PlanBの価格予測：ビットコインStock-to-Flowモデルの解説

Bitcoin Stock-to-Flow（S2F）モデルは、2019年の登場以来、暗号資産取引における最も注目される価格予測手法のひとつとなっています。匿名アナリストPlanBが開発したこのモデルは、金や銀などの貴金属と同様に、ビットコインの希少性に基づく価値評価を行い、将来の価格を予測しようとするものです。

Bitcoin Stock-to-Flowモデルとは

Bitcoin Stock-to-Flowモデルは、既存供給量と生産ペースの関係を分析し、BTCの将来的な価格を予測する定量的モデルです。「ストック」は流通中の総ビットコイン量、「フロー」は一定期間内に新たに市場へ供給されるビットコイン量を指します。

PlanBは2019年のMedium記事「Modeling Bitcoin Value with Scarcity」でこのモデルを発表しました。ビットコインは金や銀に似た希少性を持つため、同じ評価手法を適用できるという考え方です。ストック・フロー比率は、現時点のストックをフローで割ることで算出され、比率が高いほど希少性が強くなり、理論上市場価格も上昇する傾向があります。

ビットコインの設計には、ストック・フローモデルの妥当性を高める予め定められたインフレスケジュールがあります。ビットコインは約4年ごとに「半減期」を迎え、新規BTCの発行速度が50%減少します。この予測可能な供給ショックにより、資産の希少性が高まり、ストック・フロー比率は継続的に上昇します。モデル理論上、これがビットコインの市場価値の上昇につながります。

Bitcoin Stock-to-Flowチャートの見方

ストック・フローチャートは、ビットコインの過去価格とモデル予測値の比較を可視化します。チャート上では、実際のビットコイン価格（色分け線）がストック・フロー比率に基づく予想価格と重ねて表示されます。色のグラデーションは時間の経過を示し、青や紫は半減期直前、赤やオレンジは次回半減期まで期間があることを表します。

トレーダーは、縦軸のビットコイン価格やチャート下部のバリアンス（モデル予測値と実際価格の差）を分析します。過去の推移や予測値・実価格の関係を調べることで、ストック・フローモデルを活用し、将来の価格動向のヒントを得ます。

Bitcoin Stock-to-Flowモデルのメリット

ストック・フローモデルには、暗号資産コミュニティで幅広く認知されている多くの利点があります。第一に、シンプルな仕組みで初心者でも理解しやすく、専門知識がなくともビットコインの希少性メカニズムを把握できます。

第二に、ストック・フローモデルは仮定による憶測ではなく、半減期スケジュールや供給上限、計測可能な希少性といった、ビットコインの基本的なトークノミクスに基づいています。これにより、実際のプロトコルに根差した客観的な分析が可能です。

第三に、ストック・フローモデルは導入以降、比較的安定した実績を示し、予測値と実際価格のバリアンスも大きく外れることはありませんでした。特に、希少性の高まりとともに長期的に価格が上昇するという前提はこれまでの市場でも実証されており、投資家からの信頼を集めています。

最後に、ストック・フローモデルはHODLer（長期保有者）向けの長期予測ツールとして有効です。複数の市場サイクルにわたり、魅力的なエントリーポイントの発見や将来価値の見通しに役立ちます。

PlanBのStock-to-Flowモデルへの主な批判

ストック・フローモデルは人気がある一方で、いくつかの重要な批判も受けています。最大の指摘は、市場の複雑さを単純化しすぎていることです。供給だけに着目するため、価格に影響する市場心理や規制、技術進化、他の暗号資産やマクロ経済要因など、多くの重要な要素が考慮されていません。

また、モデルがビットコインを「デジタルゴールド」と見なす前提で成り立っている点も指摘されています。価値保存手段としての側面は強まっていますが、決済や会計単位といった他の用途は評価対象外です。こうしたコモディティ中心の視点では、ビットコインの多面的な価値を十分に反映できません。

さらに、ストック・フローモデルはブラックスワン（予期せぬ重大な出来事）に対応できません。過去データや安定した需要を前提としているため、規制強化や大規模ハッキング、世界的危機など、供給理論を覆す事象には無力です。

加えて、ストック・フローモデルは短期トレードには不向きです。強みは半減期など長期のトレンド分析にあり、デイトレードやスイングトレードの迅速な判断材料とはなりません。短期トレーダーは、主にチャート指標や即時の市場状況を重視します。

暗号資産取引におけるBitcoin Stock-to-Flowモデルの使い方

ストック・フローモデルを最大限に活用するには、単独指標としてではなく、総合的な分析フレームワークの一部として組み合わせることが重要です。多くのトレーダーは、ビットコインの長期的な価格推移や半減期前後の大きなトレンド変化を把握するためにこのモデルを参照します。

効果的な運用には、ストック・フロー分析と他の手法の併用が不可欠です。チャートパターンやサポート・レジスタンス、モメンタム指標などのテクニカル分析は短期売買の判断材料に、マクロ経済や規制、普及度といったファンダメンタル分析は市場全体の流れをつかむために役立ちます。さらに、オンチェーンデータ（取引量、ウォレットの動き、ネットワークの健康状態など）は、ビットコインのリアルタイム利用状況を示します。

主要な取引所や分散型プラットフォームで取引する際にも、ストック・フローモデルは長期的なポジション管理やリスクコントロール戦略の立案に力を発揮します。ストック・フローの長期視点を他の分析手法と組み合わせることで、ビットコインの希少性と多様な市場要因をバランスよく捉えた戦略を構築できます。

まとめ

Bitcoin Stock-to-Flowモデルは、プログラムによる希少性がビットコインの長期価値にどのように影響するかを定量的に示す強力な分析手法として、暗号資産市場で大きな存在感を持っています。シンプルな構造とトークノミクスへの着目、そして概ね良好な過去実績により、ストック・フローモデルは多くの投資家やトレーダーに参照されています。

一方で、このモデルは視野の狭さや予測不能イベントへの脆弱性、短期トレードへの非対応といった弱点も抱えています。そのため、最終的な価格決定ツールではなく、分散型分析ツールのひとつとして、テクニカル分析やファンダメンタル、オンチェーン指標と組み合わせて使うことが重要です。ストック・フローモデルは、ビットコインの希少性主導型価値を多面的な市場環境の中で捉えるための長期的な分析軸として最適です。

FAQ

ストック・フローとは？

ストック・フローは、ビットコインの希少性から価格を予測するモデルです。既存供給量（ストック）と新規生産量（フロー）を比較し、希少性が高まるほど価値が上がると示します。

ストック・フローの計算方法は？

ストック・フローは、全供給量（ストック）を年間生産量（フロー）で割って算出します。ビットコインの場合、流通中の総供給量を年間で新たにマイニングされるコイン数で割ります。

ストック・フローは高い方が良い？

はい、高いストック・フローは希少性の高さを示し、長期的な価格上昇の可能性が大きいことを意味します。

2030年のビットコインのストック・フローは？

PlanBが改訂したストック・フローモデルによれば、2030年のビットコインS2Fは、1BTCあたり2,500,000ドルから10,000,000ドルの価格帯を示す可能性があります。