Peristiwa Black-Swan Perang Iran Tidak Menghentikan Burung Gereja Bank Nasional Polandia

(MENAFN- ING) Pemotongan 25 basis poin sesuai ekspektasi

Dewan Kebijakan Moneter (MPC) telah mengakhiri jeda dalam siklus penyesuaian suku bunga, menurunkan suku bunga acuan Bank Nasional Polandia (NBP) sebesar 25 basis poin menjadi 3,75%. Keputusan ini diumumkan dan diperkirakan sebelumnya. Namun, panduan ke depan mengenai pemotongan Maret diberikan sebelum konflik di Iran, yang mendorong harga komoditas energi naik dan meningkatkan risiko kejutan pasokan negatif di pasar energi. Tetapi MPC melihat tren deflasi yang kuat mempengaruhi inflasi dasar, sementara kejutan energi lebih berisiko terhadap inflasi headline CPI.

Pernyataan ringan, sebutan singkat tentang lonjakan harga komoditas dan perang di Iran

Pernyataan MPC yang menyertai pemotongan suku bunga bersifat ringan, jika tidak dovish, dalam nada. Terutama, terdapat paragraf yang menyoroti bahwa pertumbuhan upah “jelas lebih rendah dari bulan sebelumnya”, serta “penurunan lebih lanjut dalam lapangan kerja”. Referensi tentang perang di Iran dan lonjakan harga komoditas singkat, dengan paragraf tentang keputusan masa depan menyatakan bahwa MPC akan memantau harga komoditas dan inflasi global, serta menambahkan “dalam konteks ketegangan geopolitik”. Di sisi lain, MPC mencatat penurunan harga komoditas pertanian.

Se sebulan yang lalu, MPC melihat inflasi mendekati target pada kuartal pertama 2026; hari ini, mereka berbicara lebih umum tentang prospek inflasi. Perlu dicatat bahwa proyeksi menunjukkan CPI di bawah target inflasi 2,5% dalam jangka menengah, tetapi kejutan energi – jika berlangsung lama – dapat mendorong inflasi lebih tinggi. Pernyataan ini tidak menunjukkan dilema bagi NBP jika terjadi kejutan pasokan negatif, yang kemungkinan terjadi setelah serangan ke Iran dan dapat mempengaruhi jalur suku bunga NBP tahun ini.

Proyeksi inflasi baru yang lebih rendah

Kami juga mengetahui asumsi utama dari proyeksi inflasi Maret, yang seperti yang diperkirakan, menunjukkan jalur inflasi yang lebih rendah dibandingkan proyeksi November. Menurut estimasi terbaru NBP, titik tengah proyeksi inflasi CPI akan tetap di bawah target, yaitu 2,3% tahun ini, 2,4% tahun depan, dan 2,5% pada 2028. Proyeksi untuk 2026 lebih rendah 0,6 poin persentase dibandingkan November, dan di tahun-tahun berikutnya inflasi seharusnya mendekati target NBP.

Prospek pertumbuhan PDB sedikit lebih optimis. Pada 2026, titik tengah proyeksi PDB adalah 3,9% (0,2 poin persentase lebih tinggi dari November), diikuti oleh 2,9% di 2027 dan 3,0% di 2028. Proyeksi PDB kemungkinan mengasumsikan penurunan dana EU dari Recovery and Resilience Facility pada akhir 2026. Menurut pandangan kami, beberapa pengeluaran ini akan ditunda ke 2027, yang akan membantu meratakan siklus ekonomi; oleh karena itu, proyeksi PDB kami untuk 2027 lebih optimis daripada proyeksi NBP.

Prospek suku bunga

Kami tetap berpendapat bahwa pemotongan Maret didorong oleh prospek inflasi inti yang membaik, dan lonjakan CPI headline yang mungkin disebabkan kejutan pasokan dan harga energi yang lebih tinggi (jika perang berlanjut) kurang berisiko terhadap kebijakan moneter dibandingkan saat Covid dan awal perang Ukraina-Rusia.

Keputusan MPC hari ini sesuai dengan kebijakan komunikasi yang membaik dari bank sentral dalam beberapa bulan terakhir. Meski ketidakpastian meningkat, Dewan telah menepati janji sebelumnya, tetapi sekarang akan bertindak hati-hati, memantau perkembangan geopolitik.

Besok, kemungkinan kita akan mendengar dari konferensi Presiden Adam Glapiński bahwa keputusan di masa depan akan diambil bulan demi bulan berdasarkan data yang masuk. Menurut pandangan kami, ruang untuk pelonggaran moneter lebih lanjut terbatas, dan akhir dari pemotongan suku bunga sudah dekat. Jika periode harga minyak dan gas yang tinggi bertahan, suku bunga terminal tahun ini bisa lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya sebesar 3,25%.