang lebih kecil namun berpotensi strategis pada segmen perangkat lunak berkapitalisasi kecil. Saham ini telah mengalami tekanan signifikan, diperdagangkan di harga 152,29 dolar AS per 23 Januari 2026—turun 25,3% dalam setahun terakhir dan berkinerja lebih buruk dari S&P 500 sebesar 38,3 poin persentase.

Perlambatan Pertumbuhan Paycom dan Perubahan Penilaian

Alasan di balik keputusan Sather menjadi lebih jelas saat meninjau trajektori operasional Paycom. Perusahaan mengalami perlambatan dramatis dalam tingkat pertumbuhan. Lima tahun lalu, Paycom mencatat pertumbuhan pendapatan lebih dari 25% per tahun. Meskipun ekspansi belum berhenti, perlambatan ini mencolok: sembilan bulan pertama tahun 2025 menunjukkan pertumbuhan pendapatan sekitar 10%—angka yang cukup baik namun tetap jauh dari kinerja historis.

Perlambatan ini telah menghancurkan harga saham. Saham Paycom telah turun lebih dari 60% selama lima tahun terakhir, menandai salah satu penurunan paling tajam di antara pemimpin perangkat lunak. Namun, penurunan ini secara fundamental telah mengubah gambaran penilaian. Saat ini, saham diperdagangkan dengan rasio P/E sekitar 19, berbeda jauh dari era pandemi ketika rasio tersebut secara reguler melebihi 150. Perusahaan menghasilkan pendapatan sebesar 2,00 miliar dolar AS dalam dua belas bulan terakhir dengan laba bersih 453,20 juta dolar AS, mendukung kapitalisasi pasar sebesar 8,57 miliar dolar AS.

Apa Makna Langkah Sather bagi Investor

Dengan menambah hampir 18.000 saham selama periode kelemahan ini, Sather tampaknya bertaruh pada reversion ke rata-rata—bahwa penilaian Paycom telah terlalu dihukum relatif terhadap fundamental bisnis dan peluang pasar. Dana ini mungkin telah melakukan timing pembelian yang tidak sempurna; bahkan setelah menambah sekitar 7% saham lagi, nilai posisi tersebut tetap menurun lebih dari 9 juta dolar, menunjukkan tekanan harga turun tetap berlangsung selama kuartal tersebut.

Namun, dinamika ini juga menegaskan tesis investasi. Seorang investor institusional besar yang meningkatkan eksposur ke bisnis yang menyediakan solusi manajemen sumber daya manusia berbasis cloud—melayani perusahaan kecil hingga menengah di seluruh Amerika Serikat—menunjukkan keyakinan bahwa kombinasi penilaian yang lebih rendah dan adopsi perangkat lunak yang berkelanjutan dapat menciptakan imbal hasil dari waktu ke waktu. Kesediaan dana untuk mengalokasikan modal meskipun kinerja terakhir kurang memuaskan menunjukkan bahwa Sather melihat penilaian Paycom yang tertekan sebagai peluang, bukan peringatan. Bagi investor yang memantau pola pembelian institusional, langkah seperti ini sering kali menjadi indikator awal penilaian ulang pasar terhadap bisnis yang kurang diperhatikan namun secara fundamental sehat.