Melihat pasar kripto yang belakangan ini ambruk dengan keras, dan terus terang saja, beberapa narasi yang selama bertahun-tahun menopang Bitcoin mulai retak.

Bitcoin saat ini berada di sekitar 68K dengan kapitalisasi pasar yang berkisar di dekat 1.36 triliun. Tetap pemain dominan di kripto dengan margin yang sangat besar, tapi inilah yang membuat saya berpikir: tahun lalu seharusnya menjadi momen ketika Bitcoin membuktikan dirinya sebagai penyimpan nilai yang nyata. Anda punya belanja pemerintah yang besar-besaran, kekhawatiran inflasi, seluruh latar makro yang berteriak “beli aset keras.” Emas benar-benar gila—naik 64% sepanjang tahun. Tapi Bitcoin? Para investor justru membuangnya pada saat yang sama. Itu sinyal yang cukup keras.

Michael Saylor justru ada di sisi lain dari perdagangan itu. Dia baru saja menaruh tambahan 204 juta dolar ke Bitcoin lewat MicroStrategy, sehingga kepemilikan mereka kini sekitar 3.6% dari total pasokan. Jadi tidak semua orang panik.

Intinya, Bitcoin turun lebih dari 40% dari puncaknya, dan meskipun sejarah menunjukkan bahwa pada akhirnya ia akan memantul kembali, argumen untuk memilikinya terasa lebih lemah daripada enam bulan lalu. Ada orang seperti Cathie Wood dari Ark yang super optimistis, tapi bahkan dia sekarang mulai goyah. Dia memangkas target harga 2030 dari 1.5 juta menjadi 1.2 juta karena ia berpikir stablecoin sebenarnya lebih siap untuk menggantikan pembayaran tradisional. Stablecoin hampir nol volatilitas, penyelesaian instan, pada dasarnya hampir tanpa biaya—dan adopsinya meledak. Volume perdagangan stablecoin mencapai 3.5 triliun pada Desember, lebih dari dua kali lipat gabungan yang diproses Visa dan PayPal.

Survei menunjukkan setengah dari Americans akan menggunakan stablecoin, dan angkanya sekitar 71% untuk Gen Z. Jadi pergeseran narasi menjauh dari Bitcoin ini bukan cuma soal posisi institusional—ada permintaan nyata dari konsumen untuk alternatif.

Melihat konteks pasar kripto yang lebih luas saat ambruk, kita sudah melihat Bitcoin turun 70%+ selama siklus sebelumnya, jadi penurunan 40% ini mungkin masih punya ruang untuk turun lebih dalam. Sejarah mengatakan ia akan pulih pada akhirnya, tapi argumen keyakinan itu jelas sedang diuji sekarang. Pasar kripto yang jatuh sedalam ini membuat Anda menyadari betapa banyak cerita tentang Bitcoin yang dibangun berdasarkan asumsi spesifik yang sekarang mulai dipertanyakan.

Kalau Anda sedang berpikir untuk membeli saat harga turun ini, mungkin sebaiknya lakukan dengan ukuran kecil. Pengaturan risiko-imbalannya tidak terasa sebersih seperti setahun lalu.