Saham Intel Naik 24% Dalam Tiga Bulan—Tapi Haruskah Investor Membeli Sekarang?

Dalam tiga bulan terakhir, Intel Corporation [INTC] telah memberikan kenaikan yang signifikan sebesar 24%, secara substansial mengungguli penurunan 6% di industri semikonduktor dan S&P 500 secara keseluruhan. Rally ini telah menarik perhatian investor yang cukup besar, tetapi di balik lonjakan headline tersebut terdapat gambaran kompleks tentang peluang dan risiko yang layak diperhatikan lebih dekat.

Kinerja terbaru dari raksasa teknologi ini tidak hanya terbatas pada indeks pasar. Advanced Micro Devices (AMD) mengalami penurunan 4,5% selama periode tiga bulan yang sama, sementara Qualcomm Incorporated (QCOM) turun 15,2%—membuat kenaikan Intel menjadi sangat mencolok di sektor yang sedang menghadapi tantangan. Namun pertanyaan penting tetap: Apakah momentum tiga bulan ini merupakan tren yang berkelanjutan, atau hanya reli sementara yang menutupi tantangan struktural yang lebih dalam?

Pertumbuhan AI dan Data Center Mendorong Lonjakan Tiga Bulan

Kenaikan terbaru Intel berakar pada fundamental yang solid di divisi Data Center dan AI-nya. Pendapatan berurutan di segmen ini meningkat 15%, melampaui ekspektasi analis dan mencerminkan permintaan yang kuat untuk CPU server tradisional bersamaan dengan kebutuhan infrastruktur AI yang sedang berkembang. Perusahaan menyaksikan pertumbuhan pesanan yang kuat dan telah menjalin kolaborasi strategis dengan pemain besar industri seperti NVIDIA untuk mengembangkan solusi kustom bersama. Secara khusus, Intel sedang merancang prosesor XEON milik sendiri yang terintegrasi penuh dengan teknologi NVLink dari NVIDIA, menempatkan dirinya sebagai pemain kunci dalam infrastruktur node host AI.

Pasar PC AI juga muncul sebagai mesin pertumbuhan lain selama periode tiga bulan ini. Pengiriman unit PC AI meningkat 16% secara tahunan di kuartal terakhir, didorong oleh kemitraan dengan produsen perangkat asli seperti HP dan Microsoft. Selain PC, Intel juga memperluas ke segmen Edge AI, memanfaatkan peluang pertumbuhan tinggi lainnya.

Sisi Gelap: Kekurangan Pasokan dan Kerugian Foundry yang Berlanjut

Meskipun permintaan yang kuat di berbagai pasar akhir, Intel menghadapi tantangan pasokan yang kritis. Perusahaan memasuki tahun 2026 dengan cadangan inventaris yang sudah menipis, secara signifikan membatasi kemampuannya memenuhi pesanan pelanggan dan mengancam prospek pertumbuhan jangka pendek. Kendala pasokan ini sudah mulai terlihat dari hasil keuangan.

Lebih mengkhawatirkan lagi adalah kerugian yang meningkat dari bisnis foundry. Intel Foundry melaporkan kerugian operasional sebesar 2,5 miliar dolar AS di kuartal terakhir, diperburuk oleh percepatan awal proses node 18A-nya. Perusahaan terus berjuang dengan masalah yield yang belum memenuhi target internal, menimbulkan pertanyaan tentang timeline menuju profitabilitas. Kerugian dari unit foundry ini tetap menjadi beban utama terhadap profitabilitas dan arus kas secara keseluruhan, memaksa Intel bergantung secara besar-besaran pada monetisasi aset dan pendanaan eksternal. Perusahaan mengandalkan hasil dari penjualan aset Mobilieye, penjualan saham Altera, insentif pemerintah, serta pendanaan dari SoftBank dan NVIDIA—menciptakan ketergantungan yang mengkhawatirkan terhadap dukungan keuangan dari luar.

Tekanan Kompetitif Meningkat di Berbagai Pasar Utama

Pendapatan dari Client Computing Group (CCG) Intel menurun menjadi 8,19 miliar dolar dari 8,77 miliar dolar di kuartal sebelumnya, meskipun mendapat manfaat dari permintaan PC AI yang kuat. Penjualan bersih berurutan menyusut 4%, mencerminkan tarik-ulur antara pertumbuhan PC AI dan kelemahan di bidang komputasi klien tradisional. Pendapatan yang lebih rendah, ditambah percepatan awal proses 18A dan campuran produk yang tidak menguntungkan, telah mempersempit margin kotor.

Di segmen server—yang secara historis merupakan domain paling menguntungkan Intel—perusahaan menghadapi tantangan besar. GPU NVIDIA H100 dan Blackwell telah menjadi keberhasilan besar di industri, menempatkan prosesor server Intel pada peran sekunder dalam perlombaan infrastruktur AI. Di ruang PC AI, Intel harus bersaing dengan ketat melawan Qualcomm, sementara AMD terus mengikis pangsa pasar PC komersial Intel. Arus kompetisi ini secara material membatasi potensi pertumbuhan.

Risiko Geopolitik: Inisiatif Kemandirian Chip China

Salah satu hambatan utama bagi Intel adalah eksposur pendapatannya terhadap China, di mana ketegangan geopolitik antara Washington dan Beijing semakin meningkat. Tujuan resmi China untuk mengurangi ketergantungan pada chip asing dari jaringan telekomunikasi utama pada 2027, disertai dengan inisiatif pengembangan chip domestik yang agresif, menjadi ancaman nyata terhadap jalur penjualan Intel. Pergeseran kebijakan ini menegaskan tekad Beijing untuk mengurangi ketergantungan teknologi Barat—sebuah hambatan yang bisa bertahan selama bertahun-tahun.

Estimasi Pendapatan Menurun, Menandakan Kepercayaan yang Melemah

Kepercayaan pasar terhadap prospek jangka pendek Intel tampaknya semakin menurun. Dalam 60 hari terakhir, estimasi laba 2025 turun sebesar 15,25% menjadi 50 sen per saham, sementara estimasi 2026 turun 14,04% menjadi 98 sen. Tren revisi penurunan ini mencerminkan skeptisisme yang meningkat di kalangan analis tentang kemampuan perusahaan untuk mengatasi tantangan jangka pendek dan mempertahankan pertumbuhan profitabilitas.

Valuasi: Murah, Tapi Mungkin Ada Alasannya

Dari segi valuasi, Intel diperdagangkan dengan diskon signifikan. Rasio harga-ke-penjualan forward sebesar 4,29 dibandingkan dengan rata-rata industri semikonduktor sebesar 17,78 menunjukkan bahwa pasar telah memperhitungkan kehati-hatian yang besar. Meskipun valuasi rendah bisa menarik investor nilai, sering kali hal ini mencerminkan kekhawatiran yang sah tentang prospek jangka menengah perusahaan—seperti yang mungkin terjadi di sini.

Kesimpulan: Waspada Meski Ada Kenaikan Tiga Bulan

Lonjakan saham Intel selama tiga bulan terakhir mencerminkan keberhasilan operasional yang nyata—terutama dalam infrastruktur AI dan pasar yang sedang berkembang. Namun, perusahaan menghadapi hambatan besar yang berpotensi mengganggu momentum ini. Kendala pasokan kemungkinan akan membatasi pertumbuhan pendapatan dalam jangka pendek. Kerugian unit foundry dan ketergantungan pada pendanaan eksternal menimbulkan pertanyaan tentang efisiensi modal. Persaingan yang semakin ketat di server, PC, dan jaringan menekan margin. Dan risiko geopolitik terhadap pendapatan dari China merupakan faktor yang perlu diwaspadai.

Meskipun reli tiga bulan terakhir ini mengesankan, tampaknya didorong lebih oleh perubahan sentimen dan antusiasme terhadap AI daripada oleh perubahan fundamental dalam posisi kompetitif Intel. Kombinasi tantangan pasokan, tekanan kompetitif, dan penurunan estimasi merekomendasikan agar investor berhati-hati terhadap Intel. Saat ini, perusahaan memegang peringkat Zacks Rank #4 (Jual), mencerminkan skeptisisme profesional terhadap dinamika risiko-imbalan jangka pendek. Bagi investor yang berorientasi pertumbuhan dan mencari eksposur AI, ada alternatif yang lebih unggul di antara perusahaan dengan trajektori margin yang lebih kuat dan hambatan struktural yang lebih sedikit.