Mengapa Pasar Crypto Sedang Jatuh: Tiga Faktor di Balik Penurunan Baru-baru ini

Lanskap cryptocurrency mengalami kerugian signifikan minggu ini saat badai sempurna dari hambatan ekonomi berkumpul. Kejatuhan pasar crypto semakin cepat saat investor menilai kembali eksposur terhadap aset berisiko di tengah kondisi global yang berubah. Bitcoin merosot ke $71.350 (turun 2,60% dalam 24 jam), sementara Ethereum turun ke $2.080 (menurun 3,01%), dan total nilai pasar yang lebih luas menurun seiring memburuknya sentimen. Penurunan ini mencerminkan konfluensi faktor makro—kenaikan suku bunga Jepang, meningkatnya ketegangan perdagangan, dan melemahnya permintaan derivatif—masing-masing memainkan peran penting dalam koreksi pasar terbaru.

Kenaikan Suku Bunga Jepang Mengakhiri Bertahun-tahun Carry Trade

Salah satu katalis utama yang mendorong kejatuhan pasar crypto berasal dari pergeseran Bank of Japan menuju kebijakan moneter yang lebih agresif. Obligasi pemerintah Jepang melonjak ke level yang tidak terlihat dalam bertahun-tahun, menandakan ekspektasi pasar untuk kenaikan suku bunga berkelanjutan yang bertujuan menstabilkan yen. Analis di Citigroup memperkirakan tiga kali kenaikan suku bunga hingga 2026, yang berpotensi mendorong suku bunga acuan ke 1,50%—level yang belum pernah terlihat dalam beberapa dekade. Janji Perdana Menteri Sanae Takaichi untuk memberikan pemotongan pajak dalam pemilihan Februari menambah urgensi dalam upaya normalisasi suku bunga.

Kebijakan pengetatan ini menimbulkan risiko khusus bagi aset cryptocurrency karena strategi carry trade—di mana investor meminjam yen murah untuk mendukung taruhan pada aset berpenghasilan lebih tinggi secara global, termasuk token digital. Saat suku bunga Jepang naik, ekonomi dari perdagangan ini memburuk, memaksa likuidasi di seluruh aset berisiko. Pembalikan posisi bertahun-tahun ini menciptakan efek riak, dengan crypto menjadi salah satu segmen yang paling sensitif. Biaya pendanaan yang lebih tinggi di Jepang mengurangi daya tarik posisi leverage yang mendorong reli sebelumnya.

Konflik Perdagangan AS-NATO Memperkuat Sentimen Risiko

Kejatuhan pasar crypto juga semakin intensif saat ketegangan geopolitik antara Amerika Serikat dan sekutunya di NATO meningkat. Presiden Donald Trump mengumumkan tarif baru yang menargetkan sekutu utama termasuk Inggris, Norwegia, Swedia, dan Denmark—langkah yang memicu kekhawatiran akan perang dagang transatlantik yang baru. Ketegangan ini berasal dari retorika panas seputar Greenland dan ketidaksepakatan mengenai kepatuhan Eropa terhadap kebijakan Trump menjelang Forum Ekonomi Dunia di Davos.

Uni Eropa menanggapi dengan mengancam tarif balasan senilai lebih dari €93 miliar terhadap impor AS, membuka jalan bagi eskalasi saling balas. Rhetoric perang dagang seperti ini biasanya memicu rotasi “risiko-tinggi” di pasar keuangan, di mana investor menarik diri dari aset spekulatif seperti cryptocurrency menuju tempat aman. Mahkamah Agung diperkirakan akan memutuskan keabsahan tarif ini minggu ini, menambah ketidakpastian. Data pasar dari Polymarket menunjukkan sebagian besar trader percaya bahwa pengadilan akan menolak tarif tersebut, meskipun sedikit yang mengharapkan keputusan tersebut akan memperjelas situasi perdagangan secara lebih luas. Dalam lingkungan ketidakpastian yang meningkat ini, kejatuhan pasar crypto tetap kemungkinan terjadi saat peserta mengurangi eksposur terhadap aset yang volatil.

Kelemahan Pasar Berjangka Menunjukkan Potensi Penurunan Lebih Lanjut

Pilar ketiga yang mendukung tekanan turun pada cryptocurrency melibatkan memburuknya kondisi di pasar derivatif. Menurut CoinGlass, open interest dalam kontrak berjangka cryptocurrency telah menurun menjadi $136 miliar dari puncaknya bulan ini sebesar $146 miliar. Penurunan ini merupakan indikator bearish—penurunan open interest biasanya menandakan melemahnya permintaan di kalangan trader leverage dan sering mendahului tekanan jual tambahan.

Ketika open interest berkurang bersamaan dengan likuidasi yang meningkat, kombinasi ini memperkuat pergerakan turun saat sistem otomatis memaksa posisi ditutup. Penjualan mekanis ini memperbesar kerugian yang didorong oleh faktor makro di atas. Kurangnya permintaan leverage baru menunjukkan bahwa trader tetap ragu untuk membuka posisi long baru, lebih memilih menunggu sinyal arah yang lebih jelas sebelum kembali ke pasar.

Prospek Pasar di Tengah Hambatan Berlapis

Konvergensi pengetatan moneter di Jepang, meningkatnya ketegangan perdagangan yang dipimpin AS, dan menurunnya aktivitas derivatif menciptakan lingkungan yang menantang bagi aset berisiko. Meskipun kejatuhan pasar crypto dalam jangka pendek tampaknya mungkin, kondisi ini tidaklah baru. Preseden historis menunjukkan bahwa fase pembalikan carry trade biasanya berlangsung selama berminggu-minggu hingga berbulan-bulan, sementara kekhawatiran perang dagang dapat berubah dengan cepat seiring perkembangan politik. Investor harus memantau keputusan Mahkamah Agung tentang tarif dan komunikasi Bank of Japan sebagai potensi katalis yang dapat mengubah sentimen pasar. Sampai ketidakpastian makro ini terselesaikan, posisi defensif dan pengurangan leverage mungkin tetap menjadi strategi yang bijaksana di ruang cryptocurrency.