Pandangan Peter Oppenheimer selama satu dekade: Mengapa pasar berkembang bisa secara decisif mengungguli S&P 500

Strategi Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, mengajukan prediksi berani yang dapat mengubah cara investor memandang diversifikasi internasional. Tim penelitiannya memperkirakan bahwa selama sepuluh tahun ke depan, saham pasar berkembang akan secara substansial mengungguli saham AS, menandai pergeseran signifikan dari dominasi historis saham Amerika. Ramalan ini muncul di saat pasar saham global sudah menunjukkan sinyal rebalancing besar dalam aliran modal investor.

Tahun lalu menunjukkan tahap awal rotasi internasional ini. Sementara indeks S&P 500 naik kurang dari 1% sejak awal tahun, indeks MSCI ACWI ex U.S.—yang melacak pasar maju dan berkembang di luar Amerika—mengembalikan 10% dalam periode yang sama. Sejak Presiden Trump menjabat pada Januari 2025, jarak kinerja semakin melebar: saham internasional melonjak 40% sementara saham AS naik 15%, selisih 25 poin persentase yang belum pernah terjadi baru-baru ini.

Ramalan Jangka Panjang Goldman Sachs: S&P 500 vs. Saham Global

Analisis Peter Oppenheimer memproyeksikan jalur pertumbuhan yang sangat berbeda di berbagai pasar saham utama. Menurut model Goldman Sachs, S&P 500 diperkirakan tumbuh dengan tingkat majemuk 6,5% per tahun selama dekade mendatang. Berbeda dengan pasar berkembang, yang diperkirakan akan memberikan pengembalian tahunan sebesar 12,8%—hampir dua kali lipat dari tingkat AS.

Perbedaan ini juga terlihat di pasar maju lainnya. Saham Eropa diperkirakan tumbuh 7,5% per tahun, sementara saham Jepang diharapkan memberikan pengembalian 12% per tahun. Asia di luar Jepang mungkin menjadi peluang paling menarik dalam kerangka Oppenheimer, dengan proyeksi pengembalian tahunan 12,6%. Proyeksi ini mencerminkan penilaian ulang mendasar tentang di mana pertumbuhan ekonomi dan inovasi akan terkonsentrasi selama dekade mendatang.

Mengapa Valuasi Menjadi Kunci Utama

Kesenjangan kinerja saat ini antara pasar AS dan internasional mencerminkan ketidaksesuaian valuasi yang signifikan. Indeks MSCI ACWI ex U.S. diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba (P/E) forward sekitar 32% di bawah S&P 500. Sementara saham AS secara historis memerintahkan premi dibandingkan saham internasional, spread saat ini hampir dua kali lipat dari rata-rata historis, menurut analisis JPMorgan Chase.

Kesenjangan valuasi ini memberi keuntungan struktural bagi investor internasional. Harga masuk yang lebih rendah biasanya berkorelasi dengan pengembalian jangka panjang yang lebih tinggi, asalkan fundamental bisnis tetap sehat. Selain itu, pergerakan mata uang memperkuat keuntungan di saham internasional. Indeks Dolar AS telah melemah 10% di bawah pemerintahan Trump karena kekhawatiran tentang tarif besar-besaran, meningkatnya utang federal, dan ketidakpastian kebijakan yang mempengaruhi Federal Reserve. Dolar yang melemah mempercepat pengembalian bagi investor AS yang memegang sekuritas asing, karena konversi mata uang menambah angin kencang pada pengembalian yang dilaporkan.

ETF Pasar Berkembang: Kendaraan Praktis untuk Implementasi

Bagi investor yang mencari eksposur terhadap tesis pasar berkembang Oppenheimer, dua dana indeks utama mendominasi pasar: Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO) dan iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM). Kedua dana ini menawarkan diversifikasi luas di China, Taiwan, India, dan Brasil.

Dana iShares menunjukkan kinerja yang lebih kuat baru-baru ini, dengan pengembalian 42% dalam setahun terakhir dibandingkan 30% dari Vanguard. Keunggulan ini terutama berasal dari dua produsen semikonduktor Korea Selatan besar—Samsung dan SK Hynix—yang mendapat manfaat besar dari permintaan chip memori berbasis AI. Namun, dana iShares memiliki rasio biaya yang lebih tinggi, sebesar 0,72% dibandingkan 0,06% dari Vanguard.

Dalam jangka waktu lebih panjang, perbedaan rasio biaya ini menjadi penting. Dalam lima tahun terakhir, kedua dana ini menghasilkan pengembalian kumulatif yang hampir sama, karena biaya lebih rendah Vanguard mengimbangi bobot saham yang lebih tinggi dari iShares. Untuk investor yang sabar dan mengikuti tesis pasar berkembang jangka panjang Oppenheimer, kedua ETF ini merupakan pilihan yang layak, meskipun keunggulan biaya Vanguard bisa menjadi faktor menarik untuk strategi buy-and-hold.

Argumen Penyeimbang: Inovasi Teknologi

Meskipun kerangka pasar berkembang yang optimis dari Peter Oppenheimer, ada argumen kuat untuk tetap mempertahankan eksposur saham AS yang berarti. Amerika Serikat secara tegas memimpin dalam inovasi teknologi—penggerak utama produktivitas ekonomi dan pengembalian saham dalam jangka panjang. Konsentrasi pengembangan AI, platform perangkat lunak, dan desain semikonduktor canggih tetap didominasi Amerika.

Precedent sejarah memperkuat argumen ini. Netflix, yang diidentifikasi sebagai peluang luar biasa pada Desember 2004, akan mengubah investasi $1.000 menjadi $424.262 pada awal 2026. Nvidia, yang direkomendasikan pada April 2005, akan mengubah $1.000 menjadi $1.163.635 dalam periode yang sama. Pengembalian luar biasa ini menunjukkan bagaimana kepemimpinan teknologi memusatkan penciptaan kekayaan di pasar saham maju.

Menyeimbangkan Pandangan: Pendekatan Diversifikasi

Ketegangan yang muncul antara prediksi pasar berkembang selama satu dekade dari Oppenheimer dan dominasi teknologi saham AS menunjukkan perlunya pendekatan seimbang. Sebagian besar investor sebaiknya mempertahankan posisi inti di saham AS—mungkin melalui dana indeks S&P 500 berbiaya rendah—sementara mengalokasikan sebagian yang berarti ke kendaraan pasar berkembang seperti VWO atau EEM.

Kerangka Oppenheimer menawarkan skenario kredibel untuk outperformance pasar berkembang selama sepuluh tahun, didasarkan pada disparitas valuasi, angin sakal demografis di Asia, dan pola alokasi modal. Namun, pengakuan terhadap keunggulan kompetitif berkelanjutan dari perusahaan teknologi AS memastikan portofolio tetap siap menghadapi kedua skenario: dominasi Amerika yang berkelanjutan atau rebalancing yang diperkirakan oleh analisis Oppenheimer.