Penurunan Produksi Gula Brasil Menyiapkan Tahap Penyesuaian Pasar Global di 2026/27

Perusahaan konsultasi Safras & Mercado menyampaikan ramalan signifikan yang mengubah sentimen pasar: produksi gula Brasil pada 2026/27 akan menyusut sebesar 3,91% menjadi 41,8 MMT dari yang diharapkan 43,5 MMT pada 2025/26. Perlambatan produksi gula Brasil ini membawa implikasi langsung bagi pemasok gula terbesar di dunia, dengan perusahaan memperkirakan ekspor negara itu akan turun 11% tahun-ke-tahun menjadi 30 MMT. Pada hari Senin, kontrak berjangka gula dunia Maret NY ditutup naik 0,09 poin (+0,59%), menangkap sebagian dari dukungan mendasar ini, sementara gula putih ICE London Maret turun 0,60 poin (-0,14%), mencerminkan sentimen global yang campur aduk.

Penurunan Produksi Brasil: Titik Balik untuk Pasokan Global

Penurunan yang diantisipasi dalam produksi gula Brasil pada 2026/27 mewakili titik belok yang kritis setelah bertahun-tahun panen rekor. Saat ini, wilayah Pusat-Selatan Brasil pada 2025/26 telah mengumpulkan 39,904 MMT hingga November, naik 1,1% tahun-ke-tahun, menurut laporan Unica tanggal 16 Desember. Namun, ini mewakili puncak sebelum penurunan yang diproyeksikan. Rasio tebu yang dihancurkan khusus untuk gula telah meningkat menjadi 51,12% pada 2025/26 dari 48,34% pada 2024/25, namun tingkat pengolahan yang tinggi ini tidak akan bertahan jika volume produksi menyusut seperti yang diharapkan.

Badan perkiraan tanaman Brasil, Conab, meningkatkan estimasi 2025/26 menjadi 45 MMT pada 4 November, naik dari proyeksi sebelumnya 44,5 MMT, tetapi analisis ke depan menunjukkan kontraksi. Prospek penurunan produksi gula Brasil mewakili hambatan signifikan pertama bagi pasokan setelah fase ekspansi bertahun-tahun, memberikan beberapa dasar di bawah tingkat harga saat ini.

Produksi India yang Berkembang Menciptakan Tekanan Pasokan yang Bersaing

Sementara produksi gula Brasil menghadapi kendala, panen yang meningkat di India menceritakan kisah yang berbeda. Asosiasi Pabrik Gula India meningkatkan proyeksi produksinya untuk 2025/26 menjadi 31 MMT pada 11 November, naik 18,8% tahun-ke-tahun dari 30 MMT, setelah output yang kuat dari Oktober hingga Desember sebesar 7,83 MMT (naik 28% y/y). Yang lebih signifikan, sekretaris pangan India mengumumkan kemungkinan izin untuk ekspor tambahan untuk mengelola kelebihan pasokan domestik, yang dapat memperbesar pengiriman melebihi 1,5 MMT yang diizinkan sebelumnya pada 2025/26.

ISMA juga merevisi turun estimasi untuk gula yang dialokasikan untuk produksi etanol menjadi 3,4 MMT dari proyeksi sebelumnya 5 MMT, membebaskan volume tambahan untuk persaingan ekspor. Ekspansi pasokan dari India ini menekan harga meskipun kekhawatiran produksi gula Brasil memberikan beberapa stabilisasi.

Surplus Pasar Global Menutupi Gangguan Regional

Meskipun penurunan produksi gula Brasil diproyeksikan, Organisasi Gula Internasional (ISO) pada 17 November memperkirakan surplus 1,625 juta MT pada 2025-26 setelah defisit 2,916 juta MT pada tahun sebelumnya. ISO memproyeksikan produksi gula global akan naik 3,2% tahun-ke-tahun menjadi 181,8 juta MT, didorong oleh ekspansi di India, Thailand, dan Pakistan. Pedagang gula Czarnikow meningkatkan estimasi surplus global 2025/26 menjadi 8,7 MMT pada 5 November, naik dari 7,5 MMT yang diproyeksikan pada bulan September.

Surplus global yang luas ini bertahan karena peningkatan produksi dari berbagai wilayah mengimbangi kendala dari Brasil. Thailand, produsen terbesar ketiga dan eksportir terbesar kedua di dunia, diproyeksikan akan meningkatkan output 2025/26 sebesar 5% tahun-ke-tahun menjadi 10,5 MMT menurut proyeksi Thai Sugar Millers Corp pada 1 Oktober.

Proyeksi USDA yang Direvisi Menggambarkan Gambar yang Berbeda

Laporan setengah tahunan USDA tanggal 16 Desember menawarkan penilaian komprehensif terbaru, memproyeksikan produksi gula global 2025/26 mencapai rekor 189,318 MMT (+4,6% y/y) dan konsumsi manusia pada rekor 177,921 MMT (+1,4% y/y). Layanan Pertanian Asing USDA memprediksi produksi gula Brasil sebesar 44,7 MMT untuk 2025/26, yang mewakili pertumbuhan 2,3%—lebih optimis dibandingkan proyeksi penurunan Safras & Mercado untuk 2026/27.

FAS juga memproyeksikan output India untuk 2025/26 sebesar 35,25 MMT, naik 25% tahun-ke-tahun, didorong oleh hujan monsun yang menguntungkan dan perluasan lahan. Thailand menerima proyeksi peningkatan produksi sebesar 2% tahun-ke-tahun menjadi 10,25 MMT. Stok akhir global diproyeksikan akan menurun 2,9% tahun-ke-tahun menjadi 41,188 MMT meskipun produksi rekor, menunjukkan permintaan yang mendasar tetap cukup kuat meskipun dalam kondisi surplus.

Implikasi Pasar ke Depan

Ketegangan antara ekspektasi kontraksi produksi gula Brasil untuk 2026/27 dan kondisi surplus global jangka pendek mendefinisikan dinamika harga saat ini. Meskipun penyelesaian campuran pada hari Senin—dengan gula New York mencapai tertinggi 2,25 bulan—mencerminkan beberapa dukungan dari kekhawatiran Brasil, konteks global yang lebih luas dari produksi rekor dan pembangkitan surplus terus membatasi potensi kenaikan. Saat pelaku pasar mencerna berbagai narasi pasokan yang bersaing, produksi gula Brasil tetap menjadi titik fokus untuk memahami apakah surplus global bertahan atau menyusut di musim-musim mendatang.