K33の研究によると、2025年上半期にビットコイン（BTC）を保有する上場企業の数が70社から134社に急増し、新たに24.5万枚のBTCが追加されました。日本の8社が「オンチェーン財庫」に参加し、アジアがサイドラインから積極的な参加者へと移行したことを示しています。Strategyが創出した「企業保有」モデルは世界中で模倣され、Amina Groupは上場企業のBTC総備蓄が96.2万枚（1100億ドル相当）に達したと報告しています。しかし、規制アービトラージ、NAVプレミアムの崩壊、128億ドルの転換社債の満期リスクが高まっており、APECの「デジタルとAI大臣声明」は世界的な規制枠組みの再構築が加速していることを示唆しています。## 企業通貨保有規模が半年で倍増し、アジアの力が台頭かつてはマージナルな実験と見なされていた「ビットコイン財庫会社」がデジタル資産市場の中心的な力となりつつあります。K33の研究データによると、2024年12月から2025年6月の間に、BTCを保有する上場企業は70社から134社に飛躍し、累積で24.5万枚のBTCを増持しました。その中には8社の日本企業が参入し、アジアがサイドラインからオンチェーン資産配置の積極的な参加者へと変貌したことを示しています。Amina Groupの統計によれば、上場企業のBTC総保有量は96.2万枚（価値は1100億ドルを超える）に達しており、ビットコインは企業の財資管理の主流に深く組み込まれています。市場動向はアジアの戦略的地位の向上を裏付けている：トランプ家族の後押しを受けたアメリカのマイニング企業American Bitcoinは、日本と香港で買収対象を探しており、MicroStrategyモデルを模倣してアジア版「オンチェーン財庫」を設立する意図がある。香港の招証国際や日本のMetaplanetなどの事例は、伝統的な金融機関が地域政策の恩恵を利用して暗号資産の配置を進めていることを示している。## NAVプレミアムとファイナンスサイクルに潜むリスク、規制フレームワークの構築が加速ビットコイン財庫会社の運営モデルが類似してきた：専門の資産管理機関と顧問契約を締結→公開市場で資金調達→資金をBTCに配置→投資家に対して保管不要のオンチェーン資産のエクスポージャーを提供。このモデルは機関投資家や個人投資家を惹きつけるが、レバレッジ、会計基準、ガバナンス基準の違いが潜在的なリスクを生む。核心リスクは2つのポイントに焦点を当てています：1. NAVプレミアム崩壊危機：Galaxyの研究によると、Metaplanetなどの企業の株価は、しばしば2-3倍の純資産価値（NAV）で取引されている。投資家は、BTCエクスポージャーを得て、資金調達サイクルの権利（例：市場価格でのATMによる増資）に参加するためにプレミアムを支払っている。VanEckデジタル資産研究責任者のMatthew Sigelは警告している：「株価がNAVに下落すると、増資は戦略から血を抜くことに変わる」。もしプレミアムが消失すれば、「資金調達→コイン購入→単一株のBTC含量を押し上げる」という成長のフライホイールは崩壊するだろう。2. 債務期限の壁圧力：企業は一般的に転換社債を通じてコインを購入するために資金調達を行い、2028年までの期限規模は128億ドルに達する。アナリストは、負債比率が30%を超えると、BTC価格が20%下落するだけでデフォルトが発生する可能性があると警告している。MicroStrategy（現Strategy）、Marathon Digitalなどは再融資のリスクに直面している。政策面で、APECの21のメンバー経済体は7月に《デジタルとAI大臣声明》を発表し、新興デジタル金融モデルの「信頼と安全」のフレームワークの構築を強調しました。香港の財務局は伝統的な機関が「コンプライアンスのあるルートを通じて仮想通貨市場に参加すること」を明確に奨励しています。日本とシンガポールは開示要件を強化し、東南アジアは規制のグレーゾーンを残しています。## 成長の持続可能性に疑問、マーケットのボラティリティはリスクを拡大する可能性がある企業の参入動機の分化：一部の企業はBTCを資金調達の手段として見ている（例えば、American Bitcoinは政治資源を利用してアジアに進出）；小規模企業は「財庫」というラベルで投機資金を引き寄せる。業界報告は、コンサルタント契約に「インセンティブのミスマッチ」が存在することを指摘している：「資産管理側は業績に関わらず手数料を受け取ることができ、過度なリスクを引き起こす可能性がある」。歴史的教訓は警戒する価値がある：現在の規模は2020年にMicroStrategyが主導した最初の波をはるかに上回っているが、リスク特性は2021年の個人投資家主導のバブルに似ている——価格の動きがファンダメンタルズの危険を覆い隠している。市場の逆転時には、株主の圧力や四半期業績の要求が企業にBTCを売却させ、市場の変動を拡大させる可能性がある。BeInCryptoの8月の分析では、「ビットコイン財庫会社は広範な市場の売却を引き起こし、信頼を揺るがし、弱気市場を深める能力を示している」と指摘している。## まとめ企業の保有通貨の波は、オンチェーン資産配分のエコシステムを再構築し、ビットコインに百億ドル規模の機関流動性を注入しました。しかし、急増する参加者と複雑な金融工学は、個々の財政戦略をシステム的リスク変数に変換しています。APECの規制調整と地域政策の違いは、「オンチェーン財庫」モデルのアジアにおける生存形態を決定します。新規参入者にとって、NAVプレミアムの維持、債務管理、規制遵守の間でバランスを取ることができるかどうかが、サイクルを超える試練の鍵となります。この実験の最終局面は、企業のバランスシートと暗号市場の共生関係を再定義するかもしれません。
企業の保有通貨の潮流が世界を席巻！上場企業のビットコイン財庫が134社に激増、アジア太平洋地域の規制の駆け引きに潜むリスク
K33の研究によると、2025年上半期にビットコイン（BTC）を保有する上場企業の数が70社から134社に急増し、新たに24.5万枚のBTCが追加されました。日本の8社が「オンチェーン財庫」に参加し、アジアがサイドラインから積極的な参加者へと移行したことを示しています。Strategyが創出した「企業保有」モデルは世界中で模倣され、Amina Groupは上場企業のBTC総備蓄が96.2万枚（1100億ドル相当）に達したと報告しています。しかし、規制アービトラージ、NAVプレミアムの崩壊、128億ドルの転換社債の満期リスクが高まっており、APECの「デジタルとAI大臣声明」は世界的な規制枠組みの再構築が加速していることを示唆しています。
企業通貨保有規模が半年で倍増し、アジアの力が台頭
かつてはマージナルな実験と見なされていた「ビットコイン財庫会社」がデジタル資産市場の中心的な力となりつつあります。K33の研究データによると、2024年12月から2025年6月の間に、BTCを保有する上場企業は70社から134社に飛躍し、累積で24.5万枚のBTCを増持しました。その中には8社の日本企業が参入し、アジアがサイドラインからオンチェーン資産配置の積極的な参加者へと変貌したことを示しています。Amina Groupの統計によれば、上場企業のBTC総保有量は96.2万枚（価値は1100億ドルを超える）に達しており、ビットコインは企業の財資管理の主流に深く組み込まれています。 市場動向はアジアの戦略的地位の向上を裏付けている：トランプ家族の後押しを受けたアメリカのマイニング企業American Bitcoinは、日本と香港で買収対象を探しており、MicroStrategyモデルを模倣してアジア版「オンチェーン財庫」を設立する意図がある。香港の招証国際や日本のMetaplanetなどの事例は、伝統的な金融機関が地域政策の恩恵を利用して暗号資産の配置を進めていることを示している。
NAVプレミアムとファイナンスサイクルに潜むリスク、規制フレームワークの構築が加速
ビットコイン財庫会社の運営モデルが類似してきた：専門の資産管理機関と顧問契約を締結→公開市場で資金調達→資金をBTCに配置→投資家に対して保管不要のオンチェーン資産のエクスポージャーを提供。このモデルは機関投資家や個人投資家を惹きつけるが、レバレッジ、会計基準、ガバナンス基準の違いが潜在的なリスクを生む。 核心リスクは2つのポイントに焦点を当てています：
成長の持続可能性に疑問、マーケットのボラティリティはリスクを拡大する可能性がある
企業の参入動機の分化：一部の企業はBTCを資金調達の手段として見ている（例えば、American Bitcoinは政治資源を利用してアジアに進出）；小規模企業は「財庫」というラベルで投機資金を引き寄せる。業界報告は、コンサルタント契約に「インセンティブのミスマッチ」が存在することを指摘している：「資産管理側は業績に関わらず手数料を受け取ることができ、過度なリスクを引き起こす可能性がある」。 歴史的教訓は警戒する価値がある：現在の規模は2020年にMicroStrategyが主導した最初の波をはるかに上回っているが、リスク特性は2021年の個人投資家主導のバブルに似ている——価格の動きがファンダメンタルズの危険を覆い隠している。市場の逆転時には、株主の圧力や四半期業績の要求が企業にBTCを売却させ、市場の変動を拡大させる可能性がある。BeInCryptoの8月の分析では、「ビットコイン財庫会社は広範な市場の売却を引き起こし、信頼を揺るがし、弱気市場を深める能力を示している」と指摘している。
まとめ
企業の保有通貨の波は、オンチェーン資産配分のエコシステムを再構築し、ビットコインに百億ドル規模の機関流動性を注入しました。しかし、急増する参加者と複雑な金融工学は、個々の財政戦略をシステム的リスク変数に変換しています。APECの規制調整と地域政策の違いは、「オンチェーン財庫」モデルのアジアにおける生存形態を決定します。新規参入者にとって、NAVプレミアムの維持、債務管理、規制遵守の間でバランスを取ることができるかどうかが、サイクルを超える試練の鍵となります。この実験の最終局面は、企業のバランスシートと暗号市場の共生関係を再定義するかもしれません。