Properti perlindungan risiko kembali diverifikasi: Dalam konteks meningkatnya konflik geopolitik, bagaimana BTC merespons kejatuhan aset global?

Pada awal Maret 2026, peningkatan mendadak situasi geopolitik di Timur Tengah memberikan gelombang kejutan “kerbau abu-abu” bagi pasar keuangan global. Berbeda dengan tren harga aset yang biasanya satu arah selama krisis sebelumnya, kinerja Bitcoin kali ini menunjukkan karakter multi-tahap yang sangat kompleks: dari penjualan panik di awal krisis, penurunan bersamaan dengan pasar saham AS, hingga rebound kuat dan sempat menembus angka 74.000 dolar AS. Gelombang fluktuasi yang ekstrem ini memaksa pasar untuk meninjau kembali satu pertanyaan lama: di hadapan risiko global yang nyata, apakah Bitcoin benar-benar “emas digital”, atau masih termasuk aset berisiko tinggi yang sensitif?

Latar Belakang Konflik dan Garis Waktu Pasar

Akhir Februari hingga awal Maret 2026, AS dan Inggris melakukan serangan udara terhadap target terkait Iran, kembali menyulut “tongkat api” di Timur Tengah, dan kekhawatiran akan gangguan pasokan minyak dari Selat Hormuz meningkat tajam.

Fase Pertama: Kepanikan Bersamaan (akhir Februari hingga 3 Maret). Setelah berita konflik muncul, aset safe haven tradisional dan aset risiko menunjukkan tren yang jarang terjadi, bergerak bersamaan. Harga minyak melonjak, tetapi emas tidak naik sesuai harapan, malah mengalami penjualan karena kekurangan likuiditas, sempat turun ke sekitar 5.000 dolar AS. Bitcoin juga tidak luput, dengan harga yang cepat kembali dari upaya menembus 70.000 dolar AS, sempat turun ke sekitar 66.000 dolar AS, dengan penurunan lebih dari 3% dalam 24 jam.

Fase Kedua: Divergensi dan Pemulihan (4-5 Maret). Setelah pasar mencerna kepanikan awal, harga mulai menyesuaikan kembali. Bitcoin menunjukkan kemampuan pemulihan yang sangat kuat, tidak hanya memulihkan kerugiannya, tetapi juga mencapai rekor tertinggi mendekati 74.050 dolar AS pada dini hari 5 Maret, dalam hampir sebulan. Data dari Gate menunjukkan bahwa per 5 Maret 2026, BTC/USDT berada di 72.994,3 dolar AS, dengan kenaikan sekitar 7% dalam 24 jam.

Analisis Data dan Struktur: Dari Korelasi ke Aliran Dana

Perbandingan performa antar aset. Dalam gelombang volatilitas ini, meskipun volatilitas Bitcoin tinggi, performanya akhirnya lebih baik dibandingkan beberapa aset tradisional. Data menunjukkan bahwa selama periode tertentu, penurunan emas mencapai 6%, perak lebih dari 10%, sementara Bitcoin hanya turun sekitar 3%, menunjukkan ketahanan tertentu. Ini menunjukkan bahwa setelah guncangan likuiditas awal yang dipicu oleh krisis geopolitik, dana tidak sepenuhnya meninggalkan Bitcoin.

Sinyal permainan di pasar derivatif. Dari struktur pasar opsi, sebelum konflik meletus, pasar umumnya bullish, dengan opsi berjangka yang berakhir akhir Maret menunjukkan titik sakit tertinggi di 76.000 dolar AS, dan banyak opsi call yang terakumulasi di rentang harga 75.000 hingga 80.000 dolar AS. Pada awal konflik, meskipun sentimen lindung nilai jangka pendek menyebabkan rasio volume put/ call (Put/Call Volume Ratio) naik hingga 1,37, menunjukkan dana aktif membeli opsi put untuk lindung risiko penurunan, rasio open interest put/ call (Put/Call Ratio) tetap rendah di 0,75, menunjukkan bahwa posisi panjang institusi jangka panjang tidak runtuh akibat berita perang.

Aliran dana nyata. Perlu dicatat bahwa setelah serangan udara Iran, volume transaksi dan penarikan dari Nobitex, bursa aset kripto terbesar di wilayah tersebut, meningkat secara singkat, dengan puncak penarikan mencapai 3 juta dolar AS per jam. Fenomena ini mengungkapkan fungsi “kapal pelarian dana” Bitcoin di wilayah yang terkena dampak sistem fiat. Bersamaan dengan itu, kabar positif dari undang-undang GENIUS di AS dan harapan regulasi menarik sebagian dana kembali, sementara pembelian berkelanjutan dari institusi seperti BlackRock memberikan stabilitas pasar.

Analisis Opini Publik: Perbedaan Narasi dan Konfrontasi

Pasar saat ini menunjukkan perbedaan signifikan mengenai atribut “safe haven” Bitcoin, terbagi menjadi dua kubu:

Kubu optimis: “Penetapan ulang harga sebagai raja lindung nilai tertinggi”. CEO New Fire Technology Livio Weng dan lainnya berpendapat bahwa Bitcoin dalam konflik ini bertransformasi dari “adik kecil pasar saham AS” menjadi “kekuatan independen”, yang secara esensial menandai penilaian ulang terhadap atribut safe haven-nya. Alasannya adalah batas maksimal 21 juta Bitcoin yang bersifat deflasi (dengan tingkat inflasi tahunan saat ini hanya 0,8%, jauh di bawah emas 1,7% dan pertumbuhan M2 dolar sebesar 4%), serta kemampuannya yang 24/7 tanpa batasan waktu dan bandwidth global, membuatnya lebih unggul dari emas fisik dalam kondisi ekstrem.

Kubu skeptis: Narasi “emas digital” belum terbukti. Beberapa analis berpendapat bahwa Bitcoin selalu lebih dulu turun saat krisis, berbeda dengan emas yang langsung naik. Sejak perang Ukraina-Rusia 2022 hingga konflik Iran-AS saat ini, Bitcoin mengalami penurunan selama pengumuman berita jauh lebih besar daripada emas. Mereka menunjukkan bahwa pasar Bitcoin didominasi oleh trader leverage tinggi, dengan volume derivatif yang mencapai 6,5 kali volume spot, yang membuatnya secara struktural menjadi aset yang paling cepat dijual saat panik untuk mendapatkan likuiditas.

Validitas Narasi: Safe Haven atau Aset Berguna Saat Krisis?

(Fakta vs Spekulasi)

Fakta: Peristiwa ini kembali menegaskan bahwa Bitcoin bukan “safe haven” menurut definisi makroekonomi tradisional. Aset safe haven secara akademis harus memiliki korelasi nol atau negatif dengan aset lain selama resesi ekstrem, dan perilaku harganya harus stabil dan dapat diprediksi. Bitcoin jelas tidak memenuhi standar ini, dengan penurunan awal dan volatilitas tinggi sebagai fakta.

Pendapat: Namun, Bitcoin terbukti sebagai “aset berguna saat krisis”. Dalam situasi ekstrem seperti penutupan bank, pengendalian modal, atau keruntuhan fiat (misalnya di Ukraina 2022, atau Iran saat perang), Bitcoin menyediakan fungsi transfer nilai dan mobilitas lintas negara. Kasus distribusi USDC ke pengungsi oleh UNHCR adalah bukti nyata dari fungsi ini.

Spekulasi: Apakah Bitcoin bisa menjadi “emas generasi berikutnya” tergantung pada tiga ketidakseimbangan struktural yang harus diminimalkan: pertama, dari pasar yang terlalu leverage ke pasar spot; kedua, dari peserta yang didominasi hedge fund ke bank sentral dan dana kekayaan negara yang “sabar”; ketiga, dari perilaku yang terbentuk melalui verifikasi berulang untuk membangun ekspektasi “pembelian saat krisis”. Saat ini, perubahan ini masih berlangsung dan jauh dari selesai.

Dampak Industri

Perpindahan kekuasaan penetapan harga dan perubahan perilaku institusi. Masuknya dana institusional adalah pedang bermata dua. Di satu sisi, persetujuan ETF spot membawa dana tambahan yang sesuai regulasi, menjadikan Bitcoin bagian dari portofolio utama. Di sisi lain, saat preferensi risiko makro menurun, institusi cenderung mengurangi posisi secara bersamaan dengan pasar saham AS, menularkan volatilitas ke pasar kripto. Paradoks “finansialisasi” ini membuat Bitcoin sulit untuk sementara waktu lepas dari korelasi dengan saham teknologi.

Perdebatan tentang geopolitik dan aset cadangan. Meskipun saat ini bank sentral utama masih menganggap emas, bukan Bitcoin, sebagai cadangan, konflik ini mempercepat diskusi tentang nilai strategis “aset keras non-kedaulaan tanpa batas negara”. Bagi keluarga kantor dan hedge fund makro, Bitcoin sebagai alat lindung risiko terhadap kredit fiat dalam portofolio semakin meningkat.

Evolusi Skema Masa Depan

Berdasarkan data saat ini, kemungkinan evolusi pasar ke depan meliputi beberapa skenario:

Skenario satu: Pemulihan safe haven (kemungkinan cukup tinggi). Jika konflik geopolitik memasuki tahap stagnasi atau mereda, kepanikan akan berkurang secara marginal. Fokus pasar akan kembali ke likuiditas makro dan proses regulasi. Karena terdapat banyak opsi call di rentang 70.000 hingga 76.000 dolar AS, jika harga stabil di atas 70.000 dolar, aksi lindung nilai dari market maker dapat memicu “Gamma Squeeze” yang mendorong harga cepat ke 76.000 dolar dan lebih tinggi.

Skenario dua: Likuiditas mengerut (kemungkinan sedang). Jika konflik berlanjut dan menyebabkan lonjakan harga minyak yang tidak terkendali, serta menguatkan ekspektasi inflasi global, bank sentral utama akan mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama. Likuiditas yang mengerut ini akan menekan valuasi semua aset risiko, dan Bitcoin mungkin kembali menguji support di sekitar 65.000 dolar atau bahkan 60.000 dolar.

Skenario tiga: Keruntuhan struktural (kemungkinan rendah, tetapi dampaknya besar). Jika krisis ini membuktikan fungsi Bitcoin dalam pengendalian modal, mendorong lebih banyak negara kecil atau perusahaan multinasional memasukkannya ke dalam neraca, dan ETF spot terus menyerap pasokan yang beredar, Bitcoin bisa secara bertahap keluar dari korelasi dengan emas dan memulai transisi panjang dari “aset berguna saat krisis” menjadi “aset cadangan digital generasi berikutnya”.

Penutup

Kejadian penurunan aset global akibat konflik geopolitik ini seperti uji tekanan, yang mengungkapkan kerentanan struktural Bitcoin akibat leverage tinggi dan perilaku seragam institusi, sekaligus menegaskan nilai uniknya di tepi kegagalan sistem keuangan tradisional. Saat ini, Bitcoin bukanlah “emas digital”, tetapi sedang dalam perjalanan panjang untuk menjadi “emas generasi berikutnya”. Bagi investor, memahami mekanisme reaksi Bitcoin di berbagai tahap krisis—dari perdana likuiditas yang hilang di awal hingga pemulihan nilai di kemudian hari—lebih penting daripada sekadar mengklasifikasikannya sebagai aset “safe haven” atau “berisiko”.