Apa itu TVL? Mengapa aset nyata di blockchain harus fokus pada biaya agar memiliki nilai

Dalam bidang blockchain dan aset nyata (RWA), sebuah kesalahpahaman umum sedang menyebar luas: data aktivitas tinggi = aset bernilai. Namun, kenyataannya sangat berbeda. Mike Cagney, CEO perusahaan layanan keuangan Figure, baru saja menekankan sebuah masalah kunci: ketertarikan yang meningkat terhadap RWA akan sia-sia jika tidak menghasilkan hasil bagi pemegang token. Perbedaan ini bukan hanya soal detail teknis — ini menentukan apakah blockchain publik benar-benar merevolusi keuangan atau hanya alat menyalin sistem lama.

Cagney berbagi komentar ini baru-baru ini dalam diskusi publik, di mana dia menguraikan kembali kesalahpahaman dasar tentang cara mengukur keberhasilan dalam Web3. Dia menunjukkan bahwa indikator seperti total nilai terkunci (TVL) hanya bermakna jika mereka menghasilkan biaya yang memberi manfaat bagi komunitas token. Dengan kata lain, apa arti TVL jika tidak menghasilkan arus kas bagi para peserta sistem?

Membedakan aktivitas dengan nilai nyata — Rahasia RWA

Pasar sering keliru antara “tinggi aktivitas” dan “menciptakan nilai nyata”. Ketika perusahaan keuangan besar seperti Visa, Nasdaq, JPMorgan, dan DTCC mulai menjelajahi blockchain, banyak orang melihat ini sebagai tanda adopsi dan keberhasilan mata uang kripto. Tapi Cagney menegaskan bahwa pandangan ini sepenuhnya melewatkan poin penting: bagaimana nilai nyata benar-benar diciptakan di blockchain publik.

RWA menarik perhatian karena perusahaan keuangan global mengadopsi teknologi ini, tetapi ini tidak berarti jaringan blockchain akan mendapatkan manfaat. Ini seperti mengatakan bahwa mobil listrik laris karena produsen mobil tradisional sedang meneliti jenis kendaraan ini — tetapi jika mereka mendapatkan sedikit uang dari mobil listrik, maka “adopsi” tersebut tidak berarti apa-apa bagi pemegang token dalam jaringan.

Dari mana token mendapatkan nilainya — Tiga faktor penentu

Menurut Cagney, nilai token dibangun dari tiga sumber berbeda:

1. Hasil (Yield) — Ini adalah biaya jaringan dan arus kas lainnya. Saat pengguna melakukan transaksi, sebagian biaya akan dibayar kepada pemegang token.

2. Utilitas (Utility) — Manfaat nyata yang dibawa token, seperti pengurangan biaya transaksi atau akses yang lebih baik ke produk keuangan.

3. Governance (Tata kelola) — Tingkat di mana pemegang token dapat mempengaruhi aturan dan hasil jaringan.

Yang terpenting adalah: TVL hanya bermakna jika meningkatkan biaya yang dibayar kepada pemegang token. Jika sebuah blockchain memiliki TVL besar tetapi biaya jaringan sangat rendah atau tidak ada, maka indikator itu tidak berharga. Itu hanya angka — bukan insentif ekonomi yang nyata.

Konflik struktural — Mengapa keuangan tradisional tidak benar-benar mendukung blockchain

Di sinilah masalah besar: jika blockchain publik dirancang untuk menghilangkan perantara keuangan, membuat perusahaan seperti Visa dan DTCC menjadi tidak diperlukan, lalu mengapa perusahaan-perusahaan ini mendukung jaringan tersebut?

Jawaban yang sangat sederhana: mereka tidak akan. Jika blockchain benar-benar melemahkan model bisnis mereka, mereka tidak punya alasan untuk membayar biaya tinggi untuk sistem yang akan menghancurkan mereka sendiri. Ambil contoh Visa: perusahaan ini memiliki sebagian besar infrastruktur mereka sendiri. Jadi, mereka menjaga biaya tetap rendah dan hampir tidak memiliki insentif untuk membayar lebih banyak biaya untuk blockchain publik. Tanpa biaya yang signifikan, pemegang token akan mendapatkan sangat sedikit nilai — terlepas dari berapa banyak aktivitas di jaringan.

Demikian pula, perusahaan keuangan tradisional ada untuk berperan sebagai perantara dalam transaksi. Blockchain publik dibangun untuk menghancurkan peran itu. Nilai nyata dari blockchain bukan berasal dari mendukung perantara ini, tetapi dari membuat mereka tidak diperlukan. Hanya memindahkan sebagian infrastruktur ke on-chain tidak menciptakan dampak ekonomi seperti menggantikan perantara tradisional secara penuh dengan keuangan terdesentralisasi.

Stablecoin dan masa depan pembayaran — Perbedaan dengan kartu kredit

Diskusi ini juga menyentuh aplikasi nyata: stablecoin dan pembayaran konsumen. Cagney menunjukkan bahwa stablecoin yang dipadukan dengan dompet biometrik dan perhitungan multi-pihak dapat secara signifikan mengurangi penipuan dengan menghilangkan kartu kredit dan data identitas terpusat.

Ketika kelemahan ini tidak ada lagi, bentuk penipuan pembayaran yang umum akan berkurang. Beberapa orang mengungkapkan kekhawatiran tentang transaksi yang tidak dapat dibatalkan, pelanggaran dompet, dan perlindungan konsumen. Tapi Cagney berkomentar bahwa pembayaran dengan stablecoin berfungsi seperti uang tunai digital — diselesaikan secara langsung tanpa pengembalian dana.

Dengan risiko penipuan yang lebih rendah, sistem blockchain tidak memerlukan solusi kompleks untuk menangani penipuan seperti jaringan kartu kredit. Selain itu, penjual dapat langsung memberi penghargaan kepada pengguna berkat kecepatan pembayaran yang lebih cepat dan biaya yang lebih rendah.

Pelajaran dari Provenance — Blockchain harus menghasilkan biaya, bukan hanya meningkatkan TVL

Cagney mengambil contoh blockchain Provenance dan token HASH sebagai model yang benar. Berbeda dengan sebagian besar proyek RWA yang hanya fokus meningkatkan TVL, Provenance memiliki strategi yang jelas: menciptakan biaya daripada hanya menerbitkan token.

Ini berarti:

• Jaringan berfokus pada menghasilkan biaya dari aktivitas nyata
• Membatasi penerbitan token baru untuk menghindari penurunan nilai
• Memastikan bahwa pemegang token mendapatkan manfaat sekaligus hak suara

Ini adalah perbedaan antara proyek yang berkelanjutan dan proyek yang bergantung pada hype. Apa arti TVL jika tidak menghasilkan biaya bagi pemegang token? Provenance menjawab pertanyaan ini dengan merancang sistem untuk menghasilkan arus kas nyata.

Kesimpulan — Blockchain menggantikan, bukan menambah

Diskusi terakhir menekankan masalah yang lebih besar: kemajuan blockchain tidak bergantung pada keikutsertaan sistem keuangan tradisional secara sederhana, tetapi pada membangun jaringan yang sepenuhnya menggantikan perantara lama.

Kesalahpahaman tentang TVL dan nilai token adalah akar dari banyak kegagalan proyek RWA. Ketika sebuah blockchain tidak menghasilkan biaya yang signifikan bagi pemegang token, semua aktivitas di jaringan hanyalah angka di atas kertas. Blockchain benar-benar merevolusi ketika menggantikan sistem lama, bukan hanya menambahkannya. Inilah pelajaran yang harus diingat oleh setiap proyek RWA.