Gate Research：市場は下落圧力で推移、調整局面が続く｜BTCの上昇モメンタムはオプション構造により抑制

暗号資産市場の概況

• BTC（-2.01%｜現値：88,558.7 USDT）：直近24時間でBTCは90,000ドル超から反落し、87,581ドルまで下落後、弱い下落トレンドの中で安値圏での調整を継続しています。移動平均線はMA5 < MA10 < MA30のベア型で、価格はMA30を下回り、短期・中期ともに下落基調が続いています。下落時も取引高は大きく増加せず、パニック売りではなく持続的な売り圧力が続いており、強気の支えは限定的です。短期的には87,500～88,000ドルのサポートゾーンに注目。ここを明確に割り込むと、BTCは86,500～86,000ドルレンジを再度試す可能性があります。中期では、MA10の上向き転換や日足で90,000ドル回復が明確なトレンド転換シグナルとなります。
• ETH（-1.53%｜現値：3,079 USDT）：ETHの値動きはBTCと連動し、下落後の安値圏で調整が続いています。12月13日以降、価格は一貫してMA30を下回り、MA5とMA10のデッドクロスも複数回発生しており、中期的な弱さと短期反発の勢いの乏しさが示唆されます。3,100～3,120ドルのレンジが繰り返しレジスタンスとなり、短期的な上値圧力帯を形成。取引高も極端な急増はなく、下落はパニック売りではなく資金流出とモメンタム低下が主因と考えられます。短期では3,000ドルの重要サポートに注目。ETHの反発余地もBTCの安定と回復に依存します。
• アルトコイン：Fear Indexは16で極度の恐怖ゾーン。市場心理は冷え込み、資金は一時的にステーブルコインやディフェンシブ資産へ流入しています。
• マクロ：12月12日、S&P500指数は1.07%下落し6,827.41ポイントで終了。ダウ平均は0.51%安の48,458.05ポイント、ナスダック指数は1.69%安の23,195.17ポイント。12月15日11:15（UTC+8）時点の金スポット価格は1オンス4,327.5ドル（24時間で0.58%上昇）。

注目トークン

FHE Mind Network（+95.2%、時価総額：$19.83M）

Gateのマーケットデータによると、FHEトークンは現在$0.07969で取引され、過去24時間で90%以上上昇しています。Mind Network（FHE）は完全準同型暗号（FHE）技術を基盤とした分散型プライバシー保護インフラプロジェクトで、安全な暗号化データとAI計算により、完全暗号化インターネットの構築を目指しています。

FHEは近時活発な動きを見せており、今回の急騰は技術提携、エコシステムインセンティブ、ナラティブ共鳴が要因となり、コミュニティに強い心理的支えをもたらしています。まず、Mind NetworkはChainlinkと提携し、FHEプライバシーブリッジをローンチ。Chainlink CCIPとZK、FHE技術を組み合わせて暗号化クロスチェーンメッセージングを実現しました。次に、Mind NetworkはPippinトークンの1%を長期戦略リザーブとして保有し、FHEトークンロックアップ・エアドロップインセンティブプログラムを開始。同時に暗号化AIインフラのプロモーションも進めており、FOMO心理をさらに刺激しています。

ICE Ice Open Network（+46.08%、時価総額：$17.34M）

Gateのマーケットデータによると、ICEトークンは現在$0.002495で取引され、過去24時間で46%以上急騰しています。Ice Open Network（ICE/ION）は、分散型サービスを通じてWeb3のユーザー・開発者体験の刷新を目指すLayer-1ブロックチェーンプラットフォームです。ユーザーデータ主権、プライバシー保護、グローバルなデジタル接続性に注力し、デジタルID認証、SNS連携、コンテンツ配信、安全なデータ保管などのコア機能を提供します。注目点は直感的なドラッグ＆ドロップ型dAppビルダーで、非技術者でも簡単にdAppを作成できます。

ICE急騰の主因は、ICE <-> IONトークンマイグレーションに伴う思惑買いです。ユーザーはOnline+アプリケーションを通じてIONトークン（新メインネットトークン）への移行が必要です。このイベントは短期的な流動性リスクを伴うものの、多くのトレーダーが事前にICEを購入し、移行完了や裁定取引の機会を狙うことでFOMO心理も発生しています。また、マイグレーションはIONメインネットへの正式移行を意味し、ノーコードdApp作成やプライバシー重視の取引を強調し、長期的なナラティブの魅力を高めています。

BAS BNB Attestation Service（+48.02%、時価総額：$23.82M）

Gateのマーケットデータによると、BASトークンは現在$0.0092で取引され、過去24時間で48%以上上昇しています。BNB Attestation Service（BAS）はBSCエコシステム内のネイティブな認証・レピュテーションインフラ層で、オンチェーンKYC（本人確認）、アセット証明、レピュテーションプロファイルシステムの構築に注力しています。オンチェーン行動、ソーシャルデータ、コミュニティ貢献を統合し、RWA、DeFi、AIエージェントなどのシナリオに適用可能なプライバシー保護型ゼロ知識認証ソリューションを提供します。

BAS急騰の要因は技術アップグレードです。12月12日～14日にかけてBASチームはERC-8004 V1プロトコルアップグレードを実施し、AIエージェント専用のレピュテーショントラッキング機能を導入しました。これによりオンチェーン本人確認のインテリジェンスが向上し、BASトークンの認証手数料としての需要も増加しています。

アルファインサイト

BTCが長期上昇しにくい理由：オプション市場構造での強い売り圧力

BitwiseアドバイザーのJeff Park氏は、BTCの価格が大きく上昇できないのは需要不足ではなく、大口保有者など市場供給が上値を抑えているためだと指摘しています。特にオプション市場での大量の売買が「ネットショートデルタ構造」を生み出し、BTCの上昇モメンタムを抑制しています。

上のチャートは、IBIT（BTC ETFオプション）とネイティブBTCオプションの2市場における「ボラティリティ・スキュー」を比較したものです。長期的に見ると、IBITのコールオプションはATMオプションよりも高いインプライド・ボラティリティを持ち、市場は将来の上昇に楽観的で「上昇保険」にプレミアムを支払う姿勢が見られます。一方、ネイティブBTCオプション（Deribitなど）はコールオプションのインプライド・ボラティリティがATMより低く、市場は大きな上昇に対してプレミアムを支払うことに消極的です。

この違いは参加者の行動の違いを示しています。ETF市場は強気（コール買い）に傾き、ネイティブBTC市場は弱気（コール売り）に傾いており、特にOGホルダーがイールド獲得のためにコールオプションを売却しています。この構造的な乖離がBTC価格の強い上昇モメンタムの欠如につながっています。

総じて、OG BTCホルダーとそのヘッジ戦略がビットコインの上昇力を抑えています。ETFなどを通じた資金流入があっても、BTCには依然として力強い上昇の原動力が不足しています。これらOGプレイヤーのボラティリティ売り行動が変わらない限り、ビットコインはレンジ相場が続き、上抜けは難しいでしょう。持続的な上昇には、強気需要の増加やオプション売り圧力の低下といった構造転換が必要です。

Ant International、ブロックチェーン・AI・トークナイゼーション技術を活用した企業向けトレジャリーマネジメントプラットフォームを構築

Ant Internationalのトレジャリープラットフォームは、Whale＋Bettr＋AI（Falcon TST）から成る「三位一体」型トレジャリースタックです。Whaleは複数銀行が関与するパーミッションドチェーンで、銀行によるトークン化預金の発行をサポートします。主な機能は、24時間365日リアルタイムのグループ内流動性移転、スマートコントラクトによる自動キャッシュスイーピング・プーリング、マルチカレンシー決済で、従来銀行のカットオフタイムの制約を受けません。Bettrは顧客向けの商用ブランドで、リアルタイムのトレジャリーマネジメント、Settlement Token（EUのMiCA認可トークン化電子マネー）、組込型金融サービスを提供。主に航空、eコマース、越境取引などの業界を対象とし、企業のコスト削減と効率化を支援します。Falcon TSTは約20～25億パラメータを持つ時系列トランスフォーマーモデルで、過去データを基に学習し、為替・キャッシュフロー予測で90%以上の精度を達成。流動性や為替コストの低減に寄与します。

この革新的な潮流は、業界の主要トレンドを示しています。ステーブルコインやトークン化預金は機関投資家の資金決済インフラとして基盤化しつつあり、暗号資産市場を超えて普及。AIによる金融予測モデルは従来の予算策定・ヘッジ業務を置き換え始め、ブロックチェーンは単なる決済レールから本格的な資金決済・クリアリングのコアネットワークへ進化しています。

Stableメインネットローンチ、期待を下回る滑り出し──オンチェーン活動は低調

Tetherの姉妹会社Bitfinexが支援するStableパブリックチェーンは、ローンチ初週のオンチェーンアドレス総数が25,000未満と、市場予想を大きく下回る滑り出しとなりました。一方、Stable上のトークン総数はわずか339、過去24時間の取引手数料は0.5 gUSDT未満にとどまっています。ネットワークは、初期パブリックチェーン立ち上げで見られるようなアドレス急増やインタラクション頻度の高騰、アプリ主導の活発な動きが見られません。

Stableが直面する核心課題はブランド力不足ではなく、差別化ナラティブが実際のオンチェーン需要へ転換できていない点です。Ethereum、Solana、Tronなど成熟したステーブルコイン決済ネットワークが存在する中、単にステーブルコインフレンドリーなチェーンやTetherとの関係性を強調するだけでは、ユーザー・開発者の大規模な移行を促すには不十分です。

明確なネイティブアプリや決済・送金面での優位性、コスト・効率面での顕著な改善がなければ、Stableは既存ステーブルコインインフラの補完的な選択肢とみなされやすく、不可欠な新メインチェーンとは見なされにくい状況です。これが初期メインネット期のオンチェーン活動低調を説明しています。今後の成否は、Stableがステーブルコインの強みを実際のアプリ展開や金融インセンティブ、機関提携などを通じて持続的なオンチェーンユースケースへ転換できるかどうかにかかっています。コンセプトの域を脱せるかが問われます。


参考文献

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/
• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/eth/
• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data
• CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap
• Jeff’s Substack, https://dgt10011.substack.com/p/the-one-chart-that-explains-why-bitcoin?r=4e7rq6&utm_campaign=post&utm_medium=web&triedRedirect=true
• Forbes, https://www.forbes.com/sites/zennonkapron/2025/12/13/inside-ant-internationals-treasury-platform-how-whale-bettr-and-ai-are-rewiring-global-liquidity/

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免責事項
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