Apakah Pasar Saham Akan Runtuh pada 2026? Kondisi Saat Ini dan Sejarah Pasar yang Mempengaruhi

Dengan pasar saham yang telah memberikan keuntungan selama tiga tahun berturut-turut, para investor mulai mengajukan pertanyaan yang tidak nyaman tentang apa yang akan datang selanjutnya. Kombinasi dari valuasi yang tinggi, perubahan sentimen investor, dan potensi hambatan dari kebijakan perdagangan menimbulkan kekhawatiran yang sah tentang apakah skenario crash pasar saham semakin mungkin terjadi di tahun 2026 dan seterusnya.

Warren Buffett, salah satu investor paling sukses dalam sejarah, menawarkan kebijaksanaan abadi tentang pertanyaan ini—bukan melalui prediksi yang ia tolak, tetapi melalui prinsip-prinsip yang telah ia jalani selama puluhan tahun dan tindakan yang terus dilakukan perusahaannya hingga hari ini.

Ketika Pasar Naik Terlalu Cepat, Sejarah Menunjukkan Waspada Diperlukan

Kemenangan tiga tahun berturut-turut dari S&P 500 dengan pengembalian tahunan dua digit secara statistik tidak biasa. Secara historis, periode kinerja luar biasa yang berkepanjangan ini sering diikuti oleh hasil yang mengecewakan di tahun keempat, menunjukkan bahwa momentum pasar akhirnya kelelahan. Melihat ke belakang lebih jauh, pola ini menjadi semakin jelas: pasar bullish yang berkepanjangan dapat menyembunyikan memburuknya fundamental hingga kenyataan memaksa pengakuan.

Kejadian Resesi Besar 2007-2008 menjadi pengingat yang menyedihkan. Sementara sebagian besar investor tetap euforia pada 2006 dan awal 2007, kelemahan mendasar dari pasar perumahan sedang berkembang. Pada akhir 2008, ketika krisis mencapai puncaknya dan S&P 500 telah jatuh 40% dari puncaknya, Warren Buffett melihat peluang di mana orang lain melihat bencana. Komentarnya pada 2008 di The New York Times memuat prinsip yang berlaku langsung untuk situasi saat ini:

“Jadilah takut saat orang lain serakah, dan jadilah serakah saat orang lain takut.”

Tantangan bagi investor saat ini adalah mengenali fase mana yang sedang kita jalani. Data survei terbaru dari Asosiasi Investor Individu Amerika menunjukkan bahwa sentimen bullish berada di angka 42,5%—jauh di atas rata-rata lima tahun sebesar 35,5%. Di permukaan, ini terlihat menjanjikan. Namun, indikator sentimen AAII berfungsi sebagai indikator kontra: ketika investor ritel paling optimis, hasil pasar berikutnya cenderung mengecewakan. Sebaliknya—pessimisme biasanya mendahului kenaikan.

Dinamis ini menunjukkan bahwa tingkat sentimen saat ini mungkin menandakan pengembalian yang lebih rendah di masa depan daripada kekuatan berkelanjutan.

Valuasi yang Meningkat Ditambah Hambatan Ekonomi Membuat Situasi yang Rentan

Di bawah kepemimpinan Buffett, Berkshire Hathaway telah menjadi penjual bersih saham selama tiga tahun berturut-turut—artinya perusahaan menjual lebih banyak saham daripada yang dibeli. Perilaku ini secara langsung berkorelasi dengan perubahan dramatis dalam bagaimana pasar menilai keuntungan perusahaan dengan harga yang sangat tinggi.

Pada Oktober 2022, S&P 500 diperdagangkan sekitar 15,5 kali laba masa depan. Saat ini, multiple tersebut telah meningkat menjadi 22,2 kali laba masa depan—sebuah premi substansial di atas rata-rata lima tahun sebesar 20 dan rata-rata sepuluh tahun sebesar 18,7 menurut FactSet Research. Tingkat valuasi ini sangat mencolok karena hanya dua kali saja dipertahankan dalam empat puluh tahun terakhir: selama gelembung dot-com dan selama pandemi COVID-19. Kedua periode tersebut diikuti oleh penurunan pasar.

Torsten Slok, kepala ekonom di Apollo Global Management, mencatat bahwa multiple P/E sekitar 22 secara historis berkorelasi dengan pengembalian tahunan di bawah 3% selama tiga tahun berikutnya. Dengan kata lain, valuasi tinggi tidak selalu memicu crash—tetapi cenderung menghasilkan pengembalian yang mengecewakan.

Risiko ini menjadi lebih akut ketika pertumbuhan ekonomi terancam. Kebijakan tarif Presiden Trump bertepatan dengan memburuknya pasar tenaga kerja, dan penelitian dari Federal Reserve menunjukkan bahwa tarif secara historis bertindak sebagai hambatan terhadap ekspansi ekonomi. Valuasi yang tinggi ditambah pertumbuhan laba yang melambat adalah resep untuk periode yang bisa disebut menantang bagi investor ekuitas.

Alasan untuk Berhati-hati dalam Lingkungan Saat Ini

Meskipun Buffett terkenal dengan pernyataannya, “Saya sama sekali tidak tahu apakah saham akan lebih tinggi atau lebih rendah sebulan atau setahun dari sekarang,” dia juga menunjukkan melalui tindakan selama puluhan tahun apa yang dia lakukan ketika pasar tampak terlalu panas: dia berhenti membeli dan mulai menjual.

Kampanye penjualan selama tiga tahun dari Berkshire merupakan sinyal yang jelas. Buffett telah membuat argumen implisit melalui perilaku daripada kata-kata: bahwa saham yang dihargai menarik—tempat favoritnya berburu—telah menjadi langka. Ketika salah satu pengelola modal terbesar dalam sejarah memutuskan bahwa peluang terbatas, hal ini patut diperhatikan oleh investor.

Pertanyaan apakah pasar saham akan crash bergantung pada banyak variabel yang tidak dapat diprediksi, tetapi pertanyaan apakah valuasi dapat terus berkembang tanpa batas memiliki jawaban yang lebih jelas: secara historis, mereka tidak pernah. Menggabungkan kenyataan ini dengan sentimen bullish yang tinggi dan ketidakpastian ekonomi yang muncul menciptakan kondisi yang memerlukan penghormatan.

Investor yang mengikuti filosofi kontra dari Buffett akan mengenali bahwa lingkungan saat ini adalah panggilan untuk berhati-hati, bukan agresi. Mungkin ini tidak tampak menarik, tetapi menghindari kesalahan besar yang membawa kehancuran selalu menjadi fondasi dari pelestarian kekayaan.