"Es war die beste aller Zeiten, es war die schlimmste aller Zeiten, es war das Zeitalter der Weisheit, es war das Zeitalter der Torheit, es war die Epoche des Glaubens, es war die Epoche der Ungläubigkeit, es war die Jahreszeit des Lichts, es war die Jahreszeit der Dunkelheit, es war der Frühling der Hoffnung, es war der Winter der Verzweiflung, wir hatten alles vor uns, wir hatten nichts vor uns, wir gingen alle direkt in den Himmel, wir gingen alle direkt in die andere Richtung." - Charles Dickens

Kritiker verweisen oft auf weit verbreiteteFinanzieller Nihilismusals Beweis für seine Nutzlosigkeit innerhalb der Kryptowirtschaft. Trotz 16 Jahren seit dem Start von Bitcoin und 9 Jahren seit dem Start von Ethereum gibt es immer noch wenige Hauptanwendungsfälle, die zweifellos nützlich sind.

Für jede Geschichte eines aufstrebenden Marktnutzers, der seine Ersparnisse vor lokaler Inflation durch Stablecoins schützt, gibt es scheinbar unzählige weitere Geschichten von Nutzern aus entwickelten Märkten, die ihre Ersparnisse beim Handel mit Memecoins, auf die sie ebenfalls über Stablecoins zugriffen, verspielen.

Stablecoins als Befreiung. Stablecoins als Zerstörung. Blockchains als der große Ausgleicher. Blockchains als der große Destabilisator. Die Kryptowirtschaft als die Zukunft des globalen Finanzsystems. Die Kryptowirtschaft als die größte kollektive Täuschung in der Menschheitsgeschichte.

Diese Dualitäten spiegeln den hohen Einsatz wider: eine Technologie, die entweder die Welt verändern oder unter dem Gewicht ihrer Exzesse implodieren könnte. Für viele führt diese Spannung zu Skepsis und wirft die Frage auf: „Wozu das alles?“ und ob eine langfristige fundamentale Sicht auf irgendeinen Vermögenswert in der Kryptowirtschaft, jenseits von Bitcoin, berechtigt ist.

Diese Spannung zwischen Nutzlosigkeit und Nützlichkeit ist jedoch kein Fehler - es ist ein Merkmal, das die Wachstumsschmerzen des revolutionären Potenzials der Blockchain verdeutlicht.

Demokratisierung des Wohlstands im digitalen Zeitalter

In einer Welt, in der die Ungleichheit zwischen Ländern extrem ist und zunimmt, haben Blockchains das Potenzial, den Reichtum für Milliarden von Menschen zu demokratisieren. Um dies zu verstehen, müssen Sie zunächst verstehen, dass Blockchains neuartige Institutionen sind, die es den Nutzern ermöglichen, Transaktionen durchzuführen unddurchsetzenVertragliche Beziehungen ohne Vermittler. Sie erreichen dies durch ein supranationales System von Eigentumsrechten, das durch Kryptographie gesichert und von jedermann überprüft werden kann - ein subtil, aber mächtiges Werkzeug zur Angleichung des wirtschaftlichen Spielfelds.

Vollständig in der Cloud bereitgestellt, besteht ihre einzige physische Präsenz aus den weltweit verteilten Tausenden von Computern, die gemeinsam die Integrität des Netzwerks aufrechterhalten. Diese Computer bilden zusammen eineinternet-nativeGrundlage für Märkte - das bisher beste Instrument der Gesellschaft zur Annäherung an das "-perfekte InformationenEs ist notwendig, Ressourcen effizient zuzuweisen.

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Die Bedeutung davonentsperrenwird am besten durch Ronald Coases wegweisendes Papier von 1937, Die Natur des Unternehmens, erklärt. Coase argumentierte, dass Unternehmen existieren, weil die Kosten für die Beschaffung von Informationen, die Verhandlung von Vereinbarungen und die Durchsetzung von Verträgen auf dem Markt die Effizienz von Outsourcing übersteigen.

Blockchains verändern diese Dynamik grundlegend. Durch die Automatisierung der Durchsetzung mittels Kryptographie, die universelle Zugänglichkeit von Informationen und die Reduzierung der Abhängigkeit von Vermittlern senken Blockchains die Transaktionskosten drastisch - insbesondere wenn sie mit ergänzenden Technologien des Internetzeitalters wie Suchmaschinen und Plattformen der Gig Economy kombiniert werden. Mit dem Rückgang dieser Transaktionskosten schwächt sich der Bedarf an großen hierarchischen Unternehmen ab, was den Weg für globale marktbasierte Strukturen ebnet, die auf Blockchains aufbauen und die wirtschaftliche Produktion maximieren, die Markteffizienz erhöhen und die Grundlage für völlig neue Märkte schaffen.

Die Kryptowirtschaft zeigt bereits diese Vorteile. Stablecoins fördern das wirtschaftliche Wachstum und die finanzielle Inklusion, indem sie weltweit Nutzern kostengünstige,zuverlässig Geld. Globale Börsen und Kreditplattformen schaffen effizientere Märkte unddemokratisierenZugang zu Finanzmärkten.DePINsneue Märkte zu schaffen, die es den Nutzern ermöglichen, unterschiedliche physische und digitale Ressourcen zu koordinieren und zu monetarisieren. Viele dieser Unternehmen arbeiten äußerst effizient und weisen Margen auf, die denen von Software ähneln, wobei Blockchains einen Großteil der Backend-Infrastruktur automatisieren und alle diese Aktivitäten abwickeln. Große Finanzinstitute und Unternehmen erkennen langsam dieses Potenzial, wobei viele von ihnen entweder direktstartenProdukte auf Blockchains oderintegrierenblockchain-basierte Projekte als Backend-Infrastruktur für bestehende Produkte.

Warum also all die Skepsis?

Eine Überlagerung von Nützlichkeit und Nutzlosigkeit
Die Schaffung einer dezentralen Infrastruktur für Transaktionen und die Durchsetzung von Verträgen führt zwangsläufig zu uneingeschränkten Experimenten. Angesichts der potenziellen Nutzerbasis von Blockchains, die Milliarden von Internetnutzern weltweit umfasst, sind die Anreize dafür immens. So sehr, dass sogar weltweite Führer es tun.startenihre eigenen Währungen - eine Geschichte so alt wie die Zeit. Die Verlockung der Gelegenheit hat zu einer rapiden Verbreitung neuer Vermögenswerte und Finanzprotokolle geführt, von bahnbrechenden Produkten bis hin zu offensichtlichen Betrügereien.

Während vieles von dieser Experimentierfreude frivol erscheinen mag, ist es nicht allzu unähnlich von derDot-Com-BlaseAls Unternehmen oft nur mit einem Domainnamen im Besitz an die Öffentlichkeit gingen. Die Kryptowirtschaft verstärkt jedoch diese Dynamik extrem und bietet internetweit zugängliche Kapitalmärkte für jedermann. Dies schafft einen beispiellosen Spielplatz für Innovation und Spekulation, der letztendlich das Tempo der Entdeckung und Annahme beschleunigt. Schließlich zieht Spekulation neue Benutzer an und bietet dringend benötigte Belastungstests, bevor in den kommenden Jahren Billionen von Dollar an Aktivitäten auf Blockchains kommen.

Dennoch beginnen Gewinner inmitten all der Spekulationen hervorzutreten. Viele von ihnen treiben die spekulativen Kapitalmärkte an, die Schlagzeilen machen, und steigern das Wachstum hinter den Kulissen. Diese Gewinner sind die seltenen 'compounders', die Marktanteile konsolidieren, ihre Fähigkeiten erweitern und im Laufe der Zeit immer mehr nicht-spekulative Anwendungsfälle bedienen. Diese Projekte werden letztendlich das Rückgrat für die Reife und Skalierung der Kryptowirtschaft weltweit bilden.

Schneiden sich parallele Straßen?

Syncracy glaubt in absehbarer Zukunft, dass der beste Weg, grundlegende Thesen in der Kryptowirtschaft auszudrücken, darin besteht, Vermögenswerte zu besitzen, die solide Grundlagen mit der Fähigkeit kombinieren, das spekulative Momentum in den Kapitalmärkten des Internets einzufangen. Das ist keine bahnbrechende Aussage, denn in der Praxis bedeutet es einfach, schnell wachsende Projekte zu besitzen, die tatsächlich von Menschen genutzt werden. Heutzutage bedeutet dies, langfristig Volumen zu haben, zum Beispiel durch Vermögensaussteller oder Marktplätze (z.B. Börsen), die spekulative Aktivitäten direkt auf der Blockchain monetarisieren oder durch ihre zugrunde liegende Infrastruktur - die L1s. Diese L1s monetarisieren nicht nur spekulative Aktivitäten, sondern bieten auch bewertungstechnisch nachsichtige Rahmenbedingungen, da sie oft als geldähnliche Vermögenswerte bewertet werden.

Tatsächlich war die Langzeitspekulation durch Infrastruktur (schnell wachsende Projekte, die tatsächlich von Menschen genutzt werden) der gemeinsame Nenner vieler der größten Gewinner des Zyklus. Solana bot eine Leistung der Spitzenklasse, die den Onchain-Handel für den Einzelhandel ähnlich wie den traditionellen Handelsbahnen (z. B. Robinhood) erscheinen ließ. Phantom schuf eine Apple-ähnliche Erfahrung, die benutzerfreundlich ist und besonderes Augenmerk auf seine mobile App legt, die es Benutzern ermöglicht, unterwegs wie nie zuvor zu spekulieren. Pumpdotfun reduzierte die Kosten, den Aufwand und die Ressourcen, die für den Start neuer Token erforderlich sind. Hyperliquid ließ Onchain-Perps wie die Verwendung einer zentralisierten Börse erscheinen, jedoch mit günstigeren Kosten und weniger Onboarding-Beschränkungen. Virtuals und ai16z (Eliza) ermöglichten es jedem, einen KI-Agenten mit einem zugehörigen Token und einer Brieftasche zu starten. Telegram-Bots und Token-Entdeckungstools wie Photon und DexScreener brachten Licht in die Onchain-Wirtschaft und erleichterten den Zugang von vertrauten Anwendungen. Die Liste geht weiter.

Letztendlich werden wir über dieses Paradigma spekulativer Projekte hinausgehen, die übermäßige Aufmerksamkeit und Kapitalflüsse erlangen. Besonders wenn mehr institutionelle Käufer in die Anlageklasse einsteigen. Darüber hinaus gibt es viele weniger spekulative, aber vielversprechende Projekte im Bereich DeFi und DePIN, die sich nach oben bewegen.Hang der Erleuchtungmit ersten Anzeichen von Produkt-Markt-Passung und Stärkung der Grundlagen. Diese Vermögenswerte benötigen möglicherweiseZeitum in ihre Bewertungen hineinzuwachsen und einen klaren regulatorischen Rahmen zu schaffen, um ihren Fortschritt in Richtung einer breiten Akzeptanz zu beschleunigen. Obwohl einige Bereiche wie Stablecoins bereits den Weg für die Branche aufzeigen und selbstbewusstBereitstellungPhase ihres Lebenszyklus. Es gibt so viel Aktivität in der Kryptowirtschaft, dass Beobachter reichlich Beispiele für das finden können, wonach ihre Vorurteile sie suchen lassen.

Dennoch ist das Ziel aus einer Anlageperspektive, langfristige Gewinner zu besitzen, die sowohl von der spekulativen Energie, die transformative finanzielle Ergebnisse vorantreibt, profitieren als auch zunehmend praktische, nicht-spekulative Anwendungsfälle bedienen. Dies sind die Vermögenswerte, die im Laufe der Zeit Gewinne verzeichnen können, im Gegensatz zum Spiel der Stühle, das die meisten anderen, stärker narrativ getriebenen Vermögenswerte in der Kryptowirtschaft beschreibt. Dies sind auch die Vermögenswerte, die letztendlich die Transition der Welt in die Onchain-Ära anführen werden, da die spekulative Aktivität, die sie antreiben, neue Benutzer anzieht und dringend benötigte Stresstests bietet, bevor Billionen von Dollar an Aktivitäten in den kommenden Jahren auf Blockchains kommen.

In Wahrheit sind Nutzlosigkeit und Nützlichkeit zwei Seiten derselben Medaille.

Besonderer Dank an Chris Burniske, Jesse Walden und Jonathan Moore für ihr Feedback und ihre Diskussionen

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