#OilPricesResumeUptrend

Pasar minyak saat ini bukanlah cerita tentang siklus pasokan dan permintaan normal — melainkan kejutan geopolitik berskala besar yang sedang berlangsung secara real time.

Sejak akhir Februari 2026, serangan militer AS-Israel terhadap Iran memicu rangkaian peristiwa yang membalik seluruh narasi energi. Menjelang tahun tersebut, hampir semua bank dan lembaga besar telah membangun perkiraan mereka berdasarkan kelebihan pasokan — IEA, Bank of America, dan EIA semuanya memperkirakan harga dalam kisaran $60 hingga $70 karena produsen non-OPEC dari AS, Brasil, Guyana, dan Argentina memompa pada level rekor. Minyak sebenarnya telah turun sekitar 20% sepanjang 2025, dan konsensus pasar jelas: terlalu banyak minyak mentah dan pertumbuhan permintaan yang tidak cukup untuk menyerapnya.

Lalu Selat Hormuz mengubah segalanya.

Penutupan efektif Selat Hormuz oleh Iran — jalur air sempit yang biasanya mengangkut sekitar 20% pasokan minyak dan gas global — memicu apa yang disebut oleh International Energy Agency sebagai gangguan terbesar terhadap pasokan minyak dalam sejarah. Hampir 20 juta barel per hari ekspor minyak mentah dan produk terganggu hampir seketika. Laporan IEA bulan Maret 2026 memproyeksikan bahwa pasokan minyak global akan turun sebesar 8 juta barel per hari hanya dalam bulan Maret, karena negara-negara Teluk memangkas total produksi setidaknya 10 juta barel per hari. Bahkan dengan kapasitas penyimpanan yang terbatas untuk menyerap guncangan dan hampir tidak ada alternatif bypass yang layak untuk Selat, ketatnya fisik pasar ini memukul pasar dengan keras dan cepat.

Brent crude, yang selama sebagian besar 2025 diperdagangkan dengan nyaman di bawah $70 , melonjak di atas $99 per barel pada akhir Maret 2026 — level yang tidak terlihat selama lebih dari tiga tahun. Harga solar di AS naik lebih dari 40% sejak awal konflik. OPEC+ bergegas merespons, menyetujui secara prinsip untuk meningkatkan produksi, tetapi analis di RBC Capital Markets dan Eurasia Group dengan cepat menunjukkan kenyataan yang tidak nyaman: sebagian besar blok memiliki kapasitas cadangan yang sangat sedikit tersisa. Arab Saudi dan UEA memegang sebagian besar kapasitas tersebut, dan mereka sendiri berjuang untuk mengekspor melalui jalur pelayaran Teluk yang terganggu. Janji peningkatan produksi lebih banyak memberikan dukungan psikologis daripada barrel fisik.

Yang membuat tren kenaikan ini secara struktural berbeda dari lonjakan harga minyak sebelumnya adalah durasi dan kedalaman gangguan titik sumbat. Konflik Timur Tengah sebelumnya — Perang Teluk, serangan Abqaiq 2019, gangguan Houthi di Laut Merah — semuanya menyebabkan lonjakan harga jangka pendek yang memudar dalam beberapa minggu saat pasokan dialihkan atau pulih. Selat Hormuz tidak menawarkan jalur pengganti yang bersih. Tidak ada sistem pipa yang mampu menangani 20 juta barel per hari sebagai pengganti. Tangki penyimpanan di kawasan Teluk dilaporkan mulai penuh di belakang kemacetan, sementara seluruh dunia menghadapi kekurangan yang akut.

IEA sejak itu memangkas proyeksi pertumbuhan permintaan minyak global untuk 2026 sebesar 210.000 barel per hari, mengakui bahwa harga yang melambung kini mulai menghancurkan permintaan — sebuah umpan balik yang akhirnya membatasi setiap reli komoditas. Pembatalan penerbangan di seluruh Timur Tengah, perlambatan industri terkait gangguan pasokan LPG, dan kontraksi manufaktur secara luas semuanya menurunkan permintaan meskipun pasokan tetap terbatas.

Variabel geopolitik yang kini mengendalikan pasar ini adalah jalur negosiasi AS-Iran. Laporan kerangka perdamaian 15 poin dari AS yang dikirim ke Iran pada akhir Maret menyebabkan Brent kembali turun di bawah ambang $100 sebentar, saat pasar memperhitungkan kemungkinan de-eskalasi. Tetapi analis energi berpengalaman memperlakukan prospek gencatan senjata dengan skeptisisme besar — sejarah negosiasi Iran-AS menunjukkan timeline yang berkepanjangan, dan pemulihan fisik aliran kapal di Selat Hormuz kemungkinan akan memakan waktu berminggu-minggu hingga berbulan-bulan bahkan setelah ada resolusi politik.

Bagi trader energi dan investor makro, situasi saat ini benar-benar sulit. Kasus bullish secara struktural sederhana: kerusakan pasokan sebesar ini tidak terselesaikan dengan cepat, produsen non-OPEC tidak bisa meningkatkan produksi dengan cepat dalam jangka pendek, dan setiap minggu Selat tetap terganggu akan mengurangi inventaris global lebih jauh. Hasil tahunan PetroChina yang dirilis akhir pekan ini menunjukkan laba bersih 2025 sudah turun 4,5% dari harga yang lebih rendah — sektor energi perusahaan baru saja menyesuaikan diri dengan dunia harga rendah saat pasar berbalik secara keras ke arah lain.

Kasus bearish hampir seluruhnya bergantung pada kemajuan diplomasi. Jika gencatan senjata terwujud dan Hormuz dibuka kembali, dinamika kelebihan pasokan yang membebani harga sepanjang 2025 akan kembali dengan cepat. Pemodelan IEA sendiri terus menunjukkan pasar yang secara struktural kelebihan pasokan hingga 2026 di bawah skenario apa pun di mana aliran Timur Tengah kembali normal — produksi non-OPEC yang kuat dari Amerika tidak hilang, hanya saja sementara tertutup oleh kejutan geopolitik.

Apa yang sedang kita saksikan saat ini adalah pasar yang secara esensial ditahan sebagai sandera oleh satu variabel geopolitik, dengan $30 hingga $40 dari premi harga sepenuhnya bergantung pada hasil negosiasi antara Washington dan Teheran. Itu adalah jumlah ketidakpastian yang besar yang tertanam dalam setiap barrel yang dihargai hari ini, dan ini adalah jenis situasi di mana menjadi benar secara arah tetap tidak melindungi dari pergerakan tajam yang tidak terduga setiap kali ada berita utama yang melintas.