#Gate广场四月发帖挑战 Trump "Blokir Hormuz", Goldman Sachs: Pasar Saham Menyambut "Pertempuran Akhir"

Setelah pembicaraan gencatan senjata AS-Iran gagal, Hormuz kembali menjadi perhatian—Goldman Sachs memperingatkan bahwa pasar saham telah terlibat dalam "pertempuran akhir".

Menurut sumber dari Zhi Feng Trading Platform, pada 13 April, analis strategi dari departemen perbankan dan pasar global Goldman Sachs, Shreeti Kapa, merilis komentar pasar berjudul "Saham—Pertempuran Akhir" (Equities - The Final Battle), yang menilai situasi geopolitik saat ini dan arah pergerakan pasar saham AS. Selama konflik Timur Tengah ini, penarikan maksimum indeks S&P 500 sekitar 9%, dan setelah pengumuman gencatan senjata, sebagian besar kerugian dipulihkan dalam beberapa hari. Ini sangat sesuai dengan pola sejarah—rata-rata, gangguan geopolitik menyebabkan penurunan S&P 500 sekitar 8%, berlangsung sekitar 18 hari. Namun, bank ini berpendapat bahwa sebelum kesepakatan negosiasi tercapai, risiko dan imbal hasil pasar tidak ideal. Risiko dan imbal hasil saat ini tidak ideal: situasi belum terselesaikan, tetapi pasar sudah kembali ke level tertinggi mendekati rekor. Aliran dana teknikal dalam jangka pendek sangat menguntungkan, tetapi tanpa kesepakatan negosiasi lengkap, sulit untuk mengharapkan masuknya pembeli yang nyata.

01
Pertempuran Hormuz: Keputusan Sejarah Tidak Pernah Mendukung Pemberani
Goldman Sachs percaya bahwa arah situasi Hormuz akan menjadi "sinyal terakhir" dalam menilai hasil konflik.
Setelah pembicaraan gencatan senjata gagal, AS mengumumkan akan memblokir Selat Hormuz. Menurut laporan CCTV News, Komando Pusat AS mengeluarkan pernyataan bahwa mulai pukul 10 pagi waktu Timur AS, semua lalu lintas laut yang masuk dan keluar dari pelabuhan Iran akan diblokir.
Analis strategi Kapa menulis: pihak yang mengendalikan Selat Hormuz adalah pemenang. Tetapi secara historis, tidak pernah ada pihak yang mencapai tujuan strategis hanya dengan memblokir atau merebut titik strategis pelayaran utama. Ia mengutip pelajaran sejarah: baik itu Krisis Terusan Suez 1956, kontrol Jepang atas Selat Malaka selama Perang Dunia II, maupun "Perang Minyak" tahun 1980-an, "tidak ada pihak yang hanya mengandalkan blokade atau pendudukan selat utama untuk mencapai tujuan strategis." Kapa menulis: pemenang krisis titik strategis bukanlah pihak yang mengendalikan posisi geografis, maupun yang memiliki angkatan laut terkuat. Pemenang adalah pihak yang paling mahir mengelola dinamika eskalasi dan mendapatkan—atau setidaknya mendapatkan izin—dari kekuatan besar yang bergantung pada jalur ini. Pada 1956, kekuatan besar tersebut adalah Amerika Serikat.
Pada tahun 2026, peran ini jatuh ke tangan negara-negara seperti India, Jepang, dan Korea Selatan—yang merupakan importir terbesar minyak mentah dari Hormuz.
Goldman Sachs berpendapat bahwa posisi mereka akan langsung menentukan: apakah blokade Iran akan menjadi alat tawar-menawar, atau akan mengarah ke isolasi; apakah blokade AS akan berlanjut, atau sulit dipertahankan. Laporan mengutip pepatah perang: dalam perang, kemampuan untuk menanggung penderitaan seringkali lebih penting daripada kemampuan untuk menimbulkan penderitaan. Bank ini juga memperingatkan bahwa AS mungkin memiliki keunggulan laut penuh, tetapi belum tentu mampu menghapus ranjau laut dalam waktu singkat—begitu gangguan pasokan memicu krisis ekonomi, kendali akan kembali ke pihak lain. Keputusan sejarah selalu sama: pemberani yang berani mengambil risiko tidak pernah menang, pemenang selalu adalah pihak yang paling sabar.
Kapa berpendapat bahwa merujuk pada kerangka Konvensi Montreux mungkin menjadi jalan keluar—mengakui posisi geografis Iran, sekaligus menukar jaminan keamanan agar Iran tetap bersedia menjaga jalur selat tetap terbuka. Tetapi laporan secara tegas menyatakan: setiap contoh sejarah menunjukkan bahwa kekuatan militer saja tidak akan menghasilkan hasil ini. Masalahnya adalah, berapa banyak biaya yang harus ditanggung dunia agar semua pihak kembali ke meja perundingan—dan sejarah mengatakan, itu adalah satu-satunya akhir.

02
Penarikan pasar sesuai pola sejarah, tetapi risiko dan imbal hasil masih tidak ideal
Kembali ke pasar, selama konflik geopolitik ini, penarikan maksimum S&P 500 sekitar 9%, dan setelah pengumuman gencatan senjata, sebagian besar kerugian dipulihkan dalam beberapa hari. Ini sangat sesuai dengan pola sejarah—gangguan geopolitik rata-rata menyebabkan koreksi 8% pada S&P 500, berlangsung sekitar 18 hari, "tetapi rentangnya cukup lebar."
Dalam beberapa tahun terakhir, sebagian besar gangguan geopolitik memiliki dampak jangka panjang terbatas terhadap pasar, kecuali jika disertai risiko resesi atau kejutan kebijakan moneter. Namun, laporan ini tidak optimis tentang prospek pasar: "Apakah kita sudah benar-benar keluar dari bahaya? Saya rasa belum, karena negosiasi akhir pekan ini tampaknya belum mencapai kesepakatan." Penilaian langsungnya: risiko dan imbal hasil pasar "tidak ideal." Alasannya adalah konflik belum sepenuhnya terselesaikan, tetapi pasar sudah kembali ke posisi mendekati rekor tertinggi. Aliran dana secara teknikal dapat mendukung jangka pendek, tetapi "sulit membayangkan adanya pembelian nyata tanpa kesepakatan negosiasi lengkap."
Pergerakan harga selama 6 hingga 8 minggu terakhir telah secara jelas menggambarkan struktur preferensi pasar: pemenang: saham jaringan optik AI, pusat data AI, saham terkait penyimpanan dan memori—paling berkinerja sejak awal tahun, selama konflik mengalami koreksi ringan, dan rebound paling tajam setelah gencatan senjata. Saham energi mengalami koreksi kecil setelah gencatan senjata, tetapi kinerja tahunan tetap kuat, membuktikan kebutuhan jangka panjang terhadap infrastruktur fisik.
Kalah: saham perangkat lunak, layanan TI, dan saham yang memiliki "paparan risiko AI"—selama konflik terus diborong secara berkelanjutan, dan setelah gencatan senjata, kekuatan short semakin besar.

03
Saham teknologi: salah satu kinerja relatif terlemah dalam 50 tahun terakhir, tetapi peluang valuasi mulai muncul
Analis strategi Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, sebelumnya menunjukkan bahwa sektor teknologi (perangkat keras dan perangkat lunak) sedang mengalami salah satu fase kinerja relatif terlemah dalam 50 tahun terakhir, disebabkan oleh kekhawatiran ROI dari perusahaan cloud besar dan risiko gangguan AI. "Investor sangat ingin menghindari menjadi Kodak, IBM, Nokia, atau BlackBerry di era AI." Sementara itu, asumsi nilai akhir dari saham pertumbuhan jangka panjang seperti perangkat lunak mulai goyah—sebelumnya saham ini mendapatkan manfaat dari keyakinan terhadap pertumbuhan tinggi yang berkelanjutan dan suku bunga rendah secara historis, tetapi keduanya kini mulai melonggar. Meskipun indeks utama hanya beberapa poin di bawah puncak sejarah, portofolio "pertumbuhan jangka panjang" Goldman Sachs masih lebih rendah sekitar 20% dari puncak Oktober 2025. Sekitar 30% dari portofolio ini adalah saham perangkat lunak, tetapi bahkan setelah mengeluarkan saham perangkat lunak, median PE dari saham pertumbuhan non-perangkat lunak adalah 29 kali, dengan premi 53% dibandingkan median S&P 500, mendekati batas bawah dari kisaran 10 tahun terakhir. Perusahaan-perusahaan ini diperkirakan akan mengalami pertumbuhan pendapatan konsisten tiga kali lipat dari median S&P 500 pada 2027. Sebaliknya, saham terkait infrastruktur listrik sejak awal tahun hingga sekarang telah berkinerja jauh lebih baik. Bank ini berpendapat bahwa penurunan valuasi saat ini menciptakan peluang masuk yang menarik bagi investor, dan latar makro (pertumbuhan ekonomi moderat) mendukung secara keseluruhan saham pertumbuhan.