Tôt ce matin, Bloomberg a rapporté que Citadel Securities, l'un des plus grands market makers du monde, prévoit d'entrer sur le marché des cryptomonnaies et cherche à rejoindre les listes des market makers de plusieurs bourses. La nouvelle a rapidement suscité une attention et une discussion généralisées. En tant que grand acteur sur les marchés financiers mondiaux, comment l'entrée de Citadel Securities remodelera-t-elle le paysage du marché des cryptomonnaies ? Quelles opportunités et quels défis apportera-t-elle ?

Cet article explorera la signification et l'impact potentiel de Citadel Securities entrant dans le secteur de la création de marché des cryptomonnaies à travers un format de dix questions, dix réponses.

Q1. Qui est Citadel Securities?

Citadel est actuellement l’un des acteurs les plus influents sur les marchés financiers mondiaux. Il a commencé comme un petit fonds spéculatif et, après des années de développement, est devenu l’une des sociétés d’investissement les plus rentables de l’histoire financière.

Citadel se compose de Citadel LLC et de Citadel Securities. Citadel Securities est un teneur de marché mondial, tandis que Citadel LLC est une société multinationale de fonds spéculatifs et de services financiers.

En tant que participant clé du marché boursier américain, Citadel Securities est devenu le plus grand acheteur et vendeur d'actions au monde, représentant près d'un quart du volume de transactions sur le marché boursier américain. Il réalise des transactions portant sur plus de 11 000 titres cotés en bourse aux États-Unis et plus de 16 000 titres de gré à gré. En août 2024, son volume de transactions boursières a même dépassé celui de la Bourse de New York.

Le 9 avril 2024, Citadel Securities a été incluse dans la liste mondiale des licornes Hurun 2024 avec une valorisation d’entreprise de 155 milliards de RMB, se classant au 13e rang et consolidant son statut de force majeure dans le secteur mondial de la fintech.

Q2. Quel est le contexte de l'équipe Citadel Securities ?

Citadel Securities a été fondée par le légendaire investisseur Ken Griffin et est actuellement dirigée par le PDG Peng Zhao. Née à Pékin, Peng Zhao est considérée comme l’une des personnalités chinoises les plus en vue de Wall Street. Il est entré au département de mathématiques de l’Université de Pékin à l’âge de 14 ans et a ensuite obtenu un doctorat de l’Université de Californie à Berkeley. Après avoir rejoint Citadel Securities, il est passé d’analyste à associé, puis directeur général et finalement PDG en moins de 10 ans.

Citadel Securities dispose d'une équipe hautement spécialisée et internationale, comptant environ 1 600 employés dans le monde entier. Environ 45% de ses membres détiennent des diplômes avancés, et la société emploie environ 260 chercheurs titulaires d'un doctorat spécialisés dans plus de 40 disciplines, notamment les mathématiques appliquées, le génie informatique, la bioinformatique et la géophysique. L'équipe représente environ 80 nationalités différentes, reflétant la portée mondiale de Citadel Securities et son arrière-plan culturel diversifié.

3e trimestre. Quelle était la position passée de Citadel Securities sur les crypto-monnaies ?

Par le passé, en raison de l'incertitude réglementaire aux États-Unis, Citadel Securities a adopté une approche prudente à l'égard des actifs numériques et évité de s'impliquer dans les plateformes de cryptomonnaies destinées aux particuliers.

Le fondateur Ken Griffin était sceptique à l'égard du Bitcoin. En 2022, avant l'effondrement de Terra, Griffin a déclaré que Citadel "pourrait entrer dans l'industrie des cryptomonnaies dans les mois à venir." Cependant, l'incident Terra et le crash du marché qui a suivi ont probablement ébranlé sa confiance dans le marché des cryptomonnaies, amenant Citadel à s'abstenir de toute action.

Au cours des derniers mois, Griffin a admis avoir manqué de premières opportunités sur le marché des cryptomonnaies. Lors de la Conférence financière UBS 2025, il a révélé que l'entreprise envisageait d'entrer sur le marché des cryptomonnaies en tant que teneur de marché.

Q4. Pourquoi Citadel Securities est-il si puissant ?

La clé du succès de Citadel Securities réside dans son contrôle sur le flux d'ordres et ses capacités analytiques approfondies en matière de données. La firme traite jusqu'à 450 milliards de dollars d'informations de trading quotidiennement et prend des décisions grâce à des analyses prédictives complexes et des modèles de valorisation.

Citadel Securities peut évaluer avec précision la juste valeur des actions et des options dans différentes conditions de marché. Selon des initiés, la société investit des centaines de millions de dollars chaque année dans la technologie avancée et la recherche quantitative.

Q5. Quelles sont certaines des actions les plus connues de Citadel Securities ?

L'un des événements les plus marquants de l'entreprise a été l'explosion de la vente à découvert de GameStop en 2021. Les investisseurs particuliers se sont regroupés pour acheter des actions GameStop, mettant avec succès la pression sur les fonds spéculatifs qui les avaient vendues à découvert, entraînant des pertes massives et l'effondrement ultérieur de Melvin Capital.

Les enquêtes ont révélé qu'une partie significative du flux de commandes de Robinhood pendant cette période était dirigée vers Citadel Securities. Pendant ce temps, le fonds de Citadel LLC était partenaire de Melvin Capital et y a injecté 2 milliards de dollars pendant la crise. Ce double rôle en tant que teneur de marché et investisseur a suscité la controverse sur le marché.

Pendant les jours les plus intenses de l'explosion des cours à la baisse, le volume de trading quotidien de Citadel Securities a atteint 7,4 milliards d'actions, dépassant le volume de trading quotidien moyen de l'industrie en 2019.

Q6. Que signifie l'entrée de Citadel Securities pour le marché des cryptomonnaies?

La communauté est divisée sur l'entrée de Citadel Securities sur le marché des cryptomonnaies - certains la voient comme un développement positif, tandis que d'autres la considèrent comme négative.

Aspects positifs:

• L'augmentation de la liquidité du marché : En tant que principal teneur de marché mondial, l'entrée de Citadel Securities peut améliorer la liquidité sur le marché des cryptomonnaies.
• Attirer plus d'investisseurs : la participation de Citadel, en tant qu'institution financière bien connue, pourrait attirer plus d'investisseurs, en particulier institutionnels, entraînant ainsi de nouveaux afflux de capitaux.
• Réglementation et conformité : Citadel opère dans le cadre de strictes réglementations et cadres réglementaires sur les marchés traditionnels. Son entrée pourrait accélérer l'intégration des marchés de cryptomonnaies avec les réglementations financières traditionnelles, ce qui pourrait entraîner des exigences KYC/AML plus strictes pour les échanges et les projets.

Aspects négatifs:

• Manipulation potentielle du marché : Citadel Securities a été critiquée pour ses opérations de vente à découvert sur les marchés traditionnels. Les membres de la communauté craignent que, en tant que principal teneur de marché, son influence importante sur le marché puisse accroître le risque de manipulation sur les marchés des cryptomonnaies.
• Préoccupations concernant la transparence du marché : Certains membres de la communauté soutiennent que les positions courtes de Citadel ne sont pas entièrement divulguées. Ses dépôts 13F ne révèlent que les positions longues, tandis que ses positions courtes de market-making font partie des opérations quotidiennes plutôt que des paris à long terme.
• Concentration accrue du marché : L’entrée de Citadel Securities pourrait entraîner une concentration accrue du marché entre quelques grandes institutions. Bien que cela puisse apporter plus d’efficacité et de structure, cela pourrait également affaiblir la concurrence des petits acteurs.

Q7. Quelle stratégie adopte Citadel Securities sur le marché des cryptomonnaies?

Citadel Securities prévoit de rejoindre les programmes de trading de plusieurs grandes bourses de crypto-monnaies, notamment Coinbase Global Inc., Binance Holdings et Crypto.com. Une fois approuvée par ces bourses, la société a l'intention de d'abord établir une équipe de trading en dehors des États-Unis.

L'ampleur de son expansion et son intérêt pour le marché des cryptomonnaies dépendront probablement des évolutions réglementaires à venir au cours des prochains mois.

Q8. Quelle est l'implication actuelle de Citadel sur le marché des cryptomonnaies ?

En 2023, Citadel Securities est discrètement entré sur le marché des cryptomonnaies via EDX Markets, une bourse de cryptomonnaies lancée en partenariat avec Charles Schwab et Fidelity Investments.

Les marchés EDX fonctionnent selon une structure de marché traditionnelle pour le trading de crypto, offrant aux investisseurs institutionnels des modèles d'exécution et de règlement familiers.

Q9. Comment l'entrée de Citadel Securities va-t-elle remodeler le marché des cryptomonnaies ?

Les investisseurs particuliers seront confrontés à des défis plus importants pour réaliser des bénéfices, car les stratégies commerciales de base peuvent être encore plus marginalisées. Les opportunités et les ressources seront de plus en plus concentrées parmi les grandes institutions et les investisseurs fortunés, rendant significativement plus difficile la compétition des traders particuliers en termes d'information, de technologie et de capital.

Les teneurs de marché de petite et moyenne taille vont faire l'expérience d'une pression accrue. Les vastes réserves de capital de Citadel Securities, ses systèmes de trading algorithmique avancés et son réseau de ressources mondiales lui permettront probablement de dominer la fourniture de liquidités et l'efficacité de l'exécution des transactions. De nombreux petits teneurs de marché pourraient être contraints de se retirer en raison de leur incapacité à rivaliser.

De plus, l'entrée de Citadel Securities pourrait conduire à une réaffectation du capital institutionnel en dehors des sociétés de négoce.

Q10. Pourquoi Citadel Securities est-il entré sur le marché des cryptomonnaies plus tard que ses concurrents ?

Contrairement à des concurrents tels que Jane Street et Jump Crypto, Citadel Securities avait précédemment maintenu ses distances par rapport aux actifs cryptographiques. Cependant, avec une pression réglementaire accrue en 2023, des sociétés comme Jane Street et Jump ont commencé à réduire leurs opérations cryptographiques aux États-Unis, créant ainsi un vide sur le marché que Citadel Securities s'est empressé de combler.

Le retard de Citadel dans l'entrée sur le marché des cryptomonnaies était probablement dû à des préoccupations concernant la structure du marché et les risques réglementaires. Son récent expansion dans les cryptomonnaies reflète son adaptation au paysage réglementaire américain en évolution.

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