Pasokan Gula Global Ample Terus Memberatkan Harga Hingga 2026

Persediaan gula yang melimpah di pasar global menekan harga secara berkelanjutan, dengan kontrak berjangka di New York dan London mencapai level terendah dalam beberapa tahun. Kontrak berjangka gula NY Maret (SBH26) turun 0,02 poin (-0,14%), sementara gula putih ICE London Maret #5 (SWH26) turun 1,60 poin (-0,39%). Pergerakan ini memperpanjang tren penurunan selama seminggu, karena gula NY menyentuh level terendah dalam 2,5 bulan dan gula London mundur ke level terendah dalam 5 tahun—cerminan tajam dari pandangan bearish terhadap surplus pasokan global yang besar.

Produksi India yang Melonjak dan Ekspor yang Meningkat Dorong Kelebihan Pasar Global

India muncul sebagai kekuatan utama yang memperbesar kelebihan gula global. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) melaporkan pada pertengahan Januari bahwa produksi gula India dari 1 Oktober hingga pertengahan Januari 2025-26 sudah mencapai 15,9 juta ton metrik (MMT), meningkat 22% dari tahun sebelumnya. ISMA sebelumnya menaikkan perkiraan produksi tahunan 2025/26 menjadi 31 MMT pada November—lonjakan 18,8% dari perkiraan sebelumnya—menunjukkan panen melimpah India akan jauh melampaui level tahun sebelumnya.

Menambah tekanan ke bawah pada harga global, kementerian pangan India mengumumkan rencana untuk mengizinkan ekspor gula tambahan guna mengatasi kelebihan pasokan domestik. Pemerintah menyetujui ekspor gula sebanyak 1,5 MMT untuk musim 2025/26, sebuah perubahan kebijakan dari sistem kuota ekspor yang diperkenalkan India pada 2022/23 setelah hujan monsun yang terlambat membatasi produksi. Peran India sebagai produsen gula terbesar kedua di dunia berarti keputusan ekspornya memiliki pengaruh besar terhadap dinamika pasar internasional.

ISMA juga mengurangi perkiraannya untuk gula yang dialokasikan untuk produksi etanol di India menjadi 3,4 MMT dari perkiraan sebelumnya 5 MMT, membuka pasokan tambahan yang dapat mengalir ke pasar ekspor dan lebih menekan harga global.

Siklus Produksi Rekor Brasil Menopang Surplus Global

Brasil, produsen gula terbesar di dunia, menambah gambaran pasokan melimpah. Pada 21 Januari, Unica melaporkan bahwa total produksi gula Brasil dari wilayah Center-South hingga Desember meningkat 0,9% dari tahun ke tahun menjadi 40,222 MMT. Lebih penting lagi, proporsi tebu yang dihancurkan untuk produksi gula naik menjadi 50,82% pada 2025/26 dari 48,16% tahun sebelumnya, menunjukkan produsen lebih memprioritaskan gula daripada etanol.

Badan peramalan panen Brasil, Conab, menaikkan perkiraan produksi gula Brasil 2025/26 menjadi 45 MMT pada awal November, dari perkiraan sebelumnya 44,5 MMT. USDA Foreign Agricultural Service memproyeksikan produksi gula Brasil bahkan lebih tinggi lagi, sebesar 44,7 MMT pada 2025/26—naik 2,3% dari tahun sebelumnya dan mencatat level tertinggi.

Namun, ada harapan sedikit dukungan harga di kemudian hari. Konsultan Safras & Mercado memproyeksikan bahwa produksi gula Brasil akan menurun 3,91% pada 2026/27 menjadi 41,8 MMT dari 43,5 MMT yang diperkirakan pada 2025/26. Perusahaan ini juga memperkirakan ekspor gula Brasil akan turun 11% dari tahun ke tahun menjadi 30 MMT pada 2026/27, menunjukkan bahwa beberapa kelebihan pasokan saat ini mungkin akan berkurang.

Peningkatan Produksi Secara Luas Menandai Periode Pasokan Melimpah yang Berkepanjangan

Lonjakan produksi tidak hanya terjadi di India dan Brasil. Thailand, produsen gula terbesar ketiga dan eksportir terbesar kedua, diperkirakan akan meningkatkan produksinya. Perusahaan Pabrik Gula Thailand memperkirakan panen gula 2025/26 akan meningkat 5% dari tahun sebelumnya menjadi 10,5 MMT pada Oktober. USDA FAS memproyeksikan kenaikan yang lebih moderat sebesar 2% dari tahun sebelumnya menjadi 10,25 MMT untuk periode yang sama.

Beberapa organisasi peramalan telah mengkuantifikasi besarnya kelebihan pasokan global. Green Pool Commodity Specialists memperkirakan surplus gula global sebesar 2,74 MMT untuk 2025/26 dan surplus 156.000 MT untuk 2026/27. StoneX memproyeksikan surplus global sebesar 2,9 MMT untuk 2025/26. Organisasi Gula Internasional (ISO) memperkirakan surplus sebesar 1,625 juta MT pada 2025-26 setelah defisit 2,916 juta MT pada 2024-25, didorong oleh peningkatan produksi di India, Thailand, dan Pakistan. Covrig Analytics menaikkan perkiraan surplus global 2025/26 menjadi 4,7 MMT, meskipun mereka memproyeksikan surplus 2026/27 akan berkurang menjadi 1,4 MMT karena harga yang lemah mengurangi dorongan untuk ekspansi produksi lebih lanjut.

Laporan dua tahunan USDA bulan Desember menegaskan besarnya tantangan pasokan ini. Badan tersebut memproyeksikan produksi gula global 2025/26 akan meningkat 4,6% dari tahun sebelumnya menjadi rekor 189,318 MMT, melebihi perkiraan konsumsi manusia global yang mencapai rekor 177,921 MMT (naik 1,4% dari tahun sebelumnya). Stok akhir gula global diperkirakan akan menurun 2,9% dari tahun ke tahun menjadi 41,188 MMT—penurunan yang relatif kecil mengingat latar belakang produksi yang melimpah.

FAS juga memproyeksikan produksi gula India 2025/26 akan meningkat 25% dari tahun sebelumnya menjadi 35,25 MMT, didorong oleh curah hujan monsun yang menguntungkan dan perluasan lahan gula, memperkuat pandangan bahwa tekanan pasokan global akan terus berlanjut hingga 2026.