Panduan Lengkap tentang Perdagangan Arbitrase: Penjelasan Tarif Pendanaan dan Spread

Perdagangan arbitrase merupakan pendekatan investasi canggih yang memanfaatkan disparitas harga di berbagai pasar atau tempat perdagangan. Strategi ini semakin mudah diakses oleh trader ritel melalui platform pertukaran modern. Bentuk paling umum dari perdagangan arbitrase di pasar cryptocurrency meliputi arbitrase spot-futures, arbitrase tingkat pendanaan, dan arbitrase spread antar pasar.

Memahami Dasar-Dasar Perdagangan Arbitrase

Pada intinya, perdagangan arbitrase melibatkan pelaksanaan pesanan beli dan jual secara bersamaan untuk aset yang sama di berbagai pasar guna mendapatkan keuntungan dari ketidakefisienan harga. Alih-alih berspekulasi tentang arah harga, trader arbitrase memanfaatkan ketidakseimbangan sementara—baik yang berasal dari perbedaan tingkat pendanaan maupun spread harga antara pasar spot dan derivatif.

Kunci keberhasilan arbitrase terletak pada eksekusi yang presisi. Dengan menempatkan kedua pesanan melalui mekanisme yang terkoordinasi, trader dapat meminimalkan slippage dan memastikan kedua sisi perdagangan dieksekusi secara relatif bersamaan. Ini mengurangi risiko terpapar satu sisi perdagangan saat menunggu sisi lainnya terisi.

Arbitrase Tingkat Pendanaan: Strategi Positif dan Negatif

Salah satu bentuk arbitrase yang paling populer melibatkan memanfaatkan tingkat pendanaan dalam kontrak futures perpetual. Tingkat pendanaan adalah pembayaran berkala antara pemegang posisi long dan short, dirancang agar harga kontrak perpetual tetap sejajar dengan harga spot.

Arbitrase Tingkat Pendanaan Positif

Ketika tingkat pendanaan positif, pemegang posisi long membayar pemegang posisi short. Dalam kondisi ini, arbitrase positif meliputi:

• Membeli aset di pasar spot (going long)
• Membuka posisi short di pasar futures perpetual
• Mendapatkan pendapatan biaya pendanaan secara stabil dari pemegang posisi long

Misalnya, jika BTC diperdagangkan di $30.000 di pasar spot dan kontrak perpetual menunjukkan tingkat pendanaan positif, trader dapat membeli 1 BTC di pasar spot sekaligus melakukan short 1 BTC di futures perpetual. Bahkan jika harga tetap datar, trader mendapatkan keuntungan dari akumulasi biaya pendanaan yang diterima. Pembelian di pasar spot dan posisi short di perpetual menciptakan portofolio yang sepenuhnya hedged—keuntungan atau kerugian di satu pasar diimbangi oleh kerugian atau keuntungan di pasar lain, meninggalkan hanya pendapatan biaya pendanaan sebagai laba.

Arbitrase Tingkat Pendanaan Negatif

Sebaliknya, saat tingkat pendanaan menjadi negatif, pemegang posisi short menerima pembayaran dari pemegang posisi long. Dalam skenario ini, trader dapat:

• Menjual short aset di pasar spot
• Membuka posisi long di pasar futures perpetual
• Mengumpulkan pendapatan biaya pendanaan dari waktu ke waktu

Strategi ini kurang umum di sebagian besar platform karena kompleksitas short selling, tetapi prinsipnya tetap sama—mengunci biaya pendanaan sambil mempertahankan posisi netral pasar.

Arbitrase Spread: Memanfaatkan Disparitas Harga

Selain tingkat pendanaan, perdagangan arbitrase juga memanfaatkan spread harga antara pasar spot dan futures. Spread ini secara alami muncul karena nilai waktu, biaya pinjaman, dan ketidakefisienan pasar.

Cara Kerja Arbitrase Spread

Mekanismenya sederhana:

• Membeli aset di pasar dengan harga lebih rendah (biasanya spot)
• Secara bersamaan menjualnya di pasar dengan harga lebih tinggi (biasanya futures atau tempat berbeda)
• Mendapatkan keuntungan dari selisih harga

Jika BTC diperdagangkan di $29.950 di pasar spot tetapi di $30.100 dalam kontrak futures tiga bulan, trader arbitrase yang cerdas dapat mengunci spread $150 dengan membeli spot dan menjual futures. Ketika kontrak futures berakhir, harga akan menyatu dan spread akan menyusut—menghasilkan keuntungan.

Keunggulan arbitrase spread terletak pada prediktabilitasnya. Berbeda dengan trading arah, keuntungan spread bergantung pada reversion mean pasar daripada prediksi pergerakan harga mutlak.

Rebalancing Pintar: Mengelola Risiko dalam Posisi Dua Sisi

Saat mengeksekusi perdagangan arbitrase dengan kedua sisi secara bersamaan, kondisi pasar dapat mengganggu eksekusi. Mekanisme rebalancing pintar secara otomatis memantau tingkat pengisian di kedua sisi dan menempatkan pesanan koreksi saat ketidakseimbangan muncul.

Cara Kerja Rebalancing Pintar

Sistem memantau kedua sisi pesanan setiap beberapa detik. Jika satu sisi terisi 60% sementara sisi lain hanya 40%, rebalancing pintar secara otomatis menempatkan pesanan pasar untuk menyeimbangkannya. Proses ini biasanya:

• Memeriksa status eksekusi secara berkala
• Menghitung selisih kuantitas antara kedua sisi
• Menempatkan pesanan pasar untuk menyamakan pengisian
• Melanjutkan rebalancing selama periode tertentu (biasanya 24 jam)
• Membatalkan pesanan yang belum terisi setelah jendela rebalancing berakhir

Dengan menjaga posisi seimbang, trader menghindari eksposur arah yang terkonsentrasi. Jika Leg A (pembelian spot) terisi jauh lebih banyak daripada Leg B (short perpetual), portofolio menjadi cenderung long, menimbulkan risiko. Rebalancing pintar mencegah ketidakseimbangan ini.

Margin dan Jaminan dalam Perdagangan Arbitrase

Strategi arbitrase modern mendapatkan manfaat dari sistem margin yang mengenali posisi hedged secara berbeda. Ketika Anda memegang posisi long di spot dan posisi short yang offset di perpetual, profil risiko jauh lebih rendah dibanding posisi long atau short langsung.

Optimisasi Jaminan

Platform perdagangan biasanya mengizinkan ratusan aset yang disetujui sebagai jaminan margin. Jika Anda memegang 1 BTC di spot dan menggunakannya sebagai jaminan untuk short 1 BTC di perpetual, risiko likuidasi tetap rendah karena posisi tersebut saling mengimbangi. Pergerakan harga BTC tidak meningkatkan eksposur—hanya mempengaruhi unrealized P&L antara kedua sisi sementara posisi tetap hedged.

Efisiensi margin ini memungkinkan trader mengeksekusi strategi arbitrase dengan modal yang lebih kecil dibandingkan trading arah.

Panduan Langkah demi Langkah Menjalankan Perdagangan Arbitrase

Menjalankan perdagangan arbitrase melibatkan beberapa langkah utama yang distandarisasi oleh sebagian besar platform:

Langkah 1: Akses Antarmuka Perdagangan Arbitrase
Buka alat perdagangan arbitrase di platform pilihan Anda. Biasanya, alat ini muncul di bagian trading khusus yang terpisah dari perdagangan spot atau derivatif.

Langkah 2: Pilih Aset dan Strategi
Pilih apakah Anda ingin melakukan arbitrase tingkat pendanaan atau spread. Antarmuka biasanya menampilkan peluang berdasarkan besarnya tingkat pendanaan atau spread, memudahkan identifikasi peluang.

Langkah 3: Pilih Jenis Pesanan dan Arah

• Tentukan arah sisi pertama (beli atau jual)
• Pilih apakah akan menggunakan pesanan pasar atau limit
• Sistem secara otomatis menentukan arah berlawanan untuk sisi kedua
• Tetapkan harga pesanan—untuk perdagangan tingkat pendanaan, referensikan tingkat pendanaan tahunan; untuk spread, referensikan persentase spread

Langkah 4: Masukkan Ukuran Perdagangan
Tentukan ukuran posisi Anda. Platform secara otomatis menerapkan jumlah ini ke kedua sisi dengan arah berlawanan. Pastikan margin cukup untuk kedua sisi agar dapat dieksekusi.

Langkah 5: Aktifkan Fitur Rebalancing
Aktifkan rebalancing otomatis untuk mengurangi risiko eksekusi. Ini sangat penting untuk pesanan besar di mana pengisian parsial di pasar berbeda mungkin terjadi pada waktu yang sedikit berbeda.

Langkah 6: Konfirmasi dan Pantau
Eksekusi pesanan dan pantau kedua sisi. Sebagian besar platform menyediakan visibilitas waktu nyata ke:

• Status eksekusi masing-masing sisi
• Pengisian kumulatif kedua sisi
• Pendapatan biaya pendanaan (untuk perdagangan tingkat pendanaan)
• Performa spread (untuk perdagangan spread)

Langkah 7: Manajemen Posisi
Setelah kedua sisi terisi penuh, kelola posisi secara aktif:

• Pantau jadwal biaya pendanaan untuk perubahan mendatang (perdagangan tingkat pendanaan)
• Perhatikan hari menuju kedaluwarsa (perdagangan futures)
• Rencanakan keluar sebelum kontrak berakhir
• Tinjau pendapatan pendanaan atau keuntungan spread yang direalisasikan

Pertimbangan Risiko dan Manajemen Likuidasi

Meskipun sifat hedged dari perdagangan arbitrase, risiko signifikan tetap ada.

Risiko Eksekusi
Saat menempatkan pesanan kedua sisi secara bersamaan, kondisi pasar dapat menyebabkan pengisian yang tidak merata. Salah satu sisi mungkin langsung terisi sementara sisi lain menghadapi kendala likuiditas. Ketidakseimbangan sementara ini menciptakan eksposur arah sampai kedua sisi selesai terisi.

Risiko Likuidasi
Jika satu sisi gagal terisi tetapi margin digunakan oleh sisi lain, kemungkinan likuidasi muncul. Misalnya, jika short perpetual Anda terisi tetapi pembelian spot tidak, Anda memegang eksposur short tanpa lindung nilai dan membutuhkan margin cukup untuk menghindari likuidasi jika harga bergerak melawan.

Keterbatasan Rebalancing Pintar
Meskipun rebalancing otomatis membantu, ia bergantung pada likuiditas yang tersedia. Jika spread pasar melebar secara dramatis atau likuiditas mengering, pesanan rebalancing mungkin dieksekusi dengan harga yang tidak menguntungkan, mengurangi potensi keuntungan arbitrase.

Persyaratan Margin Pemeliharaan
Selama rebalancing, persyaratan margin pemeliharaan dapat berubah. Pastikan cadangan margin cukup tersisa setelah kedua sisi dieksekusi untuk mengantisipasi volatilitas harga dan ambang likuidasi.

Pertanyaan Umum tentang Perdagangan Arbitrase

Kapan waktu terbaik melakukan arbitrase?
Arbitrase paling efektif saat:

• Spread signifikan muncul antara pasar spot dan futures
• Tingkat pendanaan berada di level tinggi (terutama positif) yang menawarkan pendapatan biaya
• Anda mengelola posisi besar dan ingin mengeksekusi kedua sisi secara bersamaan
• Anda menutup posisi di berbagai pasar dan membutuhkan eksekusi presisi

Bagaimana menghitung pengembalian tingkat pendanaan?
Pengembalian tingkat pendanaan biasanya dihitung tahunan dengan cara: ambil tingkat pendanaan kumulatif selama 3 hari terakhir, bagi dengan 3, lalu kalikan dengan 365 dan bagi lagi dengan 2 (menghitung pengumpulan dari posisi long/short bergantian). Ini memberi perkiraan pengembalian persentase tahunan (APR) jika tingkat tetap—meskipun jarang tetap konstan.

Bisakah perdagangan arbitrase menutup posisi yang sudah ada?
Ya, banyak platform mendukung penggunaan mekanisme arbitrase untuk secara bersamaan menutup posisi offset di pasar spot dan derivatif. Ini sangat berguna untuk mengelola portofolio besar.

Apakah subakun mendukung perdagangan arbitrase?
Dukungan tergantung apakah subakun mengakses Akun Perdagangan Terpadu (cross-collateral). Sebagian besar platform memperluas arbitrase ke semua subakun UTA.

Mode margin apa yang cocok untuk arbitrase?
Arbitrase biasanya memerlukan Mode Margin Cross dalam sistem Akun Perdagangan Terpadu. Mode ini memperlakukan semua kepemilikan sebagai satu kolam jaminan, memungkinkan efisiensi margin yang telah dijelaskan.

Mengapa order arbitrase gagal dieksekusi?
Kegagalan biasanya disebabkan oleh margin yang tidak cukup. Kedua sisi memerlukan jaminan yang memadai sebelum dieksekusi. Jika margin tidak mencukupi, kurangi ukuran pesanan.

Apa yang terjadi jika Rebalancing Pintar dimatikan?
Tanpa rebalancing otomatis, sistem menganggap Anda telah menempatkan kedua sisi secara sengaja dan tidak akan menyesuaikan secara otomatis. Pesanan yang belum terisi tetap aktif sampai Anda batalkan atau kedaluwarsa (biasanya setelah 24-48 jam tergantung jenis pesanan).

Berapa lama Rebalancing Pintar aktif?
Jendela rebalancing biasanya berlangsung selama 24 jam. Setelah periode ini, pesanan yang belum terisi otomatis dibatalkan dan strategi rebalancing dihentikan. Ini mencegah pesanan tertahan di pasar tanpa batas waktu.

Apa penyebab ketidakseimbangan meskipun rebalancing aktif?
Ketidakseimbangan terjadi saat likuiditas pasar tidak cukup atau margin pemeliharaan turun terlalu rendah selama proses rebalancing. Pergerakan harga yang cepat juga dapat menyebabkan pesanan rebalancing dieksekusi dengan spread yang lebih lebar dari perkiraan, mengurangi keuntungan efektif.

Bagaimana pengaruh pembatalan terhadap posisi arbitrase?
Jika Anda membatalkan salah satu sisi secara manual, strategi biasanya berakhir. Sebagian besar platform secara otomatis membatalkan sisi lain (jika rebalancing aktif) atau membiarkannya berjalan sendiri sampai dibatalkan secara manual (jika rebalancing dimatikan). Pastikan memahami perilaku platform Anda sebelum mengandalkannya.

Di berapa banyak pasar Anda dapat melakukan arbitrase secara bersamaan?
Sebagian besar alat perdagangan arbitrase mendukung arbitrase dua sisi (satu pasar spot dan satu pasar derivatif). Beberapa platform menawarkan alat yang lebih canggih untuk strategi multi-sisi, tetapi arbitrase dasar tetap terbatas pada eksekusi simultan di dua pasar atau kontrak berbeda.

Perdagangan arbitrase tetap menjadi salah satu strategi paling canggih yang tersedia bagi trader aktif kripto. Dengan memahami mekanisme tingkat pendanaan, dinamika spread, dan kompleksitas eksekusi, trader dapat secara sistematis mendapatkan keuntungan dari ketidakefisienan pasar sambil menjaga posisi yang terlindungi dengan baik.