与流动性提供者建立关系

当一个代币项目首次启动时，通常市场上并不会有大量的代币供应。这是因为你的投资者和员工通常会被锁定几年。这导致交易所上缺乏足够的流动性深度，导致代币价格不可靠。交易所上的小买卖订单可以极大地影响你的代币价格。

代币价格波动是一个问题吗？不一定，但如果你的代币具有某种形式的实用性，这就变得非常重要了。你的网络可能无法按预期运行，因为用户无法以合理的量或价格获取代币来利用你的网络，这可能会扼杀你的网络增长。

为了解决这个问题，你可以与一个或多个流动性提供者合作，帮助为你的代币创造流动性。流动性提供者实际上是从你的财政部借入代币，并通过提供自己的稳定币与你的代币在交易所上进行配对，从而创造市场。他们通常拥有算法机器人，在交易所的买卖双方之间充当“中间人”，从而创造出一个流动的市场。

与流动性提供者的典型交易包括他们借入你的代币18个月，之后他们有权以当时的价格购买这些代币。因此，这些合作显然是有成本的。

流动性提供者的例子包括Amber Group、Dexterity Capital和Wintermute。最近，一个名为on-chain流动性提供者的概念出现了，其中一个web3协议有效地充当流动性提供者。在这个范式中，稳定币是由动态的流动性提供者提供的——他们甚至可以是你自己DAO的成员（这样就建立了利益的强大对齐，也是奖励你的DAO成员参与的好方法）。Elixir.xyz正在开创这个概念。

Coinwatch也是一个你可能想考虑的选择——他们是流动性提供者的“买方代理人”，帮助协议谈判这些交易。Coinwatch帮助初创公司谈判更便宜、更有效、更一致的交易。他们还追踪你的流动性提供者正在做什么，这样你就可以确保你得到了你支付的东西。

如果你是一个DeFi协议（或L1/L2协议），则应该制定一个从第一天开始以及未来的TVL计划。

我们看到许多技术创始人推出DeFi协议，希望“如果我们构建它，他们就会来”的口号能够适用。然而，这通常并非如此——你需要一个强大的市场推广策略来吸引资金。衡量DeFi协议吸引力的标准是总锁定价值（TVL）。如果在第一天你从零开始，那么可能会为流动性提供者带来一个鸡生蛋问题，即没有人愿意承担风险成为第一个进入流动性池的流动性提供者。

如今，流动性提供者倾向于保守（考虑到Web3最近发生的一些灾难）。他们通常会担心两件事：

• 展示的收益是否与实现的收益相符？
• 我是否面临本金损失（来自黑客攻击或其他原因）？

你只有一次发布机会，因此投资于该发布以确保其顺利进行是理性的。在第一天拥有TVL可以帮助启动社会认可和增长的正循环。

解决这个问题的一种方式是在发布前与私人方进行“预先协商”TVL。这些可以是风险投资公司、家族办公室或高净值个人。社会认可的合理目标可能是在其他人开始感到舒适加入之前拥有7-8位数的TVL。

最终，让流动性提供者感到舒适的最佳长期解决方案是让你的协议按照预期运行足够长的时间，而不受黑客攻击。但这可以是鼓励早期采用开始建立记录的一种有益方式。

用户和TVL之间通常存在80/20法则（即前20%的用户可能代表80%以上的TVL），因此在增加TVL时，吸引大额存款应该是重点。

除了初始阶段，你还应该为流动性挖矿规划一个发行时间表。最初通过代币激励进行补贴是可以接受的，但长期来看，你将希望过渡到可持续的基于费用的收益。

一种提高早期TVL的有趣技术是为投资者创建一个“溢出”桶。一旦你达到轮次的稀释限制，你可以考虑只有投资者同意提供TVL，才能考虑他们的投资。

遵循最佳安全实践

协议安全至关重要。如果你的协议被黑客攻击，那么这将是你记录上永久的污点，可能会阻止用户参与。以下是一些关键步骤：

• 考虑提前选择技术来帮助减少智能合约被黑客攻击的风险。例如：
  • 使用形式验证和类型安全的Move语言进行编程通常比Solidity更安全（例如，通过MovementLabs.xyz）。
  • 另一种方法是延迟交易的最终确认，以便有时间捕捉智能合约的黑客攻击（例如，通过UseFirewall.com
  • ）。
  • 另一种方法是使用零知识验证代码（例如，在桥接中），使用诸如AlignedLayer.com之类的技术。
• 在你的协议上线之前进行多次智能合约审计，以向用户和团队传达你的代码是可靠的信心。请注意，这并不意味着你不可能被利用，但这是一个很好的步骤。一些审计的例子包括Trail of Bits和Quantstamp。
• 建立一个代码更改流程，如果你随时间提交了额外的智能合约更改，你需要通过轻量级审计重新检查每一个代码变化。这是团队经常忽视的一步，但对于捕捉草率提交的漏洞可能是至关重要的。
• 考虑使用形式验证或模糊测试。形式验证是对你的代码系统进行全面的数学验证。它提供了全面的覆盖分析，可以增加你对漏洞的信心。模糊测试是一种略微变化系统输入以发现可能的漏洞的过程。一个提供形式验证和模糊测试的供应商的例子是Veridise。
• 考虑投资于漏洞赏金计划。这可以激励白帽黑客发现漏洞，因为他们会得到奖励。Web3漏洞赏金的市场领导者是ImmuneFi。

在主网上线之前评估产品市场适应性

Web3项目因在确认其项目是否解决了客户的真实痛点之前上市代币而臭名昭著。如果你采取这种方法，你就有可能导致代币价格急剧下跌，因为你的关键绩效指标最多只会让人怀疑。

但是，在推出之前如何评估产品市场适应性呢？一些团队尝试通过测试网来确认这一点，但测试网的挑战在于与主网相比，客户行为可能会有所不同。特别是涉及财务的情况（例如，在测试网上的DeFi协议），因为用户使用的是“虚拟货币”，他们可能不会像在主网上那样认真对待自己的行动，他们可能只是在空投农场中，可能不是真正的用户。

为了解决这个问题，我建议推出一个“私有主网”（与测试网不同），在这个网上，你的服务与真实用户和真实资本一起运行，以确认产品市场适应性。用户是通过邀请才能参与的（例如，你的投资者、朋友和团队），这样你就不会因为一小部分私人用户而破坏你的营销推广。

确保你的上线时间表准确

确定何时推出代币是正确的时间？大多数情况下，我建议初创公司推迟推出他们的代币，直到他们的协议创造了显著的实际价值。这类似于Web2初创公司在上市前不会急于上市，直到他们建立了一个稳固的业务。

在特定市场窗口期间推出代币存在风险。如果零售用户在熊市中获得你的代币，并且如果未来出现牛市，那么这些用户的价格可能会更有可能升值，这可能会为你的项目带来强大的忠诚度和传教。如果将这种方法与在牛市中推出代币相比，未来熊市中价格暴跌，那么这些用户自然会少得多地热情。

减轻这种风险的一种方法是通过初始交易所发行（IEO）创建对投资者更有吸引力的入场价格。理解这个概念的方式是，大多数Web3项目计划向用户空投他们代币供应的大部分。当你这样做时，你的用户通常不会为代币提供任何实质性的东西——空投对他们来说是免费的。这使得代币的分发尽可能广泛，但并不一定会让用户“关心”你的协议，因为他们没有投资/冒险任何东西。也就是说，他们没有参与其中。

你如何让用户参与其中？你可能想避免将代币出售给零售用户（出于法律/监管原因）。一个潜在的解决方案是初始交易所发行（IEO）。它的运作方式是将你的一部分代币供应分配给交易所，然后交易所以较低的价格将其出售给用户（为零售投资者提供轻松的获利机会）。这也是与交易所建立信任的良好方法。

Sui区块链就是这种方式的一个很好的例子。Sui是基于Move编程语言的Layer-1，由前Meta员工创建。他们进行了IEO，非常成功。

在设计代币解锁计划时要注意悬崖

大多数Web3项目让员工和投资者在多年内分期解锁他们的代币。与Web2保持一致，常见的是在这个解锁计划中设置“悬崖”。这意味着在任何代币解锁之前有一个最低解锁期（例如，设置了一年的悬崖，前12个月没有解锁，然后在第12个月结束时，你一次性解锁了一年的全部代币）。

从原则上讲，这听起来很好，因为它鼓励忠诚，并阻止代币的抛售。然而，在实践中，如果你有大量的员工或投资者在相似的日期出售代币，市场上突然出现大量抛售可能会导致价格下跌。为了避免这种情况，我们最近开始推荐持续解锁（即代币在平稳曲线上稳定累积）。通过这种方式，代币会缓慢地流入市场，避免了突然的下跌。

为交易所上市设置预算

许多交易所会对上市代币收取费用，因此如果你希望在一些较受欢迎的交易所上市，你需要提前计划并设置预算。一些最著名的交易所已经被证实会对代币上市收取大约100万美元的费用，因此上市过程可能会非常昂贵。

唯一的例外是，如果你是由知名基金支持的一级项目，有时交易所会免费为你上市，因为这会吸引用户到他们的交易所。这是在你的融资轮中选择受人尊敬的风险投资公司的一个优势（因为它可以为你在交易所上购买的社会认可）。

上市前募集资金

我们与许多代币项目会面后，他们试图在推出代币后进行筹资。这可能比初创公司预期的要具有挑战性。

大多数私人投资者在公开和私人市场之间进行套利。与公开代币轮相比，进行私人轮的基金市场要大得多，从而限制了潜在的投资者数量。例如，你会排除大多数早期阶段的基金。

此外，筹资后推出代币也很难，因为谈判本身就可能具有挑战性。一个典型的结构是对公开代币价格的折扣。但是在筹资过程中，代币价格可能会大幅波动。如果代币价格是一个移动目标，你如何对价格进行基准定价，并与私人投资者就价格达成一致？

如果你在上市代币之前筹集资金，这些问题都会消失。此时代币价格是未知的，你可以包括更多的私人基金，他们将投资于这个资产类别。

为 TGE 提供高质量的咨询服务

多年来，我们遇到了大量团队，他们在法律顾问方面得到的服务严重不足。Web3的创始人比Web2的创始人承担的风险更大，因此获得强大的加密本地法律建议至关重要。我鼓励创始人确保他们的法律顾问在TGE准备中具有加密特定的实践经验。

另外，Web3的监管环境仍在发展中。通常，决定是主观的而不是客观的。请记住，大多数律师不是商业人士，他们通常是在基于假设的法律论点上进行优化建议，而不是在现实世界中进行实际决策。换句话说，当涉及到监管时，不要跟随你的律师冒险——你需要运用自己的判断力，并评估自己的风险偏好，特别是考虑到法律经常变化且本身就是一个移动目标。

决定通过“费用开关”启用货币化的正确时机

许多协议（特别是DeFi）会通过费用开关推迟他们的费用直到将来的某个日期。这样做的目的是为了补贴最大限度的短期增长，并将货币化推迟到以后。这类似于在Web2中，Facebook和其他社交网络推迟了广告/货币化，直到他们积累了足够数量的社交关系网络。如果你的优化目标是吸引新用户，那么推迟货币化是完全合理的。

推迟货币化的危险在于它可能会干扰产品市场适应性。一般来说，如果用户愿意为你的服务付费，那么这是你拥有“真正”用户的最强指标，这些用户将是忠诚的。但如果你的费用会对用户群的经济学有重大影响，那么通过推迟货币化，你可能正在隐藏协议中的核心问题。然而，如果你的收费率很低，这可能是一个较低的风险。

“打开”该费用开关实际上是从纯治理或占位符代币结构过渡到通过平台费用向代币持有者累积价值的过程。通常情况下，当这样做时会更容易（例如GMX），但当然，并非总是如此（UNI和许多其他协议）。

以下是一些可能需要进行费用开关的项目特征：

• 用户的临界质量
• 代币的流动性强大
• 广泛的持有者基础
• 交易者向流动性提供者支付健康的费用
  • 也许考虑在费用开关同时给予LP代币，通过空投或类似的分发方式，这样即使他们不再获得100%的费用，他们仍然觉得通过代币获得了一些回报
  • 考虑相对于其他机会/市场的APY收益目标，构建在这个背景下合理且公平的费用参数
    • 例如，对于质押奖励，5%被视为标准，而10%被视为高（LIDO可以达到10%）
    • 对于交易场所，2.5-5.0 bps是标准，10-25+ bps是高的；更好的交易场所可以收取更高的费用
    • 对于借贷，借款人和贷款人之间合理的净利差（NIM）通常为1-2%，预期随时间压缩

结论

希望您会发现这些想法对于代币发布是有用的考虑。请注意，代币发布的最佳实践正在不断发展，本文中的想法仅仅是一个起点。如果您想进一步辩论或讨论，请随时联系我！

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