Pasar Kakao Menunjukkan Ketahanan Saat Tekanan Pasokan Meningkat

Aktivitas perdagangan terbaru di pasar kakao mengungkapkan kontradiksi mencolok: sementara pasokan global menghadapi kendala yang meningkat, indikator permintaan dari wilayah utama mengirimkan sinyal yang campur aduk tetapi akhirnya mendukung. Dinamika ini di pasar kakao sedang membentuk kembali jalur harga dan mengacak sentimen investor di salah satu komoditas pertanian yang paling volatil.

Futures kakao NY Maret melonjak 110 poin (+2,22%) dalam perdagangan terakhir, sementara kakao London naik 62 poin (+1,70%), menandai pembalikan yang signifikan dari kelemahan sesi sebelumnya. Perubahan arah ini dipicu oleh data dari Asia yang menentang ekspektasi bearish, memicu penutupan posisi short dan minat beli yang kembali.

Permintaan Asia Menentang Ekspektasi, Menandakan Stabilitas Pasar

Asosiasi Kakao Asia melaporkan bahwa grindings kakao kuartal 4 Asia menurun hanya sebesar 4,8% tahun-ke-tahun menjadi 197.022 MT—jauh lebih baik dari perkiraan -12%. Penurunan yang lebih kecil dari yang diperkirakan ini cukup signifikan untuk memicu gelombang penutupan posisi short di kalangan trader yang sebelumnya memposisikan diri untuk penurunan permintaan yang lebih dalam. Amerika Utara juga memberikan kejutan positif, dengan grindings kakao kuartal 4 meningkat 0,3% tahun-ke-tahun menjadi 103.117 MT meskipun diperkirakan datar.

Namun, ketahanan permintaan dari Asia dan Amerika Utara bertentangan dengan kelemahan dari Eropa. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa grindings kakao Eropa kuartal 4 turun 8,3% tahun-ke-tahun menjadi 304.470 MT, jauh lebih buruk dari perkiraan penurunan 2,9% dan menandai kinerja kuartal 4 terendah dalam 12 tahun. Divergensi ini menyoroti fragmentasi yang semakin meningkat dalam dinamika pasar kakao global.

Kendala Pasokan dari Produsen Utama Mengencangkan Pasar

Gambaran pasokan tetap jauh lebih ketat dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, dengan wilayah produsen utama menghadapi hambatan. Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, melaporkan ekspor November sebesar 35.203 MT, turun 7% tahun-ke-tahun. Lebih mengkhawatirkan bagi pasar kakao, Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa musim 2025/26 akan mengalami penurunan produksi sebesar 11% menjadi 305.000 MT dari perkiraan tahun sebelumnya sebesar 344.000 MT.

Pantai Gading, yang merupakan produsen kakao terbesar di dunia, menunjukkan gambaran yang lebih kompleks. Pengiriman kumulatif ke pelabuhan hingga 11 Januari mencapai 1,13 juta MT untuk tahun pemasaran baru, turun 2,6% dari periode tahun sebelumnya yang sebesar 1,16 juta MT. Meskipun ini menandakan penurunan pengambilan, kondisi pertumbuhan yang menguntungkan yang dilaporkan oleh Tropical General Investments Group dan Mondelez menunjukkan bahwa panen Februari-Maret dapat meningkatkan pasokan. Mondelez mencatat bahwa jumlah kakao pod saat ini di Afrika Barat berada 7% di atas rata-rata lima tahun, memberikan sedikit kelegaan bagi pasar yang lama dihantui kekhawatiran pasokan.

Tekanan Persediaan dan Prospek Pasokan Global yang Semakin Ketat

Dinamik persediaan menunjukkan gambaran yang kompleks untuk pasar kakao. Persediaan di pelabuhan AS yang dipantau ICE turun ke level terendah selama 10 bulan sebesar 1.626.105 kantong pada 26 Desember sebelum pulih sedikit menjadi 1.680.417 kantong pada pertengahan Januari, menunjukkan bahwa pasokan tetap relatif terbatas meskipun ada pemulihan baru-baru ini.

Organisasi Kakao Internasional secara fundamental mengubah prospek keseimbangan kakao globalnya. Pada bulan November, ICCO memangkas perkiraan surplus global 2024/25 dari 142.000 MT menjadi hanya 49.000 MT, sekaligus memotong proyeksi produksi global dari 4,84 juta MT menjadi 4,69 juta MT. Ini merupakan penyesuaian besar terhadap kondisi pasar setelah ICCO sebelumnya memperkirakan defisit besar sebesar 494.000 MT untuk 2023/24—kekurangan terbesar dalam lebih dari 60 tahun. Peralihan dari defisit historis ke surplus yang modest—surplus pertama dalam empat tahun—menandai titik balik penting bagi pasar kakao.

Rabobank memperkuat teori pengencangan ini dengan memangkas perkiraan surplus global 2025/26 dari 328.000 MT menjadi 250.000 MT, menandakan keyakinan yang berkelanjutan terhadap fundamental yang terbatas pasokannya.

Latar Belakang Kebijakan: Penundaan Regulasi Deforestasi UE Mengurangi Tekanan Pasokan

Salah satu hambatan yang terangkat adalah ketika Parlemen Eropa menyetujui penundaan satu tahun terhadap Regulasi Deforestasi UE (EUDR) pada bulan November. EUDR bertujuan membatasi impor komoditas termasuk kakao dari wilayah yang mengalami deforestasi. Penundaan ini memberi ruang bernapas bagi produsen di Afrika, Indonesia, dan Amerika Selatan, memastikan pasokan yang cukup dapat terus mengalir ke pasar UE—sebuah kekuatan moderasi di pasar kakao yang sebagian mengimbangi kekhawatiran produksi dari wilayah utama.

Latar belakang pasar kakao saat ini mencerminkan benturan antara keketatan pasokan struktural dan volatilitas permintaan episodik, dengan intervensi kebijakan kadang-kadang memiringkan keseimbangan.