Chuyển tiếp tiêu đề ban đầu ‘Đằng sau chứng khoán Mỹ được mã hóa: Một câu chuyện nóng nhưng một thị trường lạnh - liệu rượu cũ trong một chai mới có thể thúc đẩy đường cong thứ hai của đợt tăng giá không?

Với thị trường đang trong giai đoạn suy thoái kéo dài, liệu việc tạo ra các token cổ phiếu - một khái niệm cũ trong một hình thức mới - có thể trở thành câu chuyện lớn tiếp theo để xây dựng đáy thị trường không?

Gần đây, việc tạo token cho cổ phiếu Mỹ đã trở thành một chủ đề nóng mặc dù thị trường tổng thể đang suy thoái.

Vào ngày 8 tháng 3, nhà phát hành token hóa Thụy Sĩ Backed đã ra mắt wbCOIN, một phiên bản token hóa của cổ phiếu Coinbase, trên blockchain Base. Người dùng có thể giao dịch nó trên CoWSwap với USDC, với Backed tuyên bố một mối quan hệ 1:1 với giá trị cổ phiếu $COIN và tính khả thi pháp lý. Trong khi Backed đã làm rõ rằng họ không có mối liên hệ chính thức với Coinbase, bước đi này đã gây ra những cuộc thảo luận trong cộng đồng: Liệu việc token hóa cổ phiếu có sẵn sàng cho một chu kỳ tăng trưởng mới không? Và trong điều kiện thị trường chậm chạp này, liệu việc token hóa cổ phiếu có thể phục hồi niềm tin dưới dạng một câu chuyện mới không?

Câu chuyện nóng, thị trường lạnh: Sự tương phản rõ rệt trong cổ phiếu Mỹ được mã hóa

Với chính quyền ủng hộ tiền điện tử của Trump trở lại văn phòng, trận chiến pháp lý giữa SEC và Coinbase dự kiến sẽ dịu bớt. Đầu năm 2025, người đứng đầu giao thức Base Jesse Pollak đã đề cập trên X rằng Coinbase đang khám phá khả năng đưa cổ phiếu $COIN thành token trên Base cho người dùng tại Mỹ. Tuy nhiên, việc triển khai dịch vụ này một cách hoàn toàn tuân thủ sẽ mất thời gian.

Trong khi đó, Backed đã tiến lên nhanh chóng. Được thành lập vào năm 2021, Backed nhận được nguồn vốn sớm từ Gnosis và Semantic và chủ yếu nhắm đến thị trường toàn cầu, theo tài liệu chính thức của họ. Các tài sản token hóa của họ tuân theo khung pháp luật MiFID II theo quy định của Liên minh Châu Âu và có một phần mô tả cụ thể được phê duyệt theo luật pháp Liên minh Châu Âu.

Tuy nhiên, wbCOIN không phải là token hóa cổ phiếu đầu tiên của Backed. Vào tháng 7 năm 2024, họ đã hợp tác với INX để ra mắt phiên bản cổ phiếu NVIDIA (BNVDA) được token hóa. Công ty cũng đã phát hành tài sản được token hóa cho chỉ số S&P 500, Tesla và các cổ phiếu khác. Tuy nhiên, vào thời điểm ra mắt, sự chú ý của thị trường không được tập trung vào việc token hóa bảo mật. Ngày nay, thị trường cần một câu chuyện hấp dẫn để xây dựng lại niềm tin.

Tuy nói vậy, sự chào đón ấm áp không chỉ đến từ việc Backed có quyền truy cập hạn chế vào thị trường Mỹ hoặc sự suy thoái rộng lớn của thị trường. Mặc dù chủ đề này đã tạo ra sự nao nức, nhưng hoạt động giao dịch lại khá nhạt nhẽo. Đến ngày 11 tháng 3, TVL của wbCOIN đứng ở mức 4,42 triệu đô la, nhưng khối lượng giao dịch hàng ngày trên Aerodrome chỉ là 3.352 đô la — thấp hơn một số đồng tiền meme mới ra mắt.

Hiệu suất chậm chạp này không chỉ đến từ việc ra mắt gần đây của wbCOIN — một cổ phiếu token hóa trước đó khác, BNVDA, chỉ thấy có $113 trong khối lượng giao dịch, đối mặt với sự thiếu quan tâm tương tự.

Mặc dù có sự hào hứng xung quanh khái niệm này, thị trường cổ phiếu Mỹ được mã hóa vẫn còn ở giai đoạn non trẻ, với quy mô và tính thanh khoản hạn chế. Có lẽ một cổ phiếu Mỹ được mã hóa được hậu thuẫn bởi Coinbase có thể thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi hơn.

Cổ phiếu được mã hóa: Một khái niệm cũ nơi tuân thủ là rào cản chính

Sàn giao dịch FTX từng thống trị cũng đã cung cấp giao dịch cổ phiếu tokenize từ năm 2020 đến năm 2022, bao gồm cổ phiếu của Tesla, GameStop và các cổ phiếu khác. Tuy nhiên, sự sụp đổ đột ngột của FTX vào năm 2022 đã chấm dứt dịch vụ này. Sau đó, lan truyền tin đồn đặt câu hỏi liệu FTX có đảm bảo hoàn toàn cổ phiếu tokenize của mình bằng các cổ phiếu tương ứng, điều này đã làm suy giảm thêm niềm tin vào cổ phiếu tokenize do sàn giao dịch phát hành.

Trong năm 2021, Binance cũng cố gắng giới thiệu sản phẩm cổ phiếu token hóa cho Tesla, Coinbase, Apple và các công ty khác, cho phép người dùng mua cổ phần phần trăm. Tuy nhiên, các cơ quan quản lý toàn cầu nhanh chóng đàn áp. Trong vài tuần sau khi ra mắt, các cơ quan quản lý tài chính tại Anh và Đức đã cảnh báo rằng những sản phẩm này có thể vi phạm luật chứng khoán. Chưa đầy ba tháng sau đó, Binance đã thông báo loại bỏ tất cả cổ phiếu token hóa.

Ngoài ra, Bittrex Global, một sàn giao dịch trước đây nổi tiếng vì cung cấp giao dịch cổ phiếu token hóa, cuối cùng đã đóng cửa nền tảng của mình và tuyên bố phá sản do áp lực quy định ngày càng tăng và một vụ kiện của SEC.

Những trường hợp này làm nổi bật rằng các rào cản quy định là nguyên nhân chính đằng sau sự thất bại của cổ phiếu được mã hóa do sàn giao dịch phát hành trong chu kỳ trước. Bây giờ, khi thị trường xem xét lại khái niệm, có một số yếu tố đã thay đổi:

1. Với chính phủ Trump cho thấy sự ủng hộ lớn hơn đối với tiền điện tử, căng thẳng giữa ngành công nghiệp tiền điện tử và cơ quan quản lý đã được giảm bớt.
2. Trong một thị trường suy yếu, có nhu cầu ngày càng tăng về các câu chuyện được hỗ trợ bởi giá trị thực sự.
3. Tuân thủ và công nghệ đã trưởng thành. So với thời kỳ trước đó của sự phát triển không kiểm soát, cảnh quan tiền điện tử ngày nay ưu tiên các khuôn khổ quy định và các biện pháp an toàn kỹ thuật. Ví dụ, Backed đảm bảo rằng mỗi cổ phiếu được mã hóa được phát hành dưới một bản mô tả được phê duyệt bởi EU, mà xác định rõ quyền của chủ sở hữu đối với cổ phiếu cơ bản. Trên mặt kỹ thuật, sự tiến bộ trong việc oracles và cơ sở hạ tầng blockchain đã cải thiện đáng kể tính đáng tin cậy.

Một Phần Nhỏ So Với Kỳ Vọng Tỷ Đô: Sự Thực Về Cổ Phiếu Được Kỹ Thuật Số Hóa

Mặc dù tỷ lệ tăng trưởng ấn tượng, kích thước thị trường thực tế của cổ phiếu được mã hóa vẫn cách xa so với các dự báo của các tổ chức tài chính. Về bản chất, cho dù là cổ phiếu Mỹ được mã hóa hoặc các chứng khoán khác, chúng đều thuộc danh mục tài sản thế giới thực (RWA). Tuy nhiên, cổ phiếu được mã hóa chiếm một vị trí đặc biệt - cả tiền điện tử và cổ phiếu Mỹ đều là tài sản tài chính biến động và dễ dàng chuyển đổi, tuy nhiên, khối lượng giao dịch lớn, các hồ nước vốn sâu và cơ bản mạnh mẽ của cổ phiếu Mỹ khiến chúng trở nên rất mong muốn trong không gian tiền điện tử.

Các kỳ vọng của ngành về việc mã hóa cổ phiếu đang vô cùng lạc quan. Một số tổ chức lớn dự đoán rằng thị trường tài sản đã được mã hóa có thể đạt mức hàng chục nghìn tỷ đô la vào năm 2030. Ví dụ, Boston Consulting Group (BCG) ước lượng rằng thị trường tài sản đã được mã hóa toàn cầu có thể đạt 16 nghìn tỷ đô la vào thời điểm đó. Báo cáo của Security Token Market còn tham vọng hơn: nó dự báo lên đến 30 nghìn tỷ đô la trong tài sản đã được mã hóa, chủ yếu bởi cổ phiếu, bất động sản, trái phiếu và vàng.

Tuy nhiên, tính đến ngày 11 tháng 3, tổng giá trị của tài sản RWA trên chuỗi đứng ở mức khoảng 17,8 tỷ đô la, với cổ phiếu tokenized chiếm chỉ 15,43 triệu đô la - ít hơn 0,1% tổng số. Khối lượng giao dịch hàng tháng chỉ là 18 triệu đô la. Rõ ràng, việc token hóa cổ phiếu vẫn là một phân đoạn chưa phát triển trong không gian RWA rộng lớn.

Nói vậy, cổ phiếu token hóa đã cho thấy sự kiên cường và đà tăng trưởng mạnh mẽ. Vào tháng 7 năm 2024, tổng giá trị trên chuỗi của cổ phiếu token hóa đã khoảng 50 triệu đô la. Điều này có nghĩa là thị trường đã tăng gấp ba trong vỏn vẹn sáu tháng—tỷ lệ tăng trưởng vượt xa so với hầu hết các đồng altcoin.

​Ngoài ra, sự suy giảm thị trường gần đây đã làm nổi bật sự ổn định tương đối của cổ phiếu token hóa. Bitcoin đã giảm xuống dưới 80 nghìn đô la, và vốn hóa thị trường tiền điện tử tổng cộng đã quay trở lại mức đầu năm 2024, với sự giảm 30% trong vòng ba tháng qua. Ngược lại, cổ phiếu token hóa đã duy trì ổn định gần mức cao nhất từ trước đến nay. Điều này cho thấy rằng thị trường chứng khoán Mỹ rộng lớn ít bị ảnh hưởng bởi biến động cực đoan của tài sản cá nhân, điều này khiến cho cổ phiếu token hóa trở thành một công cụ chống đỡ tiềm năng trong các danh mục tiền điện tử.

Đối với các nhà đầu tư hiện nay, cổ phiếu Mỹ được mã hóa không phải là vị cứu tinh trong thị trường giảm giá hay một xu hướng thoáng qua. Thay vào đó, chúng giống như một hạt giống đang chờ nẩy mầm - một hạt giống phụ thuộc vào sự cân đối tinh tế giữa quy định, công nghệ và tâm lý thị trường. Việc nó phát triển thành một cây cao vững chắc có thể phụ thuộc vào chính sách tiếp theo của SEC, chiến lược quy định của Coinbase, hoặc lưu lượng vốn trong chu kỳ tăng giá tiếp theo. Điều duy nhất chắc chắn? Cuộc thử nghiệm này chưa kết thúc.

Miễn trừ trách nhiệm:

1. Bài viết này được sao chép từ [ PANewsChuyển tiếp tiêu đề gốc ‘Đằng sau cổ phiếu Mỹ được mã hóa: Một câu chuyện hấp dẫn nhưng thị trường lạnh lùng - Liệu rượu cũ trong chai mới có thể kích thích sóng tăng thứ hai của thị trường tăng?’ . Bản quyền thuộc về tác giả gốc [ Frank]. Nếu bạn có bất kỳ ý kiến nào về việc sao chép lại, vui lòng liên hệ Gate Họcđội, đội sẽ xử lý nó ngay sau đó theo các quy trình liên quan.
2. Thông báo: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Nhóm Gate Learn dịch các phiên bản bằng ngôn ngữ khác của bài viết và không được đề cập trongGate.ioBài viết dịch có thể không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn.