アルゴリズムステーブルコインとは何ですか?

紹介

集中型ステーブルコインの出現は、暗号通貨取引の世界に大きな変化をもたらしました。 トレーダーが暗号通貨の販売から収益を保護できるようにするために、ビットコインのように価格が変動しない交換媒体が必要でした。 その後、暗号業界での分散化の必要性が高まったため、いわゆるアルゴリズムステーブルコインがますます一般的になりました。 したがって、USDTやUSDCのようなステーブルコインは、主要な交換手段の1つになっています。

アルゴリズムステーブルコインとは何ですか?

アルゴリズムステーブルコインは、準備金に裏打ちされていないコインですが、その供給と流通はアルゴリズムによってのみ規制されています。 このコードは、価格を参照通貨(多くの場合米ドル)に固定することを目的として、通貨の需要と供給を規制します。 通常、このペグを取得するために、アルゴリズムは価格が上昇したときに発行されるコインを増やし、同様に、価格が下がったときに市場から買い戻されるコインを増やします。 このメカニズムは、シニョレッジ、つまり中央銀行がその供給または価値を規制するためにお金を創造または破壊する慣行に似ています。 これらのステーブルコインの一部の機能は、コミュニティの提案に従って変更できます。 このような変更は、分散型ガバナンスを通じて実行に移され、銀行ではなく通貨を使用する人々の手にシニョレッジを委ねます。
一言で言えば、アルゴリズムステーブルコインは、分散化において、また準備金を必要とせず、他の通貨から独立しているという事実のために、より一般的なステーブルコイン(USDTやUSDCなど)とは異なります。 アルゴリズムステーブルコインは、数学、金融経済学、テクノロジーの本質的な関係に基づく通貨であるため、中央集権的なステーブルコインモデルよりも潜在的に高度なステーブルコインモデルを表しています。

アルゴリズムステーブルコインはどのように機能しますか?

無担保アルゴリズムステーブルコインは、通常、その仕組みと、ドルとの1対1のペッグを維持する方法に基づいて、2つのカテゴリに分類されます。

1. リベース:これらのアルゴリズムのステーブルコインは、ペグを維持するためにベースサプライを操作します。 市場価格がドル価値を下回り始めると、アルゴリズムはコインを流通から削除します。逆に、価格が法定紙幣の価格を超えると、システムはより多くのコインを市場に導入します。 一言で言えば、プロトコルは、1ドルのペッグからのコインの価格偏差に比例して、流通からの供給を追加または削除します。

2. シニョレッジ:これらのアルゴリズムステーブルコインはマルチコインシステムを使用しており、1つのコインの価格が安定するように設計されており、少なくとも他の1つのコインはその安定性を促進するように設計されています。 このプロセスはRebaseのプロセスと似ていますが、複数のコインが関与し、所有者がメインコインを1ドルの価値に固定しておくインセンティブを提供するという違いがあります。

時間が経つにつれて、担保の概念をメカニズムに導入するもう1つのアルゴリズムステーブルコインモデルが開発されました。
このモデルに基づくステーブルコインは「フラクショナルアルゴリズム」と呼ばれます。 これらのコインは、部分的にシニョレッジされ、部分的に担保されていることを意味し、シニョレッジステーブルコインと同様のマルチトークンシステムを備えていますが、価値のかなりの部分を保証する二次通貨によっても裏付けられています。 フラクショナルアルゴリズム技術を使用したステーブルコインは、純粋なアルゴリズム通貨とUSDTやUSDCなどの純粋に担保された通貨との間のギャップを埋めることを目的としています。
これらのモデルのどれが最も効率的であるかを言うのは難しいです。 弾力性のある供給のアイデアは、暗号通貨の一般的な動作を考慮すると理にかなっています。 ただし、このモデルは、インセンティブメカニズムが保有者を満足させない場合、またはセカンダリトークンのユースケースがほとんどない場合(したがって需要がほとんどない場合)、大きな問題に直面する可能性があります。 したがって、理想的には、部分的な担保はより高いレベルの保護を提供できます。

アルゴリズムによるステーブルコインとユースケースの例

市場は依然として通常の集中型ステーブルコインによって支配されていますが、分散型アルゴリズムステーブルコインに対する投資家の関心は最近高まっています。 アルゴリズムセクションの最も関連性の高いプロジェクトを以下に示します。

テラ米ドル (UST)

TerraUSD(UST)は、長い間最も議論されてきたアルゴリズムのステーブルコインです。 USTは、Terraformラボによって支えられたTerraブロックチェーンの分散型アルゴリズムステーブルコインでした。 これは、他のステーブルコインが直面する深刻なスケーラビリティの問題の中で、DeFiにスケーラブルなソリューションを提供することを目的として作成されました。 ペッグとドルのバランスをとるメカニズムは、セカンダリトークンであるLUNAと、シニョレッジに沿ってUST価格を安定させることができなければならないさまざまなインセンティブを中心に移動しました。
最終的に、プロジェクトは致命的なイベントのスパイラルのために惨めに失敗しました:USTがドルペッグを失い始めたので、人々は他のステーブルコインのためにそれを売り始めました。 同時に、LUNAの空売りにより、USTの担保であるLUNAの価格が下落しました。 価格へのこの下向きの圧力により、TerraはUSTの下向きのスパイラルを食い止めるために、さらに多くのLUNAを鋳造することを余儀なくされました。 これはLUNAの価格を希釈しましたが、ペグを復元することは何もしませんでした。 現在、ネイティブブロックチェーンはハードフォークに苦しんでいるため、最初のプロジェクトは事実上死んでいます。

ダイ

DAIは、イーサリアムブロックチェーンに基づくプロジェクトであるMakerDAOの2つのコインの1つです。 現在は、イーサリアム、USDC、BTC、その他の仮想通貨(マルチ担保システム)の組み合わせで担保されています。 DAIステーブルコインは、ペグを維持するためにさまざまな市場のダイナミクスに対応するスマートコントラクトを使用し、イーサリアム価格が暴落した場合の最後の手段としてセカンダリトークンMKRを使用します。 この特定のタイプのステーブルコインは、過剰担保であるため、すでに述べた他のものとは異なり、他の通貨によって完全に裏付けられています。
現在、DAIはすべての主要なDeFi貸付プロトコルで使用できます。 これは価値の良いストアであり、テザーやUSDコインなどのより人気のあるステーブルコインの分散型の代替手段です。 さらに、ゲーム業界でもスペースを取っています。DecentralandでDAIを使用するか、CelerXモバイルアプリでDAIを獲得できます。

アンプルフォース (AMPL)

アンプルフォース(AMPL)は、イーサリアムベースのアルゴリズムステーブルコインです。 それはリベースカテゴリに属し、弾力性のある供給を持っています、それは価格がドル価格を上回ったときに拡大し、価格が下がると収縮することを意味します。 Ampleforthが他の製品と異なるのは、この供給変動の結果を管理する能力です。
通常、供給の増加は、総供給量と比較して、各ウォレットが保持するコインの割合の希薄化につながります。 これは、私たちのバランスが減少することを意味します。 供給が増加したときにこれを改善するために、Ampleforthはネットワーク内のウォレットのすべての残高を自動的に調整し、各所有者のコインの数が循環供給に比例するようにします。
AMPLトークンは、分散型金融(DeFi)プロトコルにおける効率的な担保形態です。 採用を加速するために、Ampleforth暗号プロトコルは、間欠泉プログラムを通じてオンチェーン流動性を奨励します。 ガイザーは、ユニスワップ、バランサー、寿司スワップなどの分散型取引所の流動性プールを利用して、AMPLの所有者が賭けて報酬を受け取ることを可能にします。

結論

アルゴリズムステーブルコインは、政府の規制なしに地方分権化を確保するための最良の見通しを提供してきました。 ステーブルコインには、他のソリューションと比較してスケーラブルであるという基本的な利点があります。 アルゴリズムベースのコインは、透過的で検証可能なコードを使用しているため、信頼を築くのに魅力的です。
ただし、リスクが完全にないわけではありませんが、主に弱気市場期間中の強い不安定性に関連しており、その結果、ドルからの決定的なデペッグが発生します。 TerraUSD(UST)で起こったことから学ぶべきことがたくさんあり、これらのタイプのステーブルコインは、投資家の絶対的な信頼を得るための完璧な公式をまだ見つけていません。 これまでのところ、過剰担保プロジェクトはより回復力を示しています。 暗号の採用の増加と多数のステーブルコインのユースケースにより、競争を目指すプロジェクトを埋める余地は十分にあります。